---
title: "Thoma Bravo pagou 8,4 vezes a receita pela Varonis; na Rubrik, acionistas pagam 15 vezes por um crescimento em desaceleração"
description: "A compra da Varonis pela Proofpoint, de US$ 6,3 bilhões em dinheiro, estabeleceu o preço de referência da segurança de dados no mercado privado: 8,4 vezes a receita dos últimos doze meses. Os acionistas da Rubrik, que negocia em bolsa, pagam cerca de 15 vezes a mesma receita por um crescimento que já desacelera, enquanto insiders vendem perto da máxima, sob planos de negociação pré-estabelecidos."
publisher: "The Inference"
section: "Deals"
published: 2026-10-18T21:06:47.586Z
modified: 2026-10-18T21:06:47.586Z
canonical: https://theinference.org/article/thoma-bravo-paid-8-4-times-revenue-for-varonis-rubrik-holders-pay-15-times-for-slowing-growth/pt
language: pt
keywords: "Cybersecurity, M&A, Valuation, Rubrik, Thoma Bravo"
---

# Thoma Bravo pagou 8,4 vezes a receita pela Varonis; na Rubrik, acionistas pagam 15 vezes por um crescimento em desaceleração

> A compra da Varonis pela Proofpoint, de US$ 6,3 bilhões em dinheiro, estabeleceu o preço de referência da segurança de dados no mercado privado: 8,4 vezes a receita dos últimos doze meses. Os acionistas da Rubrik, que negocia em bolsa, pagam cerca de 15 vezes a mesma receita por um crescimento que já desacelera, enquanto insiders vendem perto da máxima, sob planos de negociação pré-estabelecidos.

A Thoma Bravo acabou de fixar um preço de referência para a segurança de dados — e pagou em dinheiro. Em 15 de outubro, a Proofpoint, companhia de cibersegurança que o grupo de private equity retirou da bolsa em 2021, [acertou a compra da Varonis por cerca de US$ 6,3 bilhões, ou US$ 49,75 por ação](https://www.proofpoint.com/us/newsroom/press-releases/proofpoint-acquire-varonis-creating-global-leader-data-and-ai-security) [1]. O valor equivale a [8,4 vezes a receita dos últimos doze meses e cerca de 53 vezes a geração de caixa livre no período](https://theinference.org/article/thoma-bravo-pays-6-3-billion-for-varonis-at-49-75-just-4-8-over-the-last-close) [2].

A [Varonis](https://theinference.org/markets/companies/varonis), cujo software mapeia onde ficam os arquivos corporativos sensíveis e quem pode alcançá-los, cresceu 13% no ano passado [3]. A [Rubrik](https://theinference.org/markets/companies/rubrik), empresa listada que expandiu do backup para essa mesma camada, é negociada a cerca de 15 vezes a receita dos últimos quatro trimestres [4][5]. A distância entre esses dois preços conta a história — e quem está mais perto da Rubrik vem realizando lucros perto do topo, sob planos de negociação pré-estabelecidos [4].

## Agentes de IA fizeram da camada um alvo de consolidação

As empresas que dão a agentes de IA amplo acesso a arquivos e sistemas agora precisam saber o que cada identidade — humana ou máquina — consegue alcançar. "Os agentes de IA estão acessando cada vez mais informações sensíveis e executando ações em diferentes sistemas", disse o CEO da Proofpoint, [Sumit Dhawan](https://theinference.org/markets/people/sumit-dhawan), na assinatura do acordo [1]. O argumento da companhia para o negócio é a junção: o que ela enxerga sobre quem são os alvos, cruzado com o que a Varonis sabe sobre quais dados cada identidade pode acessar [3].

O desenho da operação conta uma história parecida. Cerca de 53% das organizações que citam a Varonis na [pesquisa de outubro do Futurum](https://futurumgroup.com/insights/proofpoint-buys-varonis-to-connect-people-risk-with-data-access/) também citam a Proofpoint — uma leitura de intenções de gasto, e não de uso —, o que faz da operação tanto uma aquisição de clientes quanto uma compra de capacidades [3]. A Varonis sai por menos dos mais de US$ 10 bilhões que valia em 2021 [6], e a Thoma Bravo deve consolidar funções sobrepostas, com possíveis cortes de pessoal na Varonis [6].

*Chart: **Rubrik negocia a quase o dobro do preço em dinheiro pela mesma camada** Gráfico de barras com os múltiplos de receita: Varonis a 8,4 vezes no acordo em dinheiro; Rubrik a 15,1 vezes; SentinelOne a 7,6 vezes.*

*Valor sobre a receita dos últimos doze meses: Varonis pelo valor da empresa do acordo, conforme anúncio de 15 de outubro; Rubrik e SentinelOne pela capitalização de mercado sobre as vendas dos últimos doze meses, em meados de outubro de 2026. [1][4][5][8]*

O que sobrou da proposta é um trade. [As ações da Varonis negociam a até 2% do valor ofertado](https://www.ainvest.com/news/varonis-merger-spread-2-deal-closes-doesn-2610/) — o prêmio, portanto, ficou com os acionistas de junho, e o preço em dinheiro trava qualquer ganho adicional [7].

## Acionistas da Rubrik bancam sozinhos o crescimento

[O trimestre encerrado em julho foi o argumento da Rubrik: receita 38% acima da de um ano antes, com resultados muito acima das estimativas](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001943896) [4][5]. Diante do preço pago pela Thoma Bravo, o valor de mercado de US$ 23,24 bilhões é uma aposta de que o crescimento segue firme [4]. Não segue: atingiu o pico em meados de 2025, desacelera há quatro trimestres seguidos e a companhia ainda registra prejuízo operacional [5].

## Insiders venderam US$ 13,5 milhões perto da máxima

O fluxo de negócios perto da máxima de 52 semanas, em US$ 127,90, mostra quem está convertendo essa aposta em dinheiro [4]. O CTO [Arvind Nithrakashyap](https://theinference.org/markets/people/arvind-nithrakashyap) [vendeu 12.820 ações a US$ 124,14 em 7 de outubro, sob um plano de negociação pré-estabelecido (Rule 10b5-1)](https://www.marketbeat.com/instant-alerts/filing-rubrik-inc-rbrk-shares-sold-by-vontobel-holding-ltd-2026-10-18/) [4]. A venda, de US$ 1,59 milhão, reduziu sua posição em 4,5% [4]. O preço da operação ficou acima do preço-alvo médio dos analistas, de US$ 114,42 [4].

Insiders venderam US$ 13,5 milhões em ações ao longo de três meses [4]. A Vontobel, gestora de recursos suíça, reduziu sua posição na Rubrik em 32,7% no trimestre encerrado em setembro, segundo documento divulgado em 18 de outubro [4]. Vinte e oito analistas ainda recomendam a compra do papel [4].

*Chart: **Crescimento da Rubrik teve pico em meados de 2025 e desacelera há quatro trimestres seguidos** Gráfico de linhas do crescimento anual da receita da Rubrik ao longo de dez trimestres, com pico de 51% em meados de 2025 e desaceleração nos quatro trimestres seguintes.*

*Crescimento da receita na comparação anual, por trimestre civil, com base nos documentos trimestrais apresentados pela Rubrik à SEC; o 2T26 corresponde ao trimestre encerrado em julho de 2026. O crescimento teve pico de 51,2% em meados de 2025 e desacelera há quatro trimestres seguidos. [5]*

## A parte da camada que ninguém comprou

A [SentinelOne](https://theinference.org/markets/companies/sentinelone), fornecedora de segurança baseada em IA listada em Nova York, mostra o terceiro caminho: [captou US$ 1,25 bilhão em notas conversíveis de cupom zero em 14 de outubro](https://theinference.org/article/sentinelone-s-1-25-billion-zero-coupon-raise-is-48-times-its-free-cash-flow), com parte dos recursos reservada a aquisições [8]. O crescimento caiu pela metade, para cerca de 21% [8]. A companhia inteira vale US$ 7,4 bilhões [9]. O cupom é zero; os juros são pagos em ações [8].

O preço de referência paga apenas pela metade já resolvida do problema: quais dados existem e quem pode acessá-los. O que um agente de fato faz com seu acesso enquanto executa segue em aberto em todo o mercado [3].

## 2% para esperar, um terço de queda se a operação cair

Para os acionistas da Varonis, a aritmética é limitada: cerca de 2% pela espera até o primeiro semestre de 2027, contra uma queda de aproximadamente um terço se a operação cair [7]. Os acionistas da Rubrik não têm teto nem piso. Arcam sozinhos com a desaceleração, a cerca de 15 vezes a receita dos últimos doze meses [4][5] — e, se o crescimento convergir para perto dos 13% que o comprador que pagou em dinheiro acabou de precificar a 8,4 vezes [1][3], os dois números se encontram pelo lado da Rubrik.

## Takeaway

A compra da Varonis por US$ 6,3 bilhões em dinheiro fixou o preço de referência privado da segurança de dados em 8,4 vezes a receita dos últimos doze meses; os acionistas da Rubrik pagam cerca de 15 vezes por um crescimento que desacelera há quatro trimestres seguidos, enquanto insiders venderam US$ 13,5 milhões perto da máxima.

## Sources

1. [Proofpoint press release, "Proofpoint to Acquire Varonis in a $6.3 Billion Transaction", 15 October 2026](https://www.proofpoint.com/us/newsroom/press-releases/proofpoint-acquire-varonis-creating-global-leader-data-and-ai-security)
2. [The Inference, Vincent Jiang, "Thoma Bravo pays $6.3 billion for Varonis at $49.75, just 4.8% over the last close", 15 October 2026](https://theinference.org/article/thoma-bravo-pays-6-3-billion-for-varonis-at-49-75-just-4-8-over-the-last-close)
3. [The Futurum Group, Fernando Montenegro, "Proofpoint Buys Varonis to Connect People Risk With Data Access", 16 October 2026](https://futurumgroup.com/insights/proofpoint-buys-varonis-to-connect-people-risk-with-data-access/)
4. [MarketBeat, "Rubrik, Inc. $RBRK Shares Sold by Vontobel Holding Ltd.", 18 October 2026](https://www.marketbeat.com/instant-alerts/filing-rubrik-inc-rbrk-shares-sold-by-vontobel-holding-ltd-2026-10-18/)
5. [Rubrik, Inc., quarterly figures from its SEC filings, retrieved 18 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001943896)
6. [Calcalist Tech, "Varonis' $6.3 billion sale shows the risks of growing old in cybersecurity", October 2026](https://www.calcalistech.com/ctechnews/article/wrlghunxy)
7. [Ainvest, Cyrus Cole, "The Varonis Merger Spread: 2% Up If the Deal Closes, a Third Down If It Doesn't", 18 October 2026](https://www.ainvest.com/news/varonis-merger-spread-2-deal-closes-doesn-2610/)
8. [The Inference, Vincent Jiang, "SentinelOne's $1.25 billion zero-coupon raise is 48 times its free cash flow", 16 October 2026](https://theinference.org/article/sentinelone-s-1-25-billion-zero-coupon-raise-is-48-times-its-free-cash-flow)
9. [ad-hoc-news.de, "SentinelOne stock fell 8.24 percent on October 16, 2026, 19.13 percent below high", 18 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/nebenwerte/sentinelone-stock-fell-8-24-percent-on-october-16-2026-19-13-percent-below-high/70350258)


---

Thoma Bravo pagou 8,4 vezes a receita pela Varonis; na Rubrik, acionistas pagam 15 vezes por um crescimento em desaceleração — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/thoma-bravo-paid-8-4-times-revenue-for-varonis-rubrik-holders-pay-15-times-for-slowing-growth/pt