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title: "La pénurie de sorties, chaîne d'approvisionnement de Bending Spoons"
description: "Miro a accepté de se vendre à Bending Spoons pour une valeur d'entreprise de 1,36 milliard de dollars, soit environ un dixième de sa valorisation de 2022, la clôture étant attendue au cours du trimestre. Le marché des sorties (exits), verrouillé, fixe le prix ; les actionnaires de l'acquéreur, eux, ramassent les gains composés."
publisher: "The Inference"
section: "Deals"
published: 2026-10-13T19:18:02.808Z
modified: 2026-10-13T19:18:02.808Z
canonical: https://theinference.org/article/the-exit-drought-is-bending-spoons-supply-chain/fr
language: fr
keywords: "M&A, Venture Capital, Software, Debt, AI"
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# La pénurie de sorties, chaîne d'approvisionnement de Bending Spoons

> Miro a accepté de se vendre à Bending Spoons pour une valeur d'entreprise de 1,36 milliard de dollars, soit environ un dixième de sa valorisation de 2022, la clôture étant attendue au cours du trimestre. Le marché des sorties (exits), verrouillé, fixe le prix ; les actionnaires de l'acquéreur, eux, ramassent les gains composés.

[Miro](https://theinference.org/markets/companies/miro), le tableau blanc en ligne, a accepté en septembre de se vendre à [Bending Spoons](https://theinference.org/markets/companies/bending-spoons), le consolidateur milanais du logiciel coté au Nasdaq depuis juillet, pour une valeur d'entreprise de 1,36 milliard de dollars [1]. Les investisseurs avaient valorisé Miro à 17,5 milliards de dollars lors de son tour de table de janvier 2022 [2]. Le Venture Monitor trimestriel de PitchBook, publié le 8 octobre, table sur une clôture au cours du trimestre [3].

La semaine dernière, le titre de l'acquéreur a bondi de 24 % sur des volumes représentant environ quatre fois la normale, sans autre nouvelle que des publications sur les prêts à terme finançant le rachat [4]. Le marché révisait le prix de la machine à acquisitions de Bending Spoons, pas celui de l'activité de Miro. Le marché des sorties, fermé, est la ligne d'approvisionnement de cette machine.

## Les vendeurs se contentent d'un dixième parce que rien d'autre ne trouve preneur

Le capital-risque américain a [investi un montant record de 515,8 milliards de dollars en neuf mois](https://siliconangle.com/2026/10/08/us-venture-deal-value-reaches-record-515-8b-as-exits-fail-to-keep-pace/), mais les sorties du troisième trimestre, hors rachat d'[Anysphere](https://theinference.org/markets/companies/anysphere), l'éditeur de Cursor, par [SpaceX](https://theinference.org/markets/companies/spacex), se sont élevées à 53 milliards de dollars, leur plus faible niveau depuis fin 2024 [3]. Sur la place de marché secondaire gérée par Forge Global, les titres issus des levées de fonds de 2021 changent de mains avec une décote médiane de 59 % [3].

Miro engrange toujours environ 600 millions de dollars de revenus récurrents, pour l'essentiel auprès de clients professionnels [1]. Les fonds de croissance avaient fixé l'ancien prix dans un marché aux taux zéro ; un acquéreur qui raisonne en flux de trésorerie fixe le nouveau, résume Josipa Majic Predin, contributrice chez [Forbes](https://www.forbes.com/sites/josipamajic/2026/09/10/bending-spoons-buys-miro-at-90-discount-as-saas-unicorns-sell-for-scraps/) [2].

Certains actionnaires de Miro préfèrent détenir la machine plutôt que d'encaisser : ils réinvestissent 295 millions de dollars du produit de leur cession en nouvelles actions Bending Spoons [1]. Deedy Das, associé chez Menlo Ventures, estime que le prix permet aux investisseurs de récupérer leur mise, tandis que les salariés arrivés à partir de 2021 [détiennent des stock-options probablement sans valeur](https://www.forbes.com/sites/josipamajic/2026/09/10/bending-spoons-buys-miro-at-90-discount-as-saas-unicorns-sell-for-scraps/) [2].

*Chart: **Deux licornes cédées à environ un dixième de leur dernier tour de table** Barres jumelées comparant la dernière valorisation privée de chaque société à la valeur d'entreprise que Bending Spoons a accepté de payer, les deux cessions se faisant à environ un dixième du dernier tour de table*

*Dernière valorisation privée contre valeur d'entreprise versée par Bending Spoons. Le rachat d'Airtable a été bouclé en septembre 2026 ; pour Miro, le prix est arrêté et la clôture est attendue au quatrième trimestre 2026. Sources : SiliconANGLE, Business Wire, Forbes. [1][2][3]*

## L'IA des deux côtés de la transaction

Ce prix ne tient que par ce qui se passe après la clôture. Le 12 octobre, Bending Spoons a licencié une grande partie de l'équipe d'[Airtable](https://theinference.org/markets/companies/airtable), un mois après la finalisation de ce rachat, au motif affiché que les petites équipes livrent davantage [5]. Son PDG, [Luca Ferrari](https://theinference.org/markets/people/luca-ferrari), assure que l'IA écrit désormais au moins 90 % du code de l'entreprise. La peur de ce que l'intelligence artificielle fait aux éditeurs de logiciels a, selon lui, alimenté la chute des valorisations qui a rendu Miro abordable [6].

Le chiffre d'affaires par salarié est passé de 1,12 million de dollars en 2023 à 2,57 millions en 2025, une progression [que le dossier d'introduction en Bourse impute en partie à l'IA](https://techcrunch.com/2026/07/01/after-18b-ipo-bending-spoons-founder-says-success-comes-from-minimizing-luck/) [7][8]. Le premier trimestre 2026 s'est établi à 0,97 million de dollars par salarié, sous le niveau de 2025 : les acquisitions ajoutent des effectifs avant d'ajouter du chiffre d'affaires [8]. [Six cents salariés font aujourd'hui tourner un portefeuille qui s'étend d'AOL à Airtable](https://finance.yahoo.com/small-business/articles/company-warns-applicants-controversial-jobs-150611486.html) [7].

*Chart: **Chiffre d'affaires par salarié : plus que doublé, puis dilué par les acquisitions** Histogramme du chiffre d'affaires par salarié de Bending Spoons en 2023, en 2025 et au premier trimestre 2026, en hausse puis en repli*

*Chiffre d'affaires par salarié, en millions de dollars. Le premier trimestre 2026 passe sous le niveau de 2025 car les acquisitions ajoutent des effectifs avant d'ajouter du chiffre d'affaires. Sources : Entrepreneur, TechCrunch. [7][8]*

## La méthode fonctionne toujours ; le bilan peut craquer

Fin 2024, la dette s'élevait à 0,9 milliard de dollars [9]. Au 30 juin, elle avait atteint 4,9 milliards de dollars [9]. L'achat de Miro repose sur des rallonges aux prêts à terme bancaires du groupe, que les banques ont portées au-delà du montant visé, alors même que Moody's et S&P relevaient les notations de la société [10].

*Chart: **La dette grimpe de moins d'un milliard à 4,9 milliards de dollars en dix-huit mois** Courbe de la dette déclarée par Bending Spoons en fin de trimestre, de 0,4 milliard de dollars fin 2023 à 4,9 milliards mi-2026*

*Dette déclarée en fin de trimestre, en milliards de dollars, telle que figurant dans les dépôts auprès de la SEC. La dette n'a été publiée ni au premier ni au deuxième trimestre 2025. Source : dépôts trimestriels de Bending Spoons auprès de la SEC, consultés le 13 octobre 2026 [12]. [12]*

Le risque le plus discret se niche en bas de gamme. [Glide](https://www.glideapps.com/pricing), un éditeur d'applications en no-code, facture sa plateforme d'applications IA à partir de 25 dollars par mois [11]. La refonte menée par Bending Spoons passe généralement par [des hausses de prix d'abonnement, qui ont suscité des plaintes](https://www.pymnts.com/news/artificial-intelligence/2026/bending-spoons-deploys-ai-to-overhaul-acquired-software-companies/) d'abonnés de longue date, alors que le taux de rétention tenait bon [6][8]. La machine a besoin que les clients restent quand un outil bon marché fait le même travail.

## Clôture, prêts et effectifs de Miro : ce qu'il faut surveiller

Les deux prochains trimestres serviront de test. L'opération Miro devrait [être bouclée ce trimestre, au prix convenu de 1,355 milliard de dollars](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/bending-spoons-enters-definitive-agreement-120000366.html), sous réserve des approbations réglementaires [1]. La [tarification de la prochaine rallonge de prêt à terme](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/bending-spoons-successfully-syndicates-upsized-183100568.html) révélera ce que coûte la dette [10]. [Les effectifs de Miro au moment de la clôture](https://www.cnbctv18.com/business/companies/month-after-acquiring-airtable-for-1-28-billion-bending-spoons-lays-off-large-part-of-company-20010811.htm) diront jusqu'où la recette Airtable se transpose [5].

En amont, le pipeline ne fait aucun doute. PitchBook dénombre 992 licornes — des entreprises valorisées à un milliard de dollars ou plus — qui attendent preneur [3]. Le dossier de Bending Spoons lui-même cite plus de 1 000 cibles d'acquisition [6]. Ce qui décide de la valeur de l'action, c'est de savoir si les prêteurs continuent d'augmenter leurs concours à un emprunteur qui n'a jamais cédé la moindre entreprise [2].

## Takeaway

Le marché verrouillé des sorties a fixé le prix : Miro s'est vendu pour environ un dixième de sa valorisation de 2022 à un acquéreur en série financé par la dette, dont les actionnaires — et non les vendeurs — gardent ce que les économies de coûts dopées à l'IA composent ensuite.

## Sources

1. [Business Wire via Yahoo Finance, Bending Spoons enters into a definitive agreement to acquire Miro for $1.355 billion, 10 September 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/bending-spoons-enters-definitive-agreement-120000366.html)
2. [Forbes, Josipa Majic Predin, Bending Spoons Buys Miro At 90% Discount As SaaS Unicorns Sell For Scraps, 10 September 2026](https://www.forbes.com/sites/josipamajic/2026/09/10/bending-spoons-buys-miro-at-90-discount-as-saas-unicorns-sell-for-scraps/)
3. [SiliconANGLE, Duncan Riley, US venture deal value reaches record $515.8B as exits fail to keep pace, 8 October 2026](https://siliconangle.com/2026/10/08/us-venture-deal-value-reaches-record-515-8b-as-exits-fail-to-keep-pace/)
4. [X post by @m0xt_ on $BSP, collected 9 October 2026](https://x.com/m0xt_/status/2108154198336655601)
5. [CNBC TV18, Month after acquiring Airtable for $1.28 billion, Bending Spoons lays off large part of company, 13 October 2026](https://www.cnbctv18.com/business/companies/month-after-acquiring-airtable-for-1-28-billion-bending-spoons-lays-off-large-part-of-company-20010811.htm)
6. [PYMNTS, Bending Spoons Deploys AI to Overhaul Acquired Software Companies, 9 October 2026](https://www.pymnts.com/news/artificial-intelligence/2026/bending-spoons-deploys-ai-to-overhaul-acquired-software-companies/)
7. [Entrepreneur via Yahoo Finance, Sherin Shibu, This Company Warns Applicants About Its 'Controversial' Jobs. 800,000 People Still Applied., 12 October 2026](https://finance.yahoo.com/small-business/articles/company-warns-applicants-controversial-jobs-150611486.html)
8. [TechCrunch, Anna Heim, After $18B IPO, Bending Spoons founder says success comes from minimizing luck, 1 July 2026](https://techcrunch.com/2026/07/01/after-18b-ipo-bending-spoons-founder-says-success-comes-from-minimizing-luck/)
9. [Bending Spoons, quarterly borrowings and revenue from its SEC filings, retrieved 13 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0002004711)
10. [Business Wire via Yahoo Finance, Bending Spoons successfully syndicates upsized term loan B add-ons, 25 September 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/bending-spoons-successfully-syndicates-upsized-183100568.html)
11. [Glide, pricing page for GlideOS, retrieved 13 October 2026](https://www.glideapps.com/pricing)
12. [Bending Spoons, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 13 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0002004711)


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La pénurie de sorties, chaîne d'approvisionnement de Bending Spoons — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/the-exit-drought-is-bending-spoons-supply-chain/fr