---
title: "متداولون يسعّرون احتمال تخلف «أوراكل» عن السداد خلال خمس سنوات عند واحد من كل خمسة"
description: "أغلقت مقايضات التخلف عن السداد (Credit Default Swaps) المرتبطة بـ«أوراكل»، الخميس، عند مستوى قياسي بلغ 261 نقطة أساس، في إعادة تسعير لائتمانات الذكاء الاصطناعي استغرقت يوماً واحداً، سجّلت خلالها «برودكوم» و«سبيس إكس» أرقاماً قياسية هي الأخرى. وردّ «أوراكل» ليس تقليص الاقتراض، بل أن تتولى «أبولو» و«غولدمان ساكس» تمويل شركة تشتري الرقائق وتعيد تأجيرها إليها."
publisher: "The Inference"
section: "Money"
published: 2026-10-09T03:18:11.510Z
modified: 2026-10-09T03:18:11.510Z
canonical: https://theinference.org/article/traders-put-a-one-in-five-chance-on-oracle-defaulting-within-five-years/ar
language: ar
keywords: "Oracle, Credit, Debt, OpenAI, AI"
---

# متداولون يسعّرون احتمال تخلف «أوراكل» عن السداد خلال خمس سنوات عند واحد من كل خمسة

> أغلقت مقايضات التخلف عن السداد (Credit Default Swaps) المرتبطة بـ«أوراكل»، الخميس، عند مستوى قياسي بلغ 261 نقطة أساس، في إعادة تسعير لائتمانات الذكاء الاصطناعي استغرقت يوماً واحداً، سجّلت خلالها «برودكوم» و«سبيس إكس» أرقاماً قياسية هي الأخرى. وردّ «أوراكل» ليس تقليص الاقتراض، بل أن تتولى «أبولو» و«غولدمان ساكس» تمويل شركة تشتري الرقائق وتعيد تأجيرها إليها.

لم يعد المقرضون المموّلون للذكاء الاصطناعي ينتظرون وقوع تخلف عن السداد. فقد ارتفعت، الخميس 8 أكتوبر، تكلفة التأمين على ديون [«أوراكل»](https://theinference.org/markets/companies/oracle) ضد التخلف عن السداد 10.5 نقطة أساس، لتغلق عند مستوى قياسي بلغ 261 نقطة أساس، فيما سجّلت المقايضات المرتبطة بـ[«برودكوم»](https://theinference.org/markets/companies/broadcom) و[«سبيس إكس»](https://theinference.org/markets/companies/spacex) أرقاماً قياسية هي الأخرى [1]. وتراجع سهم «أوراكل» 5.5% خلال الجلسة، و«برودكوم» 4.4%، و«سبيس إكس» 4.2% [1].

تعكس هذه الأسعار احتمالاً يفوق 20% لتخلف «أوراكل» عن السداد خلال خمس سنوات، ونحو 16% لـ«سبيس إكس»، وأكثر من 7% لـ[«إنفيديا»](https://theinference.org/markets/companies/nvidia)، الشركة الأعلى قيمة سوقية في العالم [1]. ويشير [تقرير لوكالة «بلومبرغ»](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/ai-debt-spree-hammers-tech-222451927.html) إلى أن المسألة لا تتعلق بالدرجة الأولى بتدهور فعلي في جودة الائتمان، بل بتشبّع السوق [1]. لكن السوق يتقاضى ثمن هذا الاحتمال على أي حال.

*Chart: **أسعار المقايضات تضع احتمال تخلف «أوراكل» عن السداد فوق 20% خلال خمس سنوات** أعمدة بيانية لاحتمالات التخلف عن السداد الضمنية خلال خمس سنوات: «أوراكل» فوق 20%، و«سبيس إكس» نحو 16%، و«إنفيديا» أكثر من 7%.*

*احتمالات التخلف عن السداد خلال خمس سنوات كما تستنبطها أسعار مقايضات التخلف عن السداد في 8 أكتوبر 2026. تفيد «بلومبرغ» بأن النسب تتجاوز 20% لـ«أوراكل»، وتبلغ نحو 16% لـ«سبيس إكس»، وتزيد على 7% لـ«إنفيديا»؛ وتعرض الأعمدة هذه المستويات المذكورة. المصدر: بلومبرغ عبر ياهو فاينانس. [1]*

## المحفّز: مراجعة الإيرادات

جاءت إعادة التسعير في اليوم نفسه الذي أبلغت فيه [«أوبن إيه آي»](https://theinference.org/markets/companies/openai) المستثمرين بأن [إيراداتها السنوية المحتسبة بلغت نحو 50 مليار دولار في نهاية سبتمبر](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/openai-corrects-annualized-revenue-figure-183756345.html)، وليس [الرقم البالغ 68 مليار دولار الذي تردّد قبل أسابيع](https://theinference.org/article/the-70-billion-openai-number-wall-street-lent-against-is-now-50-billion)؛ إذ كان الرقم الأكبر يحتسب الإيرادات الإجمالية للشركاء، تسهيلاً للمقارنة مع [«أنثروبيك»](https://theinference.org/markets/companies/anthropic) [2][3][4]. وسهم «أوراكل»، الباروميتر الذي يعتمده المتداولون لقياس مخاطر ائتمان الذكاء الاصطناعي [1]، يتداول الآن أدنى بنسبة 56.8% من قمته في أكتوبر 2025 [2]. وفاقم الضغطَ عائدُ سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات، الذي لامس 5.36% لفترة وجيزة [3].

## الحل: تأجير لا سندات

أحصت «بلومبرغ» نحو نصف تريليون دولار من ديون الذكاء الاصطناعي الجديدة التي سُعّرت هذا العام، على رأس مقترضيها «أوراكل» و«برودكوم» و«سبيس إكس»، إلى جانب تسع صفاقات اقتراض أمريكية عالية الجودة بقيمة 25 مليار دولار فأكثر، وهو رقم قياسي، معظمها في قطاع التكنولوجيا [1]. وقد تجمع «برودكوم» وحدها نحو 600 مليار دولار في السنوات المقبلة [1]. وارتفع إجمالي ديون «أوراكل» من 99.5 مليار دولار في نوفمبر 2024 إلى 169.1 مليار دولار، فيما سجّل تدفقها النقدي الحر عجزاً قدره 28.7 مليار دولار على مدى أربعة أرباع [5].

*Chart: **للربع الخامس على التوالي.. إنفاق «أوراكل» الرأسمالي يتجاوز تدفقاتها النقدية التشغيلية** رسم بياني خطي للإنفاق الرأسمالي الفصلي لشركة «أوراكل» مقابل تدفقها النقدي التشغيلي من مطلع 2024 إلى أغسطس 2026، مع ارتفاع الإنفاق الرأسمالي من نحو 1.7 مليار دولار إلى 28.5 مليار دولار وتجاوزه التدفق النقدي التشغيلي في كل من الأرباع الخمسة الأخيرة.*

*الإنفاق الرأسمالي الفصلي لشركة «أوراكل» مقابل التدفق النقدي التشغيلي، لأرباع السنة الميلادية من الربع الأول 2024 إلى الربع الثالث 2026، بمليارات الدولارات. تجاوز الإنفاق الرأسمالي التدفق النقدي التشغيلي في كل من الأرباع الخمسة الأخيرة، وهي الفجوة الكامنة خلف موجة الاقتراض؛ ويطابق عجز الأرباع الأربعة التدفق النقدي الحر السالب البالغ 28.7 مليار دولار المذكور أعلاه. المصدر: «أوراكل»، أرقام فصلية من إيداعاتها لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، بتاريخ 9 أكتوبر 2026. [9]*

من هنا تجري محادثات مع «أبولو» و[«غولدمان ساكس»](https://theinference.org/markets/companies/goldman-sachs): إذ سيموّل مستثمرون خارجيون شركة مستقلة تتولى شراء الرقائق وتأجيرها إلى «أوراكل» [6]. وستقلّص هذه الهيكلة احتياجات «أوراكل» من الاقتراض على المدى القريب، وتخفف الضغط على تصنيفها الائتماني [1]. وتعمل «برودكوم» على [ترتيب تمويل يتجاوز 50 مليار دولار لرقائق مخصصة لـ«أوبن إيه آي»؛ وتريد «سبيس إكس» 40 مليار دولار لمعالجات «إنفيديا»](https://www.msn.com/en-us/news/other/oracle-broadcom-and-spacex-seek-blockbuster-debt-deals-to-pay-for-ai-chips/ar-AA2dMjjz) [6][7].

## المخاطر تنتقل ولا تختفي

للهيكلة رابحون: فستتولى «أبولو» و«غولدمان ساكس» ترتيب هذه الآلة التمويلية بدلاً من الاحتفاظ بمخاطرها [6]، والتقلبات «تخلق فرصاً للمتداولين»، على حد وصف أندرو داسوري، كبير المسؤولين الاستثماريين في «ويفلينث كابيتال مانجمنت» [1]. ومن يشتري هذه الأوراق يتحمّل الانكشاف، مقابل برنامج توسع تقدّر [«مورغان ستانلي»](https://theinference.org/markets/companies/morgan-stanley) حاجته إلى 1.5 تريليون دولار من التمويل الخارجي بحلول 2028 [7].

ومعظم هذه الجهات المقترضة تحقق أرباحاً، والضغط مرده إلى تشبّع السوق أكثر من الجودة الائتمانية [1]. والنموذج امتد بالفعل إلى سندات الخردة: فمركز بيانات تابع لـ«كلين سبارك» مؤجَّر إلى شركة تابعة لـ[«ميتا»](https://theinference.org/markets/companies/meta) [اجتذب نحو 10 مليارات دولار من الطلبات على سنداته البالغة 2.28 مليار دولار الصادرة في سبتمبر](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/meta-tied-data-center-draws-181816486.html)، بعلاوات استمر المستثمرون في رفعها [8]. أما الانكشاف المتبقي فهو التركز: «مخاطر مترابطة قد لا تنعكس بالكامل في التقييمات الحالية»، على حد تعبير ستيفن كوهلنشتاين، مدير محافظ لدى «تي. رو برايس» [1].

يُتوقع أن يُستكمل إغلاق تمويل «برودكوم» قبل نهاية العام، فيما تريد «أوراكل» إتمام صفقتها هذا العام [6]. الفاتورة ليست في طريقها إلى الاستحقاق؛ بل إلى التوزيع على المقرضين.

## Takeaway

أغلقت مقايضات التخلف عن السداد على «أوراكل»، الخميس، عند مستوى قياسي بلغ 261 نقطة أساس، وهو سعر ينطوي على احتمال تخلف عن السداد يفوق 20% خلال خمس سنوات؛ أما الحل قيد البحث مع «أبولو» و«غولدمان ساكس» فينقل الاقتراض خارج الميزانية العمومية لـ«أوراكل» دون إبطاء وتيرة التوسع.

## Sources

1. [Bloomberg via Yahoo Finance, AI Debt Spree Hammers Tech Debt as Traders Rush to Reprice Risk, 8 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/ai-debt-spree-hammers-tech-222451927.html)
2. [StockStory via Yahoo Finance, Why Oracle (ORCL) Shares Are Trading Lower Today, 8 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/why-oracle-orcl-shares-trading-234409986.html)
3. [StockStory via Yahoo Finance, Why Nvidia (NVDA) Stock Is Trading Lower Today, 8 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/why-nvidia-nvda-stock-trading-000009960.html)
4. [Quartz via Yahoo Finance, OpenAI corrects annualized revenue figure to $50 billion, 8 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/openai-corrects-annualized-revenue-figure-183756345.html)
5. [TIKR via Yahoo Finance, Oracle Courts Apollo and Goldman for AI Chip Financing as Debt Tops $169 Billion, 8 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/oracle-courts-apollo-goldman-ai-072925320.html)
6. [The Wall Street Journal via MSN, Oracle, Broadcom and SpaceX seek blockbuster debt deals to pay for AI chips, 7 October 2026](https://www.msn.com/en-us/news/other/oracle-broadcom-and-spacex-seek-blockbuster-debt-deals-to-pay-for-ai-chips/ar-AA2dMjjz)
7. [TIKR via Yahoo Finance, SpaceX Wants $40 Billion to Buy Nvidia Chips, and Nvidia Is on Every Side of the Deal, 7 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/spacex-wants-40-billion-buy-152845243.html)
8. [Bloomberg via Yahoo Finance, Meta-Tied Data Center Draws Blowout Demand for Debut Junk Bond, 18 September 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/meta-tied-data-center-draws-181816486.html)
9. [Oracle, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 9 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001341439)


---

متداولون يسعّرون احتمال تخلف «أوراكل» عن السداد خلال خمس سنوات عند واحد من كل خمسة — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/traders-put-a-one-in-five-chance-on-oracle-defaulting-within-five-years/ar