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title: "Thoma Bravo paga 8,4 veces los ingresos por Varonis; los accionistas de Rubrik, 15 veces por un crecimiento que se frena"
description: "La adquisición en efectivo de Varonis por Proofpoint, valorada en 6.300 millones de dólares, fija el precio de referencia del mercado privado de la seguridad de datos en 8,4 veces los ingresos de los últimos doce meses. Los accionistas de Rubrik pagan en Bolsa unas 15 veces esos ingresos por un crecimiento que ya se está frenando, mientras los insiders venden cerca de máximos según planes de venta preestablecidos."
publisher: "The Inference"
section: "Deals"
published: 2026-10-18T21:06:47.586Z
modified: 2026-10-18T21:06:47.586Z
canonical: https://theinference.org/article/thoma-bravo-paid-8-4-times-revenue-for-varonis-rubrik-holders-pay-15-times-for-slowing-growth/es
language: es
keywords: "Cybersecurity, M&A, Valuation, Rubrik, Thoma Bravo"
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# Thoma Bravo paga 8,4 veces los ingresos por Varonis; los accionistas de Rubrik, 15 veces por un crecimiento que se frena

> La adquisición en efectivo de Varonis por Proofpoint, valorada en 6.300 millones de dólares, fija el precio de referencia del mercado privado de la seguridad de datos en 8,4 veces los ingresos de los últimos doce meses. Los accionistas de Rubrik pagan en Bolsa unas 15 veces esos ingresos por un crecimiento que ya se está frenando, mientras los insiders venden cerca de máximos según planes de venta preestablecidos.

Thoma Bravo acaba de fijar un precio de referencia para la seguridad de datos, y lo ha pagado en efectivo. El 15 de octubre, Proofpoint —la firma de ciberseguridad que el grupo de capital riesgo sacó de Bolsa en 2021— [acordó comprar Varonis por unos 6.300 millones de dólares, o 49,75 dólares por acción](https://www.proofpoint.com/us/newsroom/press-releases/proofpoint-acquire-varonis-creating-global-leader-data-and-ai-security) [1]. Eso equivale a [8,4 veces los ingresos de los últimos doce meses y unas 53 veces el flujo de caja libre generado en el mismo periodo](https://theinference.org/article/thoma-bravo-pays-6-3-billion-for-varonis-at-49-75-just-4-8-over-the-last-close) [2].

[Varonis](https://theinference.org/markets/companies/varonis), cuyo software localiza dónde están los ficheros confidenciales de las empresas y quién puede acceder a ellos, creció un 13% el año pasado [3]. [Rubrik](https://theinference.org/markets/companies/rubrik), la cotizada que ha saltado de las copias de seguridad a esa misma capa, cotiza a unas 15 veces los ingresos de sus últimos cuatro trimestres [4][5]. La distancia entre esos dos precios cuenta la historia, y quienes están más cerca de Rubrik han ido convirtiendo sus acciones en efectivo en la parte alta de esa horquilla, al amparo de planes de venta preestablecidos [4].

## Los agentes de IA convirtieron esta capa en un objetivo de consolidación

Las empresas que conceden a los agentes de IA un acceso amplio a sus ficheros y sistemas necesitan ahora saber a qué puede llegar cada identidad, sea humana o máquina. «Los agentes de IA acceden cada vez más a información sensible y ejecutan acciones en los distintos sistemas», declaró en la firma del acuerdo el consejero delegado de Proofpoint, [Sumit Dhawan](https://theinference.org/markets/people/sumit-dhawan) [1]. El argumento de su compañía para justificar la operación es el cruce de datos: lo que Proofpoint ve sobre quién es blanco de los ataques, combinado con lo que Varonis sabe sobre a qué datos tiene acceso cada identidad [3].

La forma de la operación también lo dice. Cerca del 53% de las organizaciones que citan Varonis en la [encuesta de octubre de Futurum](https://futurumgroup.com/insights/proofpoint-buys-varonis-to-connect-people-risk-with-data-access/) citan también Proofpoint; se trata de un sondeo de intenciones de gasto más que de uso, lo que convierte la operación tanto en una compra de clientes como de capacidades [3]. Varonis cambia de manos por debajo de lo que valía en 2021, cuando superaba los 10.000 millones de dólares [6], y es probable que Thoma Bravo consolide las funciones que se solapan, posiblemente con recortes de plantilla en Varonis [6].

*Chart: **Rubrik cotiza por la misma capa a casi el doble del precio en efectivo** Gráfico de barras con los múltiplos de ingresos: Varonis, a 8,4 veces en la operación en efectivo; Rubrik, a 15,1, y SentinelOne, a 7,6.*

*Valor sobre los ingresos de los últimos doce meses: Varonis, según el valor de la empresa pactado en la operación anunciada el 15 de octubre; Rubrik y SentinelOne, según su capitalización bursátil sobre las ventas de los últimos doce meses, a mediados de octubre de 2026. [1][4][5][8]*

De la oferta ya solo queda un arbitraje. [Varonis cotiza a menos de un 2% del precio de la oferta](https://www.ainvest.com/news/varonis-merger-spread-2-deal-closes-doesn-2610/), así que la prima se la embolsaron los accionistas de junio, y el precio en efectivo pone techo a cualquier subida adicional [7].

## Los accionistas de Rubrik cargan solos con el crecimiento

[El trimestre de julio fue el argumento de Rubrik: ingresos un 38% superiores a los de un año antes, con un beneficio muy por encima de las previsiones](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001943896) [4][5]. Frente a la referencia que marcó Thoma Bravo, la capitalización bursátil de 23.240 millones de dólares es una apuesta a que el crecimiento se mantenga [4]. No ha sido así: el crecimiento tocó techo a mediados de 2025, encadena cuatro trimestres consecutivos de desaceleración y la compañía sigue arrojando pérdidas a nivel operativo [5].

## Los insiders vendieron 13,5 millones de dólares cerca de los máximos

Las operaciones cerca del máximo de las últimas 52 semanas —127,90 dólares— muestran quién está convirtiendo esa apuesta en efectivo [4]. El director de tecnología, [Arvind Nithrakashyap](https://theinference.org/markets/people/arvind-nithrakashyap), [vendió 12.820 acciones a 124,14 dólares el 7 de octubre, al amparo de un plan de venta preestablecido conforme a la regla 10b5-1](https://www.marketbeat.com/instant-alerts/filing-rubrik-inc-rbrk-shares-sold-by-vontobel-holding-ltd-2026-10-18/) [4]. La venta, de 1,59 millones de dólares, recortó su posición un 4,5% [4]. El precio quedó por encima del objetivo de consenso de los analistas, de 114,42 dólares [4].

Los insiders vendieron 13,5 millones de dólares en acciones en tres meses [4]. Vontobel, un gestor de activos suizo, redujo su participación en Rubrik un 32,7% en el trimestre de septiembre, según un documento hecho público el 18 de octubre [4]. Veintiocho analistas siguen recomendando la compra del valor [4].

*Chart: **El crecimiento de Rubrik tocó techo a mediados de 2025 y se desacelera desde hace cuatro trimestres** Gráfico de líneas del crecimiento interanual de los ingresos de Rubrik a lo largo de diez trimestres, con un máximo del 51% a mediados de 2025 y cuatro trimestres consecutivos de desaceleración desde entonces.*

*Crecimiento interanual de los ingresos por trimestre natural, según los informes trimestrales presentados por Rubrik ante la SEC; el T2 de 2026 es el trimestre cerrado en julio de 2026. El crecimiento alcanzó un máximo del 51,2% a mediados de 2025 y lleva cuatro trimestres consecutivos de desaceleración. [5]*

## La parte de la capa que nadie ha comprado

[SentinelOne](https://theinference.org/markets/companies/sentinelone), el proveedor de seguridad basado en IA cotizado en Nueva York, muestra la tercera vía: el 14 de octubre [colocó bonos convertibles cupón cero por 1.250 millones de dólares](https://theinference.org/article/sentinelone-s-1-25-billion-zero-coupon-raise-is-48-times-its-free-cash-flow), con parte del importe reservado para adquisiciones [8]. Su crecimiento se ha reducido a la mitad, hasta en torno al 21% [8]. La compañía entera vale 7.400 millones de dólares [9]. El cupón es cero; los intereses se pagan en acciones [8].

La referencia compra solo la mitad ya resuelta del problema: qué datos existen y quién puede acceder a ellos. Lo que un agente hace realmente con su acceso mientras opera sigue sin resolverse en todo el mercado [3].

## Un 2% por esperar, un tercio a la baja si la operación fracasa

Para los accionistas de Varonis la aritmética está acotada: en torno a un 2% por esperar hasta el primer semestre de 2027, frente a una caída de aproximadamente un tercio si la operación fracasa [7]. Los accionistas de Rubrik no tienen ni techo ni suelo. Ellos solos cargan con la desaceleración a unas 15 veces los ingresos de los últimos doce meses [4][5], y si el crecimiento se asienta hacia el 13% que el comprador en efectivo acaba de valorar en 8,4 veces [1][3], los dos números se encuentran del lado de Rubrik.

## Takeaway

La compra en efectivo de Varonis, de 6.300 millones de dólares, fija el precio de referencia privado de la seguridad de datos en 8,4 veces los ingresos de los últimos doce meses; los accionistas de Rubrik pagan unas 15 veces por un crecimiento que se ha desacelerado cuatro trimestres seguidos, mientras los insiders vendieron 13,5 millones de dólares cerca de máximos.

## Sources

1. [Proofpoint press release, "Proofpoint to Acquire Varonis in a $6.3 Billion Transaction", 15 October 2026](https://www.proofpoint.com/us/newsroom/press-releases/proofpoint-acquire-varonis-creating-global-leader-data-and-ai-security)
2. [The Inference, Vincent Jiang, "Thoma Bravo pays $6.3 billion for Varonis at $49.75, just 4.8% over the last close", 15 October 2026](https://theinference.org/article/thoma-bravo-pays-6-3-billion-for-varonis-at-49-75-just-4-8-over-the-last-close)
3. [The Futurum Group, Fernando Montenegro, "Proofpoint Buys Varonis to Connect People Risk With Data Access", 16 October 2026](https://futurumgroup.com/insights/proofpoint-buys-varonis-to-connect-people-risk-with-data-access/)
4. [MarketBeat, "Rubrik, Inc. $RBRK Shares Sold by Vontobel Holding Ltd.", 18 October 2026](https://www.marketbeat.com/instant-alerts/filing-rubrik-inc-rbrk-shares-sold-by-vontobel-holding-ltd-2026-10-18/)
5. [Rubrik, Inc., quarterly figures from its SEC filings, retrieved 18 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001943896)
6. [Calcalist Tech, "Varonis' $6.3 billion sale shows the risks of growing old in cybersecurity", October 2026](https://www.calcalistech.com/ctechnews/article/wrlghunxy)
7. [Ainvest, Cyrus Cole, "The Varonis Merger Spread: 2% Up If the Deal Closes, a Third Down If It Doesn't", 18 October 2026](https://www.ainvest.com/news/varonis-merger-spread-2-deal-closes-doesn-2610/)
8. [The Inference, Vincent Jiang, "SentinelOne's $1.25 billion zero-coupon raise is 48 times its free cash flow", 16 October 2026](https://theinference.org/article/sentinelone-s-1-25-billion-zero-coupon-raise-is-48-times-its-free-cash-flow)
9. [ad-hoc-news.de, "SentinelOne stock fell 8.24 percent on October 16, 2026, 19.13 percent below high", 18 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/nebenwerte/sentinelone-stock-fell-8-24-percent-on-october-16-2026-19-13-percent-below-high/70350258)


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Thoma Bravo paga 8,4 veces los ingresos por Varonis; los accionistas de Rubrik, 15 veces por un crecimiento que se frena — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/thoma-bravo-paid-8-4-times-revenue-for-varonis-rubrik-holders-pay-15-times-for-slowing-growth/es