--- title: "Traders veem uma chance em cinco de calote da Oracle em até cinco anos" description: "Os credit default swaps (CDS) ligados à Oracle fecharam na quinta-feira em 261 pontos-base, recorde, num dia de reprecificação do crédito de IA que bateu recordes também na Broadcom e na SpaceX. A resposta da Oracle não é se endividar menos: Apollo e Goldman Sachs financiariam uma empresa que compraria os chips e os arrendaria de volta." publisher: "The Inference" section: "Money" published: 2026-10-09T03:18:11.510Z modified: 2026-10-09T03:18:11.510Z canonical: https://theinference.org/article/traders-put-a-one-in-five-chance-on-oracle-defaulting-within-five-years/pt language: pt keywords: "Oracle, Credit, Debt, OpenAI, AI" --- # Traders veem uma chance em cinco de calote da Oracle em até cinco anos > Os credit default swaps (CDS) ligados à Oracle fecharam na quinta-feira em 261 pontos-base, recorde, num dia de reprecificação do crédito de IA que bateu recordes também na Broadcom e na SpaceX. A resposta da Oracle não é se endividar menos: Apollo e Goldman Sachs financiariam uma empresa que compraria os chips e os arrendaria de volta. Os credores que financiam a inteligência artificial pararam de esperar por um calote. Na quinta-feira, 8 de outubro, o custo para segurar a dívida da [Oracle](https://theinference.org/markets/companies/oracle) contra calote subiu 10,5 pontos-base, para um fechamento recorde de 261 pontos-base, e os swaps ligados à [Broadcom](https://theinference.org/markets/companies/broadcom) e à [SpaceX](https://theinference.org/markets/companies/spacex) bateram recordes próprios [1]. As ações da Oracle caíram 5,5% no dia; as da Broadcom, 4,4%; e as da SpaceX, 4,2% [1]. Esses preços implicam uma probabilidade acima de 20% de a Oracle dar calote em até cinco anos, de cerca de 16% para a SpaceX e de mais de 7% para a [Nvidia](https://theinference.org/markets/companies/nvidia), a empresa mais valiosa do mundo [1]. [Pela conta da Bloomberg](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/ai-debt-spree-hammers-tech-222451927.html), a questão é menos uma deterioração efetiva da qualidade de crédito do que a saturação do mercado [1]. O mercado cobra pela possibilidade mesmo assim. *Chart: **Preços dos swaps dão à Oracle chance de calote acima de 20% em até cinco anos** Colunas com as probabilidades implícitas de calote em cinco anos: Oracle acima de 20%, SpaceX em cerca de 16% e Nvidia em mais de 7%.* *Probabilidades de calote em cinco anos implícitas nos preços dos credit default swaps em 8 de outubro de 2026. A Bloomberg informa chances acima de 20% para a Oracle, de cerca de 16% para a SpaceX e de mais de 7% para a Nvidia; as colunas mostram esses níveis divulgados. Fonte: Bloomberg via Yahoo Finance. [1]* ## O gatilho foi uma revisão de receita A reprecificação ocorreu no mesmo dia em que a [OpenAI](https://theinference.org/markets/companies/openai) [informou a investidores que sua receita anualizada chegou a cerca de US$ 50 bilhões no fim de setembro](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/openai-corrects-annualized-revenue-figure-183756345.html), e não [aos US$ 68 bilhões que circulavam semanas antes](https://theinference.org/article/the-70-billion-openai-number-wall-street-lent-against-is-now-50-billion); o número maior havia incluído a receita bruta de parceiros, para facilitar a comparação com a [Anthropic](https://theinference.org/markets/companies/anthropic) [2][3][4]. A Oracle, o termômetro que os traders usam para medir o risco de crédito de IA [1], negocia agora 56,8% abaixo da máxima de outubro de 2025 [2]. O rendimento do título de 10 anos do Tesouro americano, que tocou brevemente 5,36%, somou-se à pressão [3]. ## A resposta é um arrendamento, não um título de dívida A Bloomberg contabiliza quase meio trilhão de dólares em nova dívida de IA precificada neste ano por devedores liderados por Oracle, Broadcom e SpaceX, além de nove operações de grau de investimento nos EUA de US$ 25 bilhões ou mais, um recorde, majoritariamente em tecnologia [1]. Só a Broadcom pode captar cerca de US$ 600 bilhões nos próximos anos [1]. A dívida total da Oracle subiu de US$ 99,5 bilhões, em novembro de 2024, para US$ 169,1 bilhões, com fluxo de caixa livre negativo em US$ 28,7 bilhões acumulados em quatro trimestres [5]. *Chart: **Capex da Oracle supera o caixa operacional há cinco trimestres seguidos** Gráfico de linhas com o capex trimestral da Oracle e seu fluxo de caixa operacional, do início de 2024 a agosto de 2026, com o gasto de capital subindo de cerca de US$ 1,7 bilhão para US$ 28,5 bilhões e superando o caixa operacional em cada um dos últimos cinco trimestres.* *Capex trimestral da Oracle contra o fluxo de caixa operacional, em trimestres civis do 1º tri de 2024 ao 3º tri de 2026, em bilhões de dólares. O investimento de capital superou o caixa gerado pela operação em cada um dos últimos cinco trimestres — é essa diferença que está por trás do endividamento; o rombo somado em quatro trimestres equivale aos US$ 28,7 bilhões de fluxo de caixa livre negativo citados acima. Fonte: Oracle, com dados trimestrais dos relatórios enviados pela empresa à SEC, consultados em 9 de outubro de 2026. [9]* Daí as conversas com a Apollo e o [Goldman Sachs](https://theinference.org/markets/companies/goldman-sachs): investidores de fora financiariam uma empresa à parte, que compraria os chips e os arrendaria à Oracle [6]. A estrutura reduziria as necessidades de captação da Oracle no curto prazo e aliviaria a pressão sobre seu rating de crédito [1]. A Broadcom está [estruturando mais de US$ 50 bilhões para os chips personalizados da OpenAI; a SpaceX quer US$ 40 bilhões para processadores da Nvidia](https://www.msn.com/en-us/news/other/oracle-broadcom-and-spacex-seek-blockbuster-debt-deals-to-pay-for-ai-chips/ar-AA2dMjjz) [6][7]. ## O risco muda de lugar, não desaparece A estrutura tem ganhadores. A Apollo e o Goldman estruturariam a máquina em vez de carregar o risco dela [6], e as oscilações “criam oportunidades para os traders”, nas palavras de Andrew Dassori, diretor de investimentos da Wavelength Capital Management [1]. Quem comprar o papel assume a exposição a uma expansão que, segundo o [Morgan Stanley](https://theinference.org/markets/companies/morgan-stanley), precisa de US$ 1,5 trilhão em financiamento externo até 2028 [7]. A maioria desses tomadores dá lucro, e o desgaste tem mais a ver com saturação do que com qualidade de crédito [1]. O modelo já se repete no mercado de alto risco (junk): um data center da CleanSpark arrendado a uma subsidiária da [Meta](https://theinference.org/markets/companies/meta) [atraiu cerca de US$ 10 bilhões em pedidos para seu título de US$ 2,28 bilhões emitido em setembro](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/meta-tied-data-center-draws-181816486.html), a prêmios que os investidores faziam subir [8]. A exposição que resta é a concentração: “riscos correlacionados que podem não estar plenamente refletidos nas avaliações atuais”, nas palavras de Steven Kohlenstein, gestor de carteiras do T. Rowe Price [1]. O financiamento da Broadcom deve fechar antes da virada do ano, e a Oracle quer seu acordo fechado ainda neste ano [6]. A conta não está vencendo; está sendo sindicalizada. ## Takeaway Os CDS da Oracle fecharam na quinta-feira em 261 pontos-base, recorde, preço que embute chance de calote acima de 20% em até cinco anos; a resposta em discussão com Apollo e Goldman Sachs tira o endividamento do balanço da Oracle sem frear a expansão. ## Sources 1. [Bloomberg via Yahoo Finance, AI Debt Spree Hammers Tech Debt as Traders Rush to Reprice Risk, 8 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/ai-debt-spree-hammers-tech-222451927.html) 2. [StockStory via Yahoo Finance, Why Oracle (ORCL) Shares Are Trading Lower Today, 8 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/why-oracle-orcl-shares-trading-234409986.html) 3. [StockStory via Yahoo Finance, Why Nvidia (NVDA) Stock Is Trading Lower Today, 8 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/why-nvidia-nvda-stock-trading-000009960.html) 4. [Quartz via Yahoo Finance, OpenAI corrects annualized revenue figure to $50 billion, 8 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/openai-corrects-annualized-revenue-figure-183756345.html) 5. [TIKR via Yahoo Finance, Oracle Courts Apollo and Goldman for AI Chip Financing as Debt Tops $169 Billion, 8 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/oracle-courts-apollo-goldman-ai-072925320.html) 6. [The Wall Street Journal via MSN, Oracle, Broadcom and SpaceX seek blockbuster debt deals to pay for AI chips, 7 October 2026](https://www.msn.com/en-us/news/other/oracle-broadcom-and-spacex-seek-blockbuster-debt-deals-to-pay-for-ai-chips/ar-AA2dMjjz) 7. [TIKR via Yahoo Finance, SpaceX Wants $40 Billion to Buy Nvidia Chips, and Nvidia Is on Every Side of the Deal, 7 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/spacex-wants-40-billion-buy-152845243.html) 8. [Bloomberg via Yahoo Finance, Meta-Tied Data Center Draws Blowout Demand for Debut Junk Bond, 18 September 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/meta-tied-data-center-draws-181816486.html) 9. [Oracle, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 9 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001341439) --- Traders veem uma chance em cinco de calote da Oracle em até cinco anos — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/traders-put-a-one-in-five-chance-on-oracle-defaulting-within-five-years/pt