---
title: "معركة نظارات «سناب» بـ2,195 دولاراً: من يدفع ثمن جعلها رخيصة؟"
description: "فتحت «سناب» باب الحجز المسبق على نظارة «SPECS» بسعر 2,195 دولاراً، والصراع الدائر حول السهم يتعلق بمن سيموّل النسخة الأرخص التي باتت التقنية تشير إليها بالفعل. فالمستثمر النشط يريد تمويلاً خارجياً للنظارات، فيما يراهن متداولو الخيارات على قصة التمويل لا على الشحنات."
publisher: "The Inference"
section: "Hardware"
published: 2026-10-14T19:04:14.659Z
modified: 2026-10-14T19:04:14.659Z
canonical: https://theinference.org/article/the-fight-over-snap-s-2-195-glasses-is-about-who-pays-to-make-them-cheap/ar
language: ar
keywords: "Snap, AR Glasses, Options, Activist Investors, Hardware"
---

# معركة نظارات «سناب» بـ2,195 دولاراً: من يدفع ثمن جعلها رخيصة؟

> فتحت «سناب» باب الحجز المسبق على نظارة «SPECS» بسعر 2,195 دولاراً، والصراع الدائر حول السهم يتعلق بمن سيموّل النسخة الأرخص التي باتت التقنية تشير إليها بالفعل. فالمستثمر النشط يريد تمويلاً خارجياً للنظارات، فيما يراهن متداولو الخيارات على قصة التمويل لا على الشحنات.

[«سناب»](https://theinference.org/markets/companies/snap) [فتحت في 13 أكتوبر باب الحجز المسبق](https://www.ign.com/articles/specs-snaps-first-ever-ar-glasses-ships-out-this-fall) على نظارة «SPECS»، أول نظارات الواقع المعزز التي تنتجها، بسعر 2,195 دولاراً، على أن يبدأ شحنها في خريف هذا العام في الولايات المتحدة وبريطانيا وفرنسا [1]. السعر هو الرقم الصادق في هذه القصة؛ فـ«SPECS» حاسوب ذكاء اصطناعي مستقل يعمل فعلاً، لكن النسخة التي تستطيع ميزانية عادية شراءها غير موجودة بعد، وكل ما عدا ذلك في مشهد «سناب» هذا الشهر صراعٌ على من يموّل تلك النسخة.

## القدرة التقنية جاهزة.. ومنحنى التكلفة ليس جاهزاً بعد

تعمل «SPECS» بمعالجات «سنابدراغون» (Snapdragon) ونظام التشغيل الخاص بـ«سناب»، وعدسات تعتمد بصريات دليل الموجة (Waveguide) التي تُسقط أمام عين المستخدم شاشة بحجم 115 بوصة [1]. أما الطبقة الأصعب فجاءت مع إطلاق سبتمبر: «Specs Intelligence»، وهي خدمة ذكاء اصطناعي تصفها «سناب» بأنها استباقية؛ إذ تقرأ التطبيقات المتصلة بالنظارة لتتعرّف على أهداف المستخدم وروتينه اليومي وعلاقاته، وتقدّم المساعدة قبل أن تُطلب، إلى جانب خدمات ترجمة وتنقّل في الشوارع واتصال خلوي تُباع عبر «فيريزون» (Verizon) و«أورانج» و«EE» [2]. ويصف [إيفان شبيغل](https://theinference.org/markets/people/evan-spiegel)، الرئيس التنفيذي لـ«سناب»، النظارة الحالية بأنها قائمة على الجلسات، بُنيت للمطورين والمتبنّين الأوائل لا لعامة المستخدمين، ويقول إن نسخاً أخف وأرخص وأكثر قدرة ليست بعيدة [3]. هذه هي الفجوة في جملة واحدة.

## «سناب» تموّل منحنى التكلفة وحدها

كتب «Blue Duck Capital»، وهو صندوق تحوّط يملك أسهماً وعقود خيارات شراء في «سناب»، [إلى مجلس الإدارة في 6 أكتوبر](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/blue-duck-capital-urges-snap-130000310.html) يحثّها على استقطاب تمويل خارجي مخصّص للنظارات من دون تمييع حصص المساهمين [4]. ويقدّر الصندوق قيمة وحدة النظارات بنحو 5 مليارات دولار، ويرى أن إعادة تقييم السهم قد ترفعه إلى ما بين 12 و14 دولاراً [4]. والتقدير الذي يرتكز عليه هذا الطرح كله هو أن برنامج «Specs» يكلّف «سناب» 500 مليون دولار سنوياً [4]. أما «Irenic Capital»، وهو مساهم آخر في الشركة، فيريد العكس تماماً: فصل وحدة النظارات في كيان مستقل أو إغلاقها بعد إنفاق يتجاوز 3.5 مليار دولار [5]. غير أن أيّاً من الصندوقين لا يملك قدرة على فرض شيء، لأن أسهم «سناب» المتداولة علناً لا تحمل حقوق تصويت [5]. وهكذا يبدو التدفق النقدي الذي يقوم عليه البرنامج:

*Chart: **الإعلانات ما زالت تسند «سناب»: إيرادات مستقرة قرب 1.6 مليار دولار في الربع** مخطط أعمدة لإيرادات «سناب» الربعية من الربع الثالث 2024 إلى الربع الثاني 2026، في نطاق يتراوح بين 1.34 و1.72 مليار دولار.*

*الإيرادات الربعية، مليار دولار، من الربع الثالث 2024 إلى الربع الثاني 2026. المصدر: التقارير الربعية لـ«سناب» المقدمة إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC). [9]*

*Chart: **تدفق نقدي حر ربعي هزيل لدى «سناب» مقابل برنامج نظارات بكلفة 500 مليون دولار سنوياً** مخطط أعمدة للتدفق النقدي الحر الربعي لـ«سناب» من الربع الثالث 2024 إلى الربع الثاني 2026، إذ تراوح في كل ربع بين 24 و286 مليون دولار، مع ملاحظة تُبرز تقدير «Blue Duck Capital» السنوي البالغ 500 مليون دولار لكلفة برنامج «Specs».*

*التدفق النقدي الحر الربعي، مليار دولار، من الربع الثالث 2024 إلى الربع الثاني 2026. المصدر: ملفات «سناب» لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC). [6]*

## عقود ديسمبر: رهان على التمويل لا على المبيعات

بلغ [حجم تداول خيارات «سناب» نحو 140 ألف عقد يوم الاثنين](https://finance.yahoo.com/markets/options/articles/snap-stock-sees-large-option-211940742.html)، أي أكثر من أربعة أضعاف متوسط الفترة الأخيرة، مع تركّز العلاوات كلها تقريباً في عقود خيارات الشراء [7]. ويشترط العقد الأكثر شراءً ارتفاعاً بنحو 30% بحلول 18 ديسمبر، [في سهم ظل دون مستوى 10 دولارات منذ منتصف عام 2025](https://theinference.org/article/snap-aims-its-3-5-billion-glasses-at-workers-while-lawyers-dismantle-its-teen-ad-engine) [7]. ويستمد هذا التحرك زخمه من حماس الأسواق تجاه المساعد الذكي الذي طورته [«ميتا»](https://theinference.org/markets/companies/meta) ويرفع أسهم الشبكات الاجتماعية المنهكة [8]. ولا يمكن أن يتعلق الأمر بإيرادات النظارات: فبهذا السعر، وفي ثلاث دول، تبدو مبيعات الدورة الأولى مجرد ضجيج أمام نشاط إعلاني يدرّ نحو 1.6 مليار دولار في الربع [6]. الاتجاه صحيح، وقد بنت «سناب» نسخة حقيقية منه؛ فالذكاء الاصطناعي الذي يرى ما تراه هو الواجهة القادمة. والحلقة المفقودة هي سعر يقدر معظم الناس على دفعه، وهذه الحلقة في الوقت الراهن مسألة تمويل. ومن يتحمّل كلفة خفضه، من داخل «سناب» أو إلى جانبها، هو من يؤدي العمل الذي سيغيّر ما يرتديه الناس إلى العمل. أما عقود ديسمبر فستُسوّى قبل وقت طويل من حسم هذه المسألة.

## Takeaway

التقنية في نظارة «SPECS» من «سناب» تعمل، وما لم يحسمه أحد حتى الآن هو من يدفع ثمن تقليص سعرها البالغ 2,195 دولاراً. «Blue Duck Capital» يريد تمويلاً خارجياً لبرنامج يقدّر كلفته بـ500 مليون دولار سنوياً، و«Irenic Capital» يريد التخلص منه، فيما تشكّل طفرة خيارات ديسمبر رهاناً على معركة التمويل تلك لا على مبيعات الدورة الأولى.

## Sources

1. [IGN, "SPECS, Snap's First-Ever AR Glasses, Ships Out This Fall" (sponsored by Snap), 13 October 2026](https://www.ign.com/articles/specs-snaps-first-ever-ar-glasses-ships-out-this-fall)
2. [The Gadgeteer, "Snap SPECS AR Glasses Get AI, Cellular, Translation, and Navigation", 18 September 2026](https://the-gadgeteer.com/2026/09/18/snap-specs-ar-glasses-ai-cellular-translation-navigation/)
3. [Mashable, "People are missing the point of Snap's $2,195 Specs AR glasses", 18 September 2026](https://mashable.com/tech/snap-specs-launch-news)
4. [Blue Duck Capital press release via PR Newswire and Yahoo Finance, "Blue Duck Capital Urges Snap Inc. Board of Directors to Raise External Capital for Specs", 6 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/blue-duck-capital-urges-snap-130000310.html)
5. [The Next Web, "Investor urges Snap to raise outside capital for Specs", 6 October 2026](https://thenextweb.com/news/snap-specs-blue-duck-france)
6. [Snap Inc., quarterly figures from its SEC filings, retrieved 14 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001564408)
7. [Stocktwits via Yahoo Finance, "SNAP Stock Sees Large Option Buying On Longest Winning Streak In Over A Year", 12 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/options/articles/snap-stock-sees-large-option-211940742.html)
8. [Traders Union, "Snap options show bullish bets", 12 October 2026](https://tradersunion.com/news/financial-news/show/3776903-snap-options-bullish-share-rebound/)
9. [Snap, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 14 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001564408)


---

معركة نظارات «سناب» بـ2,195 دولاراً: من يدفع ثمن جعلها رخيصة؟ — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/the-fight-over-snap-s-2-195-glasses-is-about-who-pays-to-make-them-cheap/ar