---
title: "Засуха на рынке экзитов — цепочка поставок Bending Spoons"
description: "Miro согласилась продаться компании Bending Spoons при стоимости предприятия (enterprise value) $1,36 млрд — примерно десятой части оценки 2022 года; закрытие сделки ожидается в текущем квартале. Цену задаёт закрытый рынок экзитов (exit), а сложный процент собирают акционеры покупателя."
publisher: "The Inference"
section: "Deals"
published: 2026-10-13T19:18:02.808Z
modified: 2026-10-13T19:18:02.808Z
canonical: https://theinference.org/article/the-exit-drought-is-bending-spoons-supply-chain/ru
language: ru
keywords: "M&A, Venture Capital, Software, Debt, AI"
---

# Засуха на рынке экзитов — цепочка поставок Bending Spoons

> Miro согласилась продаться компании Bending Spoons при стоимости предприятия (enterprise value) $1,36 млрд — примерно десятой части оценки 2022 года; закрытие сделки ожидается в текущем квартале. Цену задаёт закрытый рынок экзитов (exit), а сложный процент собирают акционеры покупателя.

В сентябре онлайн-доска [Miro](https://theinference.org/markets/companies/miro) согласилась продаться компании [Bending Spoons](https://theinference.org/markets/companies/bending-spoons) — миланскому консолидатору софтверных компаний, торгующемуся на Nasdaq с июля, — при стоимости предприятия $1,36 млрд [1]. На раунде января 2022 года инвесторы оценивали Miro в $17,5 млрд [2]. По данным опубликованного 8 октября квартального обзора Venture Monitor от PitchBook, сделка должна закрыться в текущем квартале [3].

На прошлой неделе акции покупателя подскочили на 24% при обороте примерно вчетверо выше обычного — без новостей, если не считать постов о срочных кредитах (term loans), за счёт которых финансируется покупка [4]. Рынок переоценивал не бизнес Miro, а машину поглощений Bending Spoons. Закрытый рынок экзитов — линия снабжения этой машины.

## Продавцы соглашаются на десятую часть, потому что иначе не продать

Венчурные фонды США за девять месяцев [вложили рекордные $515,8 млрд](https://siliconangle.com/2026/10/08/us-venture-deal-value-reaches-record-515-8b-as-exits-fail-to-keep-pace/), однако экзиты третьего квартала без учёта сделки [SpaceX](https://theinference.org/markets/companies/spacex) по покупке [Anysphere](https://theinference.org/markets/companies/anysphere), разработчика Cursor, составили $53 млрд — самый слабый результат с конца 2024 года [3]. На вторичной площадке Forge Global акции, размещённые в раундах финансирования 2021 года, меняют владельцев с медианным дисконтом 59% [3].

Miro по-прежнему приносит около $600 млн регулярной выручки, большая часть которой приходится на корпоративных клиентов [1]. Старую цену Miro, как пишет автор Forbes Йосипа Маджич Предин, задали фонды роста на рынке нулевых ставок, а новую задаёт покупатель, опирающийся на модель денежного потока [2].

Часть акционеров Miro предпочла бы владеть самой машиной, а не забирать деньги: они реинвестируют $295 млн из вырученных по сделке средств в новые акции Bending Spoons [1]. Партнёр Menlo Ventures Диди Дас считает, что этой цены инвесторам хватит, чтобы вернуть вложенный капитал, тогда как сотрудники, пришедшие в компанию начиная с 2021 года, [держат опционы, которые, скорее всего, ничего не стоят](https://www.forbes.com/sites/josipamajic/2026/09/10/bending-spoons-buys-miro-at-90-discount-as-saas-unicorns-sell-for-scraps/) [2].

*Chart: **Два единорога проданы примерно за десятую часть цены последнего раунда** Парные столбцы сравнивают последнюю частную оценку каждой компании со стоимостью предприятия, которую Bending Spoons согласилась заплатить; обе продажи — примерно за десятую часть цены последнего раунда.*

*Последняя частная оценка против стоимости предприятия, уплаченной Bending Spoons. Покупка Airtable закрыта в сентябре 2026 года; цена Miro согласована, закрытие ожидается в IV квартале 2026 года. Источники: SiliconANGLE, Business Wire, Forbes. [1][2][3]*

## ИИ — по обе стороны сделки

Эта цена работает только благодаря тому, что происходит после закрытия сделки. 12 октября, спустя месяц после закрытия поглощения, Bending Spoons сократила большую часть команды [Airtable](https://theinference.org/markets/companies/airtable). В компании объяснили это убеждением, что небольшие команды выпускают больше продукта [5]. Глава Bending Spoons [Лука Феррари](https://theinference.org/markets/people/luca-ferrari) говорит, что ИИ сейчас пишет не менее 90% кода компании, а обвал оценок, который сделал Miro по карману покупателю, вызвал именно страх перед тем, что ИИ делает с софтовым бизнесом [6].

Выручка на сотрудника выросла с $1,12 млн в 2023 году до $2,57 млн в 2025-м; [в документах к IPO этот скачок частично приписывают ИИ](https://techcrunch.com/2026/07/01/after-18b-ipo-bending-spoons-founder-says-success-comes-from-minimizing-luck/) [7][8]. В I квартале 2026 года показатель составил $0,97 млн на сотрудника — ниже уровня 2025 года: поглощения наращивают штат раньше, чем выручку [8]. [600 сотрудников сегодня управляют портфелем от AOL до Airtable](https://finance.yahoo.com/small-business/articles/company-warns-applicants-controversial-jobs-150611486.html) [7].

*Chart: **Выручка на сотрудника более чем удвоилась, а затем поглощения её размыли** Столбчатая диаграмма: выручка Bending Spoons на сотрудника в 2023 году, 2025 году и I квартале 2026 года — сначала рост, затем снижение.*

*Выручка на сотрудника, млн долл. США. Показатель I квартала 2026 года ниже уровня 2025 года, потому что поглощения наращивают штат раньше, чем выручку. Источники: Entrepreneur, TechCrunch. [7][8]*

## Метод по-прежнему работает; баланс может не выдержать

На конец 2024 года заёмные средства Bending Spoons составляли $0,9 млрд [9]. К 30 июня они достигли $4,9 млрд [9]. Покупка Miro держится на дополнениях к банковским срочным кредитам, причём банки разместили их сверх целевого объёма, — при том что Moody's и S&P повышали кредитные рейтинги компании [10].

*Chart: **За 18 месяцев заёмные средства выросли с менее чем миллиарда до $4,9 млрд** Линейный график заёмных средств Bending Spoons на конец кварталов: рост с $0,4 млрд в конце 2023 года до $4,9 млрд в середине 2026 года.*

*Заёмные средства на конец кварталов, млрд долл. США, по отчётности, поданной в SEC. За I и II кварталы 2025 года данные о долге не раскрывались. Источник: квартальная отчётность Bending Spoons в SEC по состоянию на 13 октября 2026 года [12]. [12]*

Менее заметный риск — в самом низу рынка. [Glide](https://www.glideapps.com/pricing), конструктор приложений без написания кода (no-code), берёт за свою платформу ИИ-приложений от $25 в месяц [11]. В рамках перестройки купленных компаний Bending Spoons обычно [повышает цены на подписку, что вызывало жалобы](https://www.pymnts.com/news/artificial-intelligence/2026/bending-spoons-deploys-ai-to-overhaul-acquired-software-companies/) со стороны давних подписчиков, хотя удержание клиентов не снижалось [6][8]. Машине нужно, чтобы клиенты оставались даже тогда, когда дешёвый инструмент решает ту же задачу.

## Следить за закрытием сделки, кредитами и штатом Miro

Проверка — в ближайших двух кварталах. Сделку по Miro ожидается [закрыть в текущем квартале по согласованной цене $1,355 млрд](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/bending-spoons-enters-definitive-agreement-120000366.html) — после одобрений регуляторов [1]. [Цена следующего дополнения к срочному кредиту](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/bending-spoons-successfully-syndicates-upsized-183100568.html) покажет, во сколько компании обходится долг [10]. А [численность сотрудников Miro после закрытия сделки](https://www.cnbctv18.com/business/companies/month-after-acquiring-airtable-for-1-28-billion-bending-spoons-lays-off-large-part-of-company-20010811.htm) покажет, как далеко протянется схема Airtable [5].

Сам конвейер сомнений не вызывает. PitchBook насчитывает 992 единорога — компании с оценкой от $1 млрд и выше, — которые ждут своего покупателя [3]. В собственной отчётности Bending Spoons названо более 1 тыс. потенциальных целей для поглощений [6]. Стоимость акций решит другое: продолжат ли кредиторы улучшать условия заёмщику, который никогда не продавал бизнесы [2].

## Takeaway

Цену задал закрытый рынок экзитов: Miro продалась примерно за десятую часть оценки 2022 года серийному поглотителю, живущему на заёмные деньги, и всё, что накопят сокращения издержек на базе ИИ, достанется его акционерам, а не продавцам.

## Sources

1. [Business Wire via Yahoo Finance, Bending Spoons enters into a definitive agreement to acquire Miro for $1.355 billion, 10 September 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/bending-spoons-enters-definitive-agreement-120000366.html)
2. [Forbes, Josipa Majic Predin, Bending Spoons Buys Miro At 90% Discount As SaaS Unicorns Sell For Scraps, 10 September 2026](https://www.forbes.com/sites/josipamajic/2026/09/10/bending-spoons-buys-miro-at-90-discount-as-saas-unicorns-sell-for-scraps/)
3. [SiliconANGLE, Duncan Riley, US venture deal value reaches record $515.8B as exits fail to keep pace, 8 October 2026](https://siliconangle.com/2026/10/08/us-venture-deal-value-reaches-record-515-8b-as-exits-fail-to-keep-pace/)
4. [X post by @m0xt_ on $BSP, collected 9 October 2026](https://x.com/m0xt_/status/2108154198336655601)
5. [CNBC TV18, Month after acquiring Airtable for $1.28 billion, Bending Spoons lays off large part of company, 13 October 2026](https://www.cnbctv18.com/business/companies/month-after-acquiring-airtable-for-1-28-billion-bending-spoons-lays-off-large-part-of-company-20010811.htm)
6. [PYMNTS, Bending Spoons Deploys AI to Overhaul Acquired Software Companies, 9 October 2026](https://www.pymnts.com/news/artificial-intelligence/2026/bending-spoons-deploys-ai-to-overhaul-acquired-software-companies/)
7. [Entrepreneur via Yahoo Finance, Sherin Shibu, This Company Warns Applicants About Its 'Controversial' Jobs. 800,000 People Still Applied., 12 October 2026](https://finance.yahoo.com/small-business/articles/company-warns-applicants-controversial-jobs-150611486.html)
8. [TechCrunch, Anna Heim, After $18B IPO, Bending Spoons founder says success comes from minimizing luck, 1 July 2026](https://techcrunch.com/2026/07/01/after-18b-ipo-bending-spoons-founder-says-success-comes-from-minimizing-luck/)
9. [Bending Spoons, quarterly borrowings and revenue from its SEC filings, retrieved 13 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0002004711)
10. [Business Wire via Yahoo Finance, Bending Spoons successfully syndicates upsized term loan B add-ons, 25 September 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/bending-spoons-successfully-syndicates-upsized-183100568.html)
11. [Glide, pricing page for GlideOS, retrieved 13 October 2026](https://www.glideapps.com/pricing)
12. [Bending Spoons, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 13 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0002004711)


---

Засуха на рынке экзитов — цепочка поставок Bending Spoons — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/the-exit-drought-is-bending-spoons-supply-chain/ru