--- title: "AI光子出货量从未披露，高塔半导体年内已涨99.97%" description: "本周，高塔半导体（Tower Semiconductor）从约248美元滑落至228.71美元，是这只年内上涨99.97%的股票首次出现波动——涨势建立在AI光子出货之上，两家公司却都不披露出货量。支撑估值的6.4T芯片组，最早要到2027年上半年才开始批量出货。" publisher: "The Inference" section: "Silicon" published: 2026-10-11T21:12:50.819Z modified: 2026-10-11T21:12:50.819Z canonical: https://theinference.org/article/tower-semiconductor-is-up-99-97-this-year-on-an-ai-photonics-shipment-with-no-disclosed-volume/zh-CN language: zh-CN keywords: "Semiconductors, Silicon Photonics, AI Infrastructure, Valuation, Optical Interconnect" --- # AI光子出货量从未披露，高塔半导体年内已涨99.97% > 本周，高塔半导体（Tower Semiconductor）从约248美元滑落至228.71美元，是这只年内上涨99.97%的股票首次出现波动——涨势建立在AI光子出货之上，两家公司却都不披露出货量。支撑估值的6.4T芯片组，最早要到2027年上半年才开始批量出货。 ## 单边行情首现波动 [高塔半导体](https://theinference.org/markets/companies/tower-semiconductor)10月9日（周五）收报228.71美元，较10月7日约248美元的水平在两个交易日内累计回落近8%[8][1]；这一周，光通信板块个股跟随[迈威尔](https://theinference.org/markets/companies/marvell)的业绩指引起伏，而非受自身消息驱动[8]。这是这只股票单边上涨一年来的首次波动。今年以来，高塔半导体累计上涨99.97%，市值升至258.5亿美元[2]；而这轮涨势，是市场照着一份至今没有给出数字的出货公告买出来的。 ## 全部佐证只有一家初创公司 2026年9月17日，高塔半导体与以色列无晶圆厂芯片设计公司NewPhotonics宣布，基于高塔半导体PH18DA光子平台的激光集成光引擎已开始大批量出货：单颗芯片上集成激光器、放大器、调制器和探测器，以光的形式传输AI集群数据[1]。按高塔半导体自己的说法，NewPhotonics是第一家在PH18DA平台上把激光器异质集成光引擎导入量产的客户[1]。[公告里既没有出货数量，也没有金额](https://markets.businessinsider.com/news/stocks/newphotonics-and-tower-semiconductor-begin-high-volume-shipments-of-laser-integrated-serviceable-optical-engine-pics-for-scale-out-and-scale-up-ai-interconnect-1036552954)。此后唯一一篇专门报道来自[Insider Monkey](https://www.insidermonkey.com/news/tower-semiconductor-tsem-1-3-billion-in-silicon-photonics-contracts-puts-ai-growth-in-focus-1840754/)，是一篇文末还在推销另一只股票的推广文章[2]，同样没有补充任何数字。 ## 撑起估值的产品要到2027年才出货 眼下出货的产品，数据速率覆盖800G至1.6T[1]。投资者买的是互连的未来，而与之匹配的6.4T NPC505芯片组，最早要到2027年上半年才开始批量出货[1]。这份溢价，是一个披着2026年价格外衣的2027年承诺。 ## 产能爬坡尚未定价，市盈率已达91倍 目前市值对应91.11倍滚动市盈率和38.46倍前瞻市盈率，滚动净资产收益率为9.98%[2]。过去12个月营收17.1亿美元[8]，折合市销率接近15倍[2]。这笔出货两家公司都不肯给出数字，市场却已按[91倍滚动市盈率](https://theinference.org/article/microchip-named-no-customer-for-its-new-ai-power-board-and-the-stock-trades-at-116-times-earnings)为其买单。白纸黑字的合同金额在别处：[面向2027年的硅光子合同约13亿美元，已收预付款2.9亿美元](https://www.insidermonkey.com/news/tower-semiconductor-tsem-1-3-billion-in-silicon-photonics-contracts-puts-ai-growth-in-focus-1840754/)[3][4]。 *Chart: **上季度营收创新高，市场按15倍市销率买单** 高塔半导体季度营收与营业利润折线图，2026年第二季度两项指标均创历史新高* *高塔半导体季度营收与营业利润，单位为百万美元，数据取自公司向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件，时间区间为2024年第三季度至2026年第二季度；市值为2026年10月9日披露数据。 [2][9]* ## 产能爬坡确有其事 [第二季度营收达到创纪录的4.6008亿美元，同比增长23.7%，营业利润率达19.6%](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0000928876)[9]。[在日本斥资30亿美元扩产，并获经济产业省约10亿美元补贴](https://www.techtimes.com/articles/320470/20260714/tower-semiconductor-commits-3-billion-silicon-photonics-japan-backs-bet.htm)，支撑着公司自身的业绩模型：2028年营收36亿美元、净利润12亿美元[4]。持有该股的对冲基金第二季度从54家增至64家，合计持仓约25.7亿美元[2][8]；其间Senvest减持20%，Polar Capital则增持598%[3]。 ## 华尔街一致看多，唯有一个模型除外 Stifel维持“买入”评级，目标价270美元[5]。[瑞穗首次覆盖，给予“跑赢大盘”评级，目标价300美元](https://www.msn.com/en-us/news/other/tsem-stock-gets-a-price-target-hike-tower-semiconductor-positioned-for-ai-s-silicon-photonics-boom-says-mizuho/ar-AA2cXbPE)，并预计到2029财年光收发器市场规模将达85亿美元；八位分析师中有七位给予该股“买入”或更高评级[6]。[Simply Wall St的公允价值模型](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/tower-semiconductor-tsem-jumped-behind-120955082.html)给出的合理倍数为53.3倍，而该股目前为90倍，美国半导体行业平均为47.7倍[7]。空头持仓约占股份的2.2%[3]——几乎没有人押注这一估值会出错。 *Chart: **高塔半导体滚动市盈率达91倍，接近行业平均的两倍** 柱状图：高塔半导体滚动市盈率（91.1倍），与Simply Wall St公允价值倍数（53.3倍）及美国半导体行业平均（47.7倍）的对比* *截至2026年10月9日的滚动市盈率：高塔半导体对比Simply Wall St公允价值倍数和美国半导体行业平均。资料来源：Insider Monkey（转引自雅虎财经）、Simply Wall St（转引自雅虎财经）。 [2][7]* ## 见分晓，要靠三个日期 三个日期比任何评级都重要。针对2028年产能的预付款将于2027年1月到期[4]；NPC505芯片组按承诺将在2027年上半年出货[1]；日本新井（Arai）晶圆厂定于当年第四季度具备量产条件[4]。多头需要看到公开的出货数字和按时到位的芯片组；一旦延期，这64家基金[2]将挤向同一个出口。若届时出货仍没有一个数字，这一估值倍数便全凭信仰支撑。 ## Takeaway 一笔两家公司都不肯给出数量的光子出货，撑起91倍滚动市盈率；6.4T芯片组、2.9亿美元预付款和日本新井（Arai）晶圆厂都将在2027年到期兑现，而空头持仓仅约2.2%，市场上几乎没人押注产能爬坡延期。 ## Sources 1. [Markets Insider (GlobeNewswire press release), NewPhotonics and Tower Semiconductor Begin High-Volume Shipments of Laser-Integrated, Serviceable Optical Engine PICs, 17 September 2026](https://markets.businessinsider.com/news/stocks/newphotonics-and-tower-semiconductor-begin-high-volume-shipments-of-laser-integrated-serviceable-optical-engine-pics-for-scale-out-and-scale-up-ai-interconnect-1036552954) 2. [Yahoo Finance (Insider Monkey), Can Tower Semiconductor (TSEM) Ride the AI Optical Interconnect Wave?, 9 October 2026](https://uk.finance.yahoo.com/news/tower-semiconductor-tsem-ride-ai-150902470.html) 3. [Insider Monkey, Tower Semiconductor (TSEM): $1.3 Billion in Silicon Photonics Contracts Puts AI Growth in Focus, 22 September 2026](https://www.insidermonkey.com/news/tower-semiconductor-tsem-1-3-billion-in-silicon-photonics-contracts-puts-ai-growth-in-focus-1840754/) 4. [TechTimes, Tower Semiconductor Commits $3 Billion to Silicon Photonics: Japan Backs the Bet, 14 July 2026](https://www.techtimes.com/articles/320470/20260714/tower-semiconductor-commits-3-billion-silicon-photonics-japan-backs-bet.htm) 5. [Futu News, Stifel Maintains Tower Semiconductor (TSEM.US) With Buy Rating, Maintains Target Price $270, collected 10 October 2026](https://news.futunn.com/en/post/1000803254/stifel-maintains-tower-semiconductor-tsemus-with-buy-rating-maintains-target) 6. [Stocktwits via MSN, TSEM stock gets a price target hike: Tower Semiconductor positioned for AI's silicon photonics boom, says Mizuho, 25 September 2026](https://www.msn.com/en-us/news/other/tsem-stock-gets-a-price-target-hike-tower-semiconductor-positioned-for-ai-s-silicon-photonics-boom-says-mizuho/ar-AA2cXbPE) 7. [Yahoo Finance (Simply Wall St), Tower Semiconductor (TSEM) Jumped, What Is Behind The Latest Attention?, 27 September 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/tower-semiconductor-tsem-jumped-behind-120955082.html) 8. [Yahoo Finance (Insider Monkey), Astera Labs (ALAB) vs Tower Semiconductor (TSEM): Which is a Better Stock to Buy?, 9 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/astera-labs-alab-vs-tower-153804631.html) 9. [Tower Semiconductor, quarterly figures from its SEC filings (EDGAR), retrieved 11 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0000928876) --- AI光子出货量从未披露，高塔半导体年内已涨99.97% — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/tower-semiconductor-is-up-99-97-this-year-on-an-ai-photonics-shipment-with-no-disclosed-volume/zh-CN