--- title: "Les traders voient une chance sur cinq qu'Oracle fasse défaut d'ici cinq ans" description: "Jeudi, les credit default swaps (CDS) sur Oracle ont clôturé à un niveau record de 261 points de base, au cours d'une séance de repricing du crédit IA qui a aussi battu des records chez Broadcom et SpaceX. La réponse d'Oracle n'est pas d'emprunter moins : Apollo et Goldman Sachs financeraient une société qui achète les puces pour les lui louer." publisher: "The Inference" section: "Money" published: 2026-10-09T03:18:11.510Z modified: 2026-10-09T03:18:11.510Z canonical: https://theinference.org/article/traders-put-a-one-in-five-chance-on-oracle-defaulting-within-five-years/fr language: fr keywords: "Oracle, Credit, Debt, OpenAI, AI" --- # Les traders voient une chance sur cinq qu'Oracle fasse défaut d'ici cinq ans > Jeudi, les credit default swaps (CDS) sur Oracle ont clôturé à un niveau record de 261 points de base, au cours d'une séance de repricing du crédit IA qui a aussi battu des records chez Broadcom et SpaceX. La réponse d'Oracle n'est pas d'emprunter moins : Apollo et Goldman Sachs financeraient une société qui achète les puces pour les lui louer. Les prêteurs qui financent l'intelligence artificielle ont cessé d'attendre le défaut. Jeudi 8 octobre, le coût de l'assurance contre un défaut de la dette d'[Oracle](https://theinference.org/markets/companies/oracle) a gagné 10,5 points de base, pour une clôture record à 261 points de base, et les CDS liés à [Broadcom](https://theinference.org/markets/companies/broadcom) et à [SpaceX](https://theinference.org/markets/companies/spacex) ont battu des records à leur tour [1]. L'action Oracle a reculé de 5,5 % dans la séance, Broadcom de 4,4 % et SpaceX de 4,2 % [1]. Ces prix donnent une probabilité de défaut supérieure à 20 % pour Oracle à l'horizon de cinq ans, d'environ 16 % pour SpaceX et de plus de 7 % pour [Nvidia](https://theinference.org/markets/companies/nvidia), première capitalisation boursière mondiale [1]. [Selon Bloomberg](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/ai-debt-spree-hammers-tech-222451927.html), le problème relève moins d'une dégradation réelle de la qualité de crédit que d'une saturation du marché [1]. Le marché facture cette possibilité malgré tout. *Chart: **Les prix des CDS donnent plus de 20 % de chances de défaut à Oracle d'ici cinq ans** Histogramme des probabilités de défaut implicites à cinq ans : plus de 20 % pour Oracle, environ 16 % pour SpaceX et plus de 7 % pour Nvidia.* *Probabilités de défaut à cinq ans implicites dans les prix des CDS au 8 octobre 2026. Bloomberg rapporte des probabilités supérieures à 20 % pour Oracle, d'environ 16 % pour SpaceX et de plus de 7 % pour Nvidia ; les colonnes reprennent ces niveaux. Source : Bloomberg via Yahoo Finance. [1]* ## Le déclencheur : une révision des revenus Ce repricing est intervenu le jour même où [OpenAI](https://theinference.org/markets/companies/openai) [a indiqué aux investisseurs que son chiffre d'affaires annualisé atteignait environ 50 milliards de dollars fin septembre](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/openai-corrects-annualized-revenue-figure-183756345.html), et non [les 68 milliards de dollars qui avaient circulé quelques semaines plus tôt](https://theinference.org/article/the-70-billion-openai-number-wall-street-lent-against-is-now-50-billion) ; le chiffre le plus élevé prenait en compte le chiffre d'affaires brut des partenaires, afin de faciliter la comparaison avec [Anthropic](https://theinference.org/markets/companies/anthropic) [2][3][4]. Oracle, baromètre du risque de crédit de l'IA pour les traders [1], cote désormais 56,8 % sous son plus haut d'octobre 2025 [2]. Le taux des bons du Trésor américain à dix ans, qui a brièvement touché 5,36 %, a encore amplifié la pression [3]. ## La réponse est un crédit-bail, pas une obligation Bloomberg recense près de 500 milliards de dollars de nouvelle dette liée à l'IA émise cette année par des emprunteurs menés par Oracle, Broadcom et SpaceX. S'y ajoutent neuf opérations américaines investment grade de 25 milliards de dollars ou plus, un record, majoritairement dans la tech [1]. Broadcom pourrait à lui seul lever environ 600 milliards de dollars au cours des prochaines années [1]. La dette totale d'Oracle est passée de 99,5 milliards de dollars en novembre 2024 à 169,1 milliards, tandis que son flux de trésorerie disponible est ressorti négatif de 28,7 milliards de dollars sur les quatre derniers trimestres [5]. *Chart: **Chez Oracle, les dépenses d'investissement dépassent la trésorerie d'exploitation depuis cinq trimestres** Graphique en courbes des dépenses d'investissement trimestrielles d'Oracle et de son flux de trésorerie d'exploitation, du début 2024 à août 2026 : les dépenses d'investissement passent d'environ 1,7 milliard de dollars à 28,5 milliards et dépassent le flux de trésorerie d'exploitation au cours de chacun des cinq derniers trimestres.* *Dépenses d'investissement trimestrielles d'Oracle rapportées à son flux de trésorerie d'exploitation, du premier trimestre 2024 au troisième trimestre 2026 (calendrier civil), en milliards de dollars. Les dépenses d'investissement ont dépassé le flux de trésorerie d'exploitation au cours de chacun des cinq derniers trimestres, l'écart qui explique l'endettement ; le déficit cumulé sur quatre trimestres correspond aux 28,7 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible négatif cités plus haut. Source : Oracle, chiffres trimestriels issus de ses documents déposés auprès de la SEC, consultés le 9 octobre 2026. [9]* D'où les discussions avec Apollo et [Goldman Sachs](https://theinference.org/markets/companies/goldman-sachs) : des investisseurs extérieurs financeraient une société distincte, qui achèterait les puces et les louerait ensuite à Oracle [6]. Ce montage réduirait les besoins d'emprunt à court terme d'Oracle et allégerait la pression sur sa note de crédit [1]. Broadcom [prépare plus de 50 milliards de dollars pour les puces personnalisées d'OpenAI ; SpaceX, elle, cherche 40 milliards de dollars pour des processeurs Nvidia](https://www.msn.com/en-us/news/other/oracle-broadcom-and-spacex-seek-blockbuster-debt-deals-to-pay-for-ai-chips/ar-AA2dMjjz) [6][7]. ## Le risque se déplace, il ne disparaît pas Ce montage a ses gagnants. Apollo et Goldman Sachs monteraient la machine plutôt que d'en porter le risque [6], et ces soubresauts « créent des opportunités pour les traders », selon Andrew Dassori, directeur des investissements de Wavelength Capital Management [1]. Quiconque achète le papier en assume l'exposition, face à un déploiement dont [Morgan Stanley](https://theinference.org/markets/companies/morgan-stanley) chiffre le besoin de financement externe à 1 500 milliards de dollars d'ici à 2028 [7]. La plupart de ces emprunteurs sont rentables, et la tension relève davantage de la saturation que de la qualité de crédit [1]. Le schéma a déjà essaimé jusqu'au high yield : un centre de données CleanSpark loué à une filiale de [Meta](https://theinference.org/markets/companies/meta) [a attiré environ 10 milliards de dollars d'ordres pour son obligation de 2,28 milliards de dollars émise en septembre](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/meta-tied-data-center-draws-181816486.html), à des primes que les investisseurs poussaient toujours plus haut [8]. L'exposition qui demeure, c'est la concentration : « des risques corrélés qui ne sont peut-être pas pleinement reflétés dans les valorisations actuelles », pour reprendre les termes de Steven Kohlenstein, gérant de portefeuille chez T. Rowe Price [1]. Le financement de Broadcom devrait être bouclé avant la fin de l'année, et Oracle, lui, veut son opération signée cette année [6]. L'addition n'arrive pas à échéance : elle se syndique. ## Takeaway Les CDS sur Oracle ont clôturé jeudi à un niveau record de 261 points de base, un prix qui implique une probabilité de défaut supérieure à 20 % d'ici cinq ans ; la solution discutée avec Apollo et Goldman Sachs sort la dette du bilan d'Oracle sans ralentir le déploiement. ## Sources 1. [Bloomberg via Yahoo Finance, AI Debt Spree Hammers Tech Debt as Traders Rush to Reprice Risk, 8 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/ai-debt-spree-hammers-tech-222451927.html) 2. [StockStory via Yahoo Finance, Why Oracle (ORCL) Shares Are Trading Lower Today, 8 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/why-oracle-orcl-shares-trading-234409986.html) 3. [StockStory via Yahoo Finance, Why Nvidia (NVDA) Stock Is Trading Lower Today, 8 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/why-nvidia-nvda-stock-trading-000009960.html) 4. [Quartz via Yahoo Finance, OpenAI corrects annualized revenue figure to $50 billion, 8 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/openai-corrects-annualized-revenue-figure-183756345.html) 5. [TIKR via Yahoo Finance, Oracle Courts Apollo and Goldman for AI Chip Financing as Debt Tops $169 Billion, 8 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/oracle-courts-apollo-goldman-ai-072925320.html) 6. [The Wall Street Journal via MSN, Oracle, Broadcom and SpaceX seek blockbuster debt deals to pay for AI chips, 7 October 2026](https://www.msn.com/en-us/news/other/oracle-broadcom-and-spacex-seek-blockbuster-debt-deals-to-pay-for-ai-chips/ar-AA2dMjjz) 7. [TIKR via Yahoo Finance, SpaceX Wants $40 Billion to Buy Nvidia Chips, and Nvidia Is on Every Side of the Deal, 7 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/spacex-wants-40-billion-buy-152845243.html) 8. [Bloomberg via Yahoo Finance, Meta-Tied Data Center Draws Blowout Demand for Debut Junk Bond, 18 September 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/meta-tied-data-center-draws-181816486.html) 9. [Oracle, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 9 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001341439) --- Les traders voient une chance sur cinq qu'Oracle fasse défaut d'ici cinq ans — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/traders-put-a-one-in-five-chance-on-oracle-defaulting-within-five-years/fr