--- title: "Händler sehen 20-prozentige Ausfallwahrscheinlichkeit für Oracle binnen fünf Jahren" description: "Die Kreditausfallversicherungen (Credit Default Swaps, CDS) auf Oracle schlossen am Donnerstag bei einem Rekordwert von 261 Basispunkten – Teil einer eintägigen Neubewertung von KI-Krediten, die auch bei Broadcom und SpaceX Rekorde setzte. Oracles Antwort lautet nicht: weniger Schulden. Apollo und Goldman Sachs sollen eine Gesellschaft finanzieren, die die Chips kauft und sie an Oracle zurückvermietet." publisher: "The Inference" section: "Money" published: 2026-10-09T03:18:11.510Z modified: 2026-10-09T03:18:11.510Z canonical: https://theinference.org/article/traders-put-a-one-in-five-chance-on-oracle-defaulting-within-five-years/de language: de keywords: "Oracle, Credit, Debt, OpenAI, AI" --- # Händler sehen 20-prozentige Ausfallwahrscheinlichkeit für Oracle binnen fünf Jahren > Die Kreditausfallversicherungen (Credit Default Swaps, CDS) auf Oracle schlossen am Donnerstag bei einem Rekordwert von 261 Basispunkten – Teil einer eintägigen Neubewertung von KI-Krediten, die auch bei Broadcom und SpaceX Rekorde setzte. Oracles Antwort lautet nicht: weniger Schulden. Apollo und Goldman Sachs sollen eine Gesellschaft finanzieren, die die Chips kauft und sie an Oracle zurückvermietet. Die Geldgeber, die Künstliche Intelligenz finanzieren, warten nicht länger auf einen Ausfall. Am Donnerstag, dem 8. Oktober, stiegen die Kreditausfallversicherungen auf [Oracle](https://theinference.org/markets/companies/oracle) um 10,5 Basispunkte – auf einen Rekordabschluss von 261 Basispunkten; auch die CDS auf [Broadcom](https://theinference.org/markets/companies/broadcom) und [SpaceX](https://theinference.org/markets/companies/spacex) markierten ihrerseits Rekordwerte [1]. Oracles Aktien gaben am selben Tag um 5,5 Prozent nach, die von Broadcom um 4,4 Prozent, die von SpaceX um 4,2 Prozent [1]. Diese Preise implizieren, dass Oracle binnen fünf Jahren mit einer Wahrscheinlichkeit von mehr als 20 Prozent ausfällt. Für SpaceX liegt die Quote bei rund 16 Prozent, für [Nvidia](https://theinference.org/markets/companies/nvidia), das wertvollste Unternehmen der Welt, bei mehr als 7 Prozent [1]. [Wie Bloomberg berichtet](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/ai-debt-spree-hammers-tech-222451927.html), geht es weniger um eine tatsächliche Verschlechterung der Bonität als vielmehr um Marktsättigung [1]. Für die bloße Möglichkeit verlangt der Markt trotzdem Geld. *Chart: **CDS-Preise implizieren für Oracle eine Ausfallwahrscheinlichkeit von über 20 Prozent in fünf Jahren** Säulendiagramm der impliziten Fünf-Jahres-Ausfallwahrscheinlichkeiten: Oracle über 20 Prozent, SpaceX rund 16 Prozent, Nvidia mehr als 7 Prozent.* *Fünf-Jahres-Ausfallwahrscheinlichkeiten, abgeleitet aus den Preisen von Kreditausfallversicherungen am 8. Oktober 2026. Bloomberg meldet für Oracle eine Quote von über 20 Prozent, für SpaceX von rund 16 Prozent und für Nvidia von mehr als 7 Prozent; die Säulen zeigen diese gemeldeten Werte. Quelle: Bloomberg über Yahoo Finance. [1]* ## Der Auslöser war eine Umsatzkorrektur Die Neubewertung erfolgte am selben Tag, an dem [OpenAI](https://theinference.org/markets/companies/openai) [Investoren mitteilte, sein annualisierter Umsatz habe Ende September rund 50 Milliarden Dollar betragen](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/openai-corrects-annualized-revenue-figure-183756345.html) – nicht [die 68 Milliarden Dollar, die Wochen zuvor kursiert hatten](https://theinference.org/article/the-70-billion-openai-number-wall-street-lent-against-is-now-50-billion); die größere Zahl hatte die Bruttoumsätze der Partner mitgezählt, um den Vergleich mit [Anthropic](https://theinference.org/markets/companies/anthropic) zu erleichtern [2][3][4]. Oracle, das Barometer, an dem Händler das KI-Kreditrisiko ablesen [1], notiert inzwischen 56,8 Prozent unter seinem Höchststand von Oktober 2025 [2]. Dass die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen kurzzeitig auf 5,36 Prozent stieg, verschärfte den Druck zusätzlich [3]. ## Die Antwort heißt Leasing, nicht Anleihe Nach Bloombergs Zählung haben Kreditnehmer unter der Führung von Oracle, Broadcom und SpaceX in diesem Jahr bisher fast eine halbe Billion Dollar an neuer KI-Verschuldung am Markt begeben. Dazu kommen neun US-Transaktionen im Investment-Grade-Bereich mit einem Volumen von jeweils 25 Milliarden Dollar oder mehr – ein Rekord, überwiegend aus der Tech-Branche [1]. Broadcom allein könnte in den kommenden Jahren rund 600 Milliarden Dollar aufnehmen [1]. Oracles Gesamtverschuldung ist von 99,5 Milliarden Dollar im November 2024 auf 169,1 Milliarden Dollar geklettert; über die vergangenen vier Quartale summierte sich der freie Cashflow auf minus 28,7 Milliarden Dollar [5]. *Chart: **Oracles Investitionen übersteigen seit fünf Quartalen in Folge den operativen Cashflow** Liniendiagramm zu Oracles quartalsweisen Investitionen (Capex) und seinem operativen Cashflow von Anfang 2024 bis August 2026; die Investitionen steigen von rund 1,7 Milliarden Dollar auf 28,5 Milliarden Dollar und liegen in jedem der letzten fünf Quartale über dem operativen Cashflow.* *Oracles quartalsweise Investitionen im Vergleich zum operativen Cashflow, Kalenderquartale Q1 2024 bis Q3 2026, in Milliarden US-Dollar. Die Investitionen haben in jedem der letzten fünf Quartale den operativen Cashflow überstiegen – die Lücke, die hinter der Kreditaufnahme steckt; das Defizit über vier Quartale entspricht dem oben genannten negativen freien Cashflow von 28,7 Milliarden Dollar. Quelle: Oracle, Quartalszahlen aus den SEC-Unterlagen des Konzerns, abgerufen am 9. Oktober 2026. [9]* Daher die Gespräche mit Apollo und [Goldman Sachs](https://theinference.org/markets/companies/goldman-sachs): Externe Investoren sollen demnach eine eigenständige Gesellschaft finanzieren, die die Chips kauft und an Oracle vermietet [6]. Das Konstrukt würde Oracles kurzfristigen Kreditbedarf senken und den Druck auf das Rating entschärfen [1]. Broadcom [arrangiert derzeit mehr als 50 Milliarden Dollar für die maßgeschneiderten Chips von OpenAI; SpaceX will 40 Milliarden Dollar für Nvidia-Prozessoren](https://www.msn.com/en-us/news/other/oracle-broadcom-and-spacex-seek-blockbuster-debt-deals-to-pay-for-ai-chips/ar-AA2dMjjz) [6][7]. ## Das Risiko wandert – es verschwindet nicht Dieses Konstrukt hat seine Gewinner. Apollo und Goldman würden die Maschinerie arrangieren, statt deren Risiko zu halten [6], und die Ausschläge „schaffen Chancen für Händler“, sagt Andrew Dassori, Chief Investment Officer bei Wavelength Capital Management [1]. Wer die Papiere kauft, übernimmt das Risiko – gemessen an einem Ausbau, für den [Morgan Stanley](https://theinference.org/markets/companies/morgan-stanley) bis 2028 eine externe Finanzierung von 1,5 Billionen Dollar veranschlagt [7]. Die meisten dieser Kreditnehmer schreiben Gewinne; die Belastung ist eher eine Frage der Marktsättigung als der Bonität [1]. Das Muster reicht bereits bis in den Junk-Sektor: Ein CleanSpark-Rechenzentrum, das an eine [Meta](https://theinference.org/markets/companies/meta)-Tochter vermietet ist, [sammelte für seine Anleihe über 2,28 Milliarden Dollar vom September Orders in Höhe von rund 10 Milliarden Dollar](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/meta-tied-data-center-draws-181816486.html) – zu Aufschlägen, die Investoren immer weiter nach oben trieben [8]. Was an Risiko bleibt, ist Konzentration: „korrelierte Risiken, die in den aktuellen Bewertungen möglicherweise nicht vollständig eingepreist sind“, so Steven Kohlenstein, Fondsmanager bei T. Rowe Price [1]. Broadcoms Finanzierung soll noch vor Jahresende abgeschlossen werden, Oracle will seinen Deal noch in diesem Jahr unter Dach und Fach bringen [6]. Die Rechnung wird nicht fällig – sie wird syndiziert. ## Takeaway Die Kreditausfallversicherungen auf Oracle schlossen am Donnerstag bei einem Rekordwert von 261 Basispunkten – ein Niveau, das eine Ausfallwahrscheinlichkeit von mehr als 20 Prozent binnen fünf Jahren impliziert. Die mit Apollo und Goldman Sachs diskutierte Antwort verlagert die Schulden aus Oracles Bilanz, ohne den Ausbau zu verlangsamen. ## Sources 1. [Bloomberg via Yahoo Finance, AI Debt Spree Hammers Tech Debt as Traders Rush to Reprice Risk, 8 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/ai-debt-spree-hammers-tech-222451927.html) 2. [StockStory via Yahoo Finance, Why Oracle (ORCL) Shares Are Trading Lower Today, 8 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/why-oracle-orcl-shares-trading-234409986.html) 3. [StockStory via Yahoo Finance, Why Nvidia (NVDA) Stock Is Trading Lower Today, 8 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/why-nvidia-nvda-stock-trading-000009960.html) 4. [Quartz via Yahoo Finance, OpenAI corrects annualized revenue figure to $50 billion, 8 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/openai-corrects-annualized-revenue-figure-183756345.html) 5. [TIKR via Yahoo Finance, Oracle Courts Apollo and Goldman for AI Chip Financing as Debt Tops $169 Billion, 8 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/oracle-courts-apollo-goldman-ai-072925320.html) 6. [The Wall Street Journal via MSN, Oracle, Broadcom and SpaceX seek blockbuster debt deals to pay for AI chips, 7 October 2026](https://www.msn.com/en-us/news/other/oracle-broadcom-and-spacex-seek-blockbuster-debt-deals-to-pay-for-ai-chips/ar-AA2dMjjz) 7. [TIKR via Yahoo Finance, SpaceX Wants $40 Billion to Buy Nvidia Chips, and Nvidia Is on Every Side of the Deal, 7 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/spacex-wants-40-billion-buy-152845243.html) 8. [Bloomberg via Yahoo Finance, Meta-Tied Data Center Draws Blowout Demand for Debut Junk Bond, 18 September 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/meta-tied-data-center-draws-181816486.html) 9. [Oracle, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 9 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001341439) --- Händler sehen 20-prozentige Ausfallwahrscheinlichkeit für Oracle binnen fünf Jahren — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/traders-put-a-one-in-five-chance-on-oracle-defaulting-within-five-years/de