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title: "トーマ・ブラボ、ヴァロニスを63億ドルで買収 1株49.75ドル、直近終値比はわずか4.8%"
description: "トーマ・ブラボ傘下のプルーフポイントは10月15日、ヴァロニスを1株49.75ドルの現金で買収することで合意した。総額は約63億ドル。価格は売却報道前の6月22日終値比52%高い一方、直近終値比では4.8%の上乗せにとどまり、トーマ・ブラボの支払いは直近12カ月のフリーキャッシュフロー(FCF)の53倍だ。"
publisher: "The Inference"
section: "Deals"
published: 2026-10-15T23:17:40.825Z
modified: 2026-10-15T23:17:40.825Z
canonical: https://theinference.org/article/thoma-bravo-pays-6-3-billion-for-varonis-at-49-75-just-4-8-over-the-last-close/ja
language: ja
keywords: "M&A, Private Equity, Cybersecurity, Software"
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# トーマ・ブラボ、ヴァロニスを63億ドルで買収 1株49.75ドル、直近終値比はわずか4.8%

> トーマ・ブラボ傘下のプルーフポイントは10月15日、ヴァロニスを1株49.75ドルの現金で買収することで合意した。総額は約63億ドル。価格は売却報道前の6月22日終値比52%高い一方、直近終値比では4.8%の上乗せにとどまり、トーマ・ブラボの支払いは直近12カ月のフリーキャッシュフロー(FCF)の53倍だ。

[ヴァロニス・システムズ](https://theinference.org/markets/companies/varonis)(Varonis Systems)はマイアミに本社を置き、社内の機密ファイルがどこにあり、誰がアクセスできるかを把握するソフトウェアを提供する企業だ [1]。同社は10月15日の引け後、出口を得た。株主はプルーフポイントから、[1株49.75ドルの現金、総額約63億ドル](https://www.msn.com/en-us/money/mergers-and-acquisitions/thoma-bravos-proofpoint-to-buy-varonis-systems-in-6-3-billion-all-cash-deal/ar-AA2ekyeR)を受け取る。プルーフポイントはメールセキュリティ企業で、買収ファンドのトーマ・ブラボが2021年に約123億ドルで非公開化した会社である [2][1]。

ヴァロニスの取締役会はこの買収を全会一致で承認し [3]、同日中に[フォーム8-K(企業の重要事象を報告する規制上の開示書類)](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001361113&type=8-K&dateb=&owner=include&count=10)で合意内容を提出した [4]。終値は47.34ドルで、時間外取引では48.65ドル。なお買収価格を下回った [5]。

## プレミアムは調印時でなく、6月に払われていた

表向きの買収プレミアムは52%だ。基準は6月22日の終値32.71ドル [6][2]で、この日は売却を検討しているとの報道が初めて出る前日だった [1]。6月の売却報道で株価は約30%上昇し、[9月に伝えられたプルーフポイントとの交渉](https://finance.yahoo.com/technology/articles/proofpoint-explores-acquisition-data-security-090723388.html)がさらに10%超を加えた [7]。プレミアムの大半は、何の合意も存在しないまま、6月のリークから9月の交渉報道までの間に稼ぎ出されたものだ。

証券会社のTDカウエンは調印の2日前に目標株価を56ドルへ引き上げており [8]、株価の過去52週間の高値は63.80ドルだ [8]。49.75ドルの提示価格は、10月15日終値を4.8%上回るにとどまった [2]。

*Chart: **買収プレミアムの大半はプルーフポイントの調印前に織り込み済み** ヴァロニス株価(1株当たりドル)の棒グラフ。売却報道前の6月22日終値32.71ドル、10月15日終値47.34ドル、買収価格49.75ドル、TDカウエンの目標株価56ドル、過去52週間の高値63.80ドル。*

*1株当たり米ドル。終値はヤフー・ファイナンスの過去株価データと相場情報、買収価格はシーキング・アルファ、TDカウエンの目標株価はad-hoc-newsがマーケットビートを引用して伝えたもので、報告された価格ではなく推計である。 [2][5][6][8]*

## 赤字企業に払うのはキャッシュフロー53倍

プルーフポイントが支払うのは、[直近12カ月のフリーキャッシュフロー(FCF)の約53倍、直近12カ月の売上高の8.4倍](https://seekingalpha.com/news/4653629-varonis-systems-gains-after-proofpoint-agrees-to-buy-for-4975share-in-cash)という水準だ [2]。ヴァロニスの6月期(4~6月)は売上高1億8002万ドルと前年同期比18.3%増で、市場予想を上回った。SaaS型の年間経常収益(ARR、ソフトウエア企業が更新を見込めるサブスクリプション収入)は、切り替え分を除いて5億9810万ドルと25%増だった [8]。

同期は4680万ドルの赤字を計上した [9] 一方、売上高の22.7%に当たる営業キャッシュフローを生み出した [10]。トーマ・ブラボはエクイティファイナンスを確約済みで、デットファイナンスのコミットも確保している。オンタリオ州教員年金基金もプルーフポイントに出資する。買収完了は株主と規制当局の承認を条件に、2027年上半期の見通しだ [2][3]。

*Chart: **売上高は10四半期で58%増、四半期赤字は解消されないまま** ヴァロニスの四半期別売上高が1億1400万ドルから1億8000万ドルへと10四半期かけて上昇する一方、四半期の純損益は約1300万~4700万ドルの赤字圏に留まる様子を示す折れ線グラフ。*

*四半期別の売上高と純利益(単位は100万米ドル)。2024年1~3月期から2026年4~6月期まで。ヴァロニスの米証券取引委員会(SEC)提出書類による。 [9]*

## 成長は実績、解約は疑問符

強気の論拠は記録に残っている。売上高18%増、SaaS型ARRの25%増に加え、プルーフポイントの[スミット・ダワン](https://theinference.org/markets/people/sumit-dhawan)最高経営責任者(CEO)は、AIの潜在力を実現しようとする組織にとってデータセキュリティーが[「最重要の優先事項」](https://cyberscoop.com/proofpoint-acquires-varonis-systems-data-security/)だと述べている [3][8]。

ただし同じ記録には、小規模なセキュリティー部門がアラート疲れを理由にヴァロニスの代替製品を探す[レディット(Reddit)](https://theinference.org/markets/companies/reddit)のスレッドも載っている。解約データではなく、個人の投稿にすぎない [11]。株主の権利を守る法律事務所ブロンスタイン・ガーウィッツ・アンド・グロスマン(Bronstein, Gewirtz & Grossman)は[2025年2月4日より前に行われた買付けを調査している](https://www.accessnewswire.com/newsroom/en/business-and-professional-services/varonis-systems-inc.-vrns-investigation-bronstein-gewirtz-and-gr-1231957) [12]。第3四半期(7~9月期)決算は、株主投票に先立つ10月27日に予定どおり発表される [8]。

価格が示すルールは明白だ。株主投票前に株価が49.75ドルを明確に上回って取引されない限り、現金を受け取るべきだ。上回る場面があるとすれば、それは対抗買収案が現れたときだろう [2][5]。トーマ・ブラボは今回、データセキュリティー層の値段を市場に示した。直近12カ月のフリーキャッシュフローの53倍である [2]。

## Takeaway

トーマ・ブラボ傘下のプルーフポイントがヴァロニスを1株49.75ドルで非公開化する。6月の売却報道前終値比では52%高いが、直近終値比では4.8%の上乗せにとどまる。株主は、議決前に株価が提示価格を明確に上回らない限り、現金を受け取るべきだ。

## Sources

1. [Reuters (via MSN), "Thoma Bravo's Proofpoint to buy Varonis Systems in $6.3 billion all-cash deal", 15 October 2026](https://www.msn.com/en-us/money/mergers-and-acquisitions/thoma-bravos-proofpoint-to-buy-varonis-systems-in-6-3-billion-all-cash-deal/ar-AA2ekyeR)
2. [Seeking Alpha, "Varonis Systems gains after Proofpoint agrees to buy for $49.75/share in cash", 15 October 2026](https://seekingalpha.com/news/4653629-varonis-systems-gains-after-proofpoint-agrees-to-buy-for-4975share-in-cash)
3. [CyberScoop, "Proofpoint to buy Varonis for $6.3 billion", 15 October 2026](https://cyberscoop.com/proofpoint-acquires-varonis-systems-data-security/)
4. [SEC EDGAR, Varonis Systems 8-K filing list (merger 8-K filed 15 October 2026), retrieved 15 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001361113&type=8-K&dateb=&owner=include&count=10)
5. [Yahoo Finance, Varonis Systems (VRNS) quote, close $47.34 and after-hours $48.65, 15 October 2026](https://finance.yahoo.com/quote/VRNS/)
6. [Yahoo Finance, Varonis Systems (VRNS) historical prices, 18-24 June 2026 (22 June close $32.71), retrieved 15 October 2026](https://finance.yahoo.com/quote/VRNS/history?period1=1781740800&period2=1782259200)
7. [Verdict (via Yahoo Finance), "Proofpoint explores acquisition of data security specialist Varonis", 3 September 2026](https://finance.yahoo.com/technology/articles/proofpoint-explores-acquisition-data-security-090723388.html)
8. [ad-hoc-news, "TD Cowen raises target to USD 56 for Varonis Systems stock", 15 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/nebenwerte/td-cowen-raises-target-to-usd-56-for-varonis-systems-stock/70329317)
9. [Varonis Systems, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 15 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001361113)
10. [AInvest, "Varonis Rises as Big Money Exits", October 2026](https://www.ainvest.com/news/varonis-rises-big-money-exits-2610/)
11. [Reddit, r/Information_Security, "Varonis alternatives?", October 2026](https://old.reddit.com/r/Information_Security/comments/1x4iy5u/varonis_alternatives/)
12. [ACCESS Newswire, "Varonis Systems, Inc. (VRNS) Investigation: Bronstein, Gewirtz & Grossman", 13 October 2026](https://www.accessnewswire.com/newsroom/en/business-and-professional-services/varonis-systems-inc.-vrns-investigation-bronstein-gewirtz-and-gr-1231957)


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トーマ・ブラボ、ヴァロニスを63億ドルで買収 1株49.75ドル、直近終値比はわずか4.8% — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/thoma-bravo-pays-6-3-billion-for-varonis-at-49-75-just-4-8-over-the-last-close/ja