--- title: "Shorts detêm 33% das ações da Upstart; compradores de títulos exigiram colchão maior na emissão de US$ 400 milhões" description: "Em 28 de setembro, a agência KBRA classificou US$ 400 milhões em títulos da Upstart lastreados em empréstimos, com 65,30% de proteção à frente das notas sêniores — e o levantamento de venda a descoberto de 15 de setembro mostra os ursos com um terço do free float. O mercado de títulos e o de empréstimo de ações precificaram a mesma carteira de empréstimos em direções opostas; o balanço de 3 de novembro testa qual leitura sobrevive." publisher: "The Inference" section: "Money" published: 2026-10-10T23:16:40.315Z modified: 2026-10-10T23:16:40.315Z canonical: https://theinference.org/article/upstart-shorts-own-33-of-the-stock-bond-buyers-demanded-a-thicker-cushion-on-its-400-million-loan-deal/pt language: pt keywords: "Fintech, Short Interest, Securitization, Insider Trading, Consumer Lending" --- # Shorts detêm 33% das ações da Upstart; compradores de títulos exigiram colchão maior na emissão de US$ 400 milhões > Em 28 de setembro, a agência KBRA classificou US$ 400 milhões em títulos da Upstart lastreados em empréstimos, com 65,30% de proteção à frente das notas sêniores — e o levantamento de venda a descoberto de 15 de setembro mostra os ursos com um terço do free float. O mercado de títulos e o de empréstimo de ações precificaram a mesma carteira de empréstimos em direções opostas; o balanço de 3 de novembro testa qual leitura sobrevive. ## Dois mercados precificam a mesma carteira de empréstimos Em 28 de setembro de 2026, a KBRA [atribuiu ratings preliminares ao Upstart Securitization Trust 2026-4](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/kbra-assigns-preliminary-ratings-upstart-223600595.html), uma emissão de US$ 400,0 milhões em notas lastreadas em uma carteira de aproximadamente US$ 500,0 milhões em empréstimos a pessoas físicas — a 52ª [securitização da plataforma Upstart](https://theinference.org/markets/companies/upstart) [1]. As notas sêniores carregam reforço de crédito (credit enhancement) de 65,30%; a classe mais fina, 20,50% [1]. Os vendedores a descoberto chegaram na frente: [o levantamento de 15 de setembro, divulgado em 7 de outubro](https://www.quiverquant.com/news/Upstart+Holdings+Stock+Short+Interest+Rises+to+33.13%25), mostra 33,13% do free float vendido a descoberto, ou 27.649.788 ações — alta de 6,56% desde 31 de agosto e um volume que levaria 6,86 dias de negociação para cobrir as posições [2]. ## A carteira ficou mais arriscada, e o colchão, mais grosso A operação 51 estabelece o parâmetro: [com rating atribuído em 23 de junho de 2026](https://markets.financialcontent.com/prnews/article/bizwire-2026-6-23-kbra-assigns-preliminary-ratings-to-upstart-securitization-trust-2026-3), o UPST 2026-3 era uma emissão de US$ 320,005 milhões em notas sobre uma carteira de cerca de US$ 400,0 milhões, com reforço sênior de 64,75% [3]. *Chart: **Proteção sênior subiu 55 pontos-base sobre carteira maior e com mais empréstimos grau E** Gráfico de colunas do reforço de crédito inicial, em porcentual, por classe de notas nas operações ABS da Upstart 2026-3 e 2026-4* *Reforço de crédito inicial por classe de notas, em porcentual de cada classe. Ratings preliminares da KBRA para o UPST 2026-3 (23 de junho de 2026) e o UPST 2026-4 (28 de setembro de 2026), segundo comunicados de rating da agência. [1][3]* A operação 52 é um quarto maior em volume de notas e pende para uma qualidade de crédito mais baixa: os empréstimos grau E são 47,1% da carteira, contra 43,3% na operação 51 [4]. Com os mesmos ratings, a KBRA exigiu um colchão mais grosso: 55 pontos-base a mais nas classes sêniores, mais 55 na B, mais 45 na C e os mesmos 20,50% na D [1][3]. Ao risco maior na carteira, responde-se com mais proteção à frente das notas. ## A prova dos ursos é o próprio termômetro macro da Upstart O [índice macro da Upstart marcou 1,49 em 5 de outubro de 2026](https://www.marketscreener.com/news/upstart-publishes-september-2026-originations-and-latest-umi-ce785ddbd080f122), cerca de 49% acima do que a empresa chama de economia normal. O indicador segue acima de 1,0 desde o início de 2022 e abaixo do pico de 1,68 registrado em 2024 [5]. As originações de setembro somaram US$ 1.378,3 milhões, depois de US$ 1.342,1 milhões em agosto; o terceiro trimestre fechou em US$ 4.117,8 milhões [5][6]. A gestão manteve o guidance de receita de cerca de US$ 1,4 bilhão, mas só depois de observar que o índice estava no topo da faixa de 1,40 a 1,50 que baliza suas projeções [7]. ## Os fundadores compraram; o presidente da carteira de empréstimos vendeu Em seis meses, o cofundador Dave Girouard desembolsou US$ 4.999.606 em ações, e o diretor-executivo Paul Gu, outros US$ 2.652.500 [2]. No mesmo período, o presidente Sanjay Datta vendeu US$ 4.531.373 em oito vendas [2]. *Chart: **Fundadores da Upstart compraram US$ 7,7 milhões em ações em seis meses, enquanto o presidente vendia US$ 4,5 milhões** Barras divergentes de negociações de insiders em ações da Upstart no mercado aberto ao longo de seis meses, em milhões de dólares* *Negociações de insiders no mercado aberto nos seis meses até outubro de 2026, em milhões de dólares, com compras positivas e vendas negativas. Dados da Benzinga conforme divulgados em 7 de outubro de 2026. [2]* Datta é o executivo citado dando as boas-vindas a novos parceiros de crédito no [anúncio de 7 de outubro da Credit Union of Denver](https://finance.yahoo.com/small-business/articles/credit-union-denver-partners-upstart-130000739.html), uma cooperativa de crédito que origina empréstimos por meio da Upstart desde abril [8]. Os motivos não aparecem em nenhuma fita de cotações. A divergência, sim. ## Em que se apoia a defesa A defesa se apoia no segundo trimestre: originações de US$ 4,2 bilhões, receita de cerca de US$ 365 milhões — alta de 42% na comparação anual —, lucro líquido de cerca de US$ 17 milhões pelos critérios do GAAP e empréstimos mantidos em balanço reduzidos a 5,9% do principal em circulação, o menor nível em quase dois anos [7]. As ações fecharam a US$ 24,10 em 9 de outubro, contra uma faixa de 52 semanas entre US$ 22,56 e US$ 55,22, em queda de mais de 70% em relação ao pico de julho do ano passado [9][10][11]. Um screener automatizado ainda classifica a empresa como não lucrativa [10], rótulo que aquele trimestre desmente. ## Dois balanços decidem qual preço é o certo [Os resultados do terceiro trimestre serão divulgados em 3 de novembro de 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/upstart-announce-third-quarter-2026-200500644.html) [12]. Para sair da posição, os shorts precisam de 6,86 dias de volume [2], o que aponta para uma saída disputada, e não tranquila. Os dois mercados já precificaram publicamente o crédito da Upstart: um com lastro, o outro com ações tomadas emprestadas. Se o balanço mantiver o guidance diante de uma leitura macro de 1,49 e a 53ª securitização precificar com reforço sênior de até 65,30%, prevalece a leitura do mercado de títulos. Se esse colchão de proteção voltar a engrossar ou o programa de emissões silenciar, a razão é dos shorts. ## Takeaway A KBRA cobrou da Upstart um colchão mais grosso sobre uma carteira mais arriscada, enquanto os shorts subiam a 33% do free float; o balanço de 3 de novembro testa qual mercado leu corretamente a carteira de empréstimos. ## Sources 1. [Business Wire via Yahoo Finance, "KBRA Assigns Preliminary Ratings to Upstart Securitization Trust 2026-4", 28 September 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/kbra-assigns-preliminary-ratings-upstart-223600595.html) 2. [Quiver Quantitative, "Upstart Holdings Stock Short Interest Rises to 33.13%", 7 October 2026](https://www.quiverquant.com/news/Upstart+Holdings+Stock+Short+Interest+Rises+to+33.13%25) 3. [Business Wire via FinancialContent, "KBRA Assigns Preliminary Ratings to Upstart Securitization Trust 2026-3", 23 June 2026](https://markets.financialcontent.com/prnews/article/bizwire-2026-6-23-kbra-assigns-preliminary-ratings-to-upstart-securitization-trust-2026-3) 4. [Asset Securitization Report, "Upstart Network raises $400 million from consumer loans", 30 September 2026](https://asreport.americanbanker.com/news/upstart-network-raises-400-million-from-consumer-loans) 5. [Business Wire via MarketScreener, "Upstart Publishes September 2026 Originations and Latest UMI", 5 October 2026](https://www.marketscreener.com/news/upstart-publishes-september-2026-originations-and-latest-umi-ce785ddbd080f122) 6. [Business Wire via Yahoo Finance, "Upstart Publishes August 2026 Originations and Latest UMI", 3 September 2026](https://finance.yahoo.com/economy/policy/articles/upstart-publishes-august-2026-originations-114500428.html) 7. [Quartr via Yahoo Finance, "UPSTART HOLDINGS INC Q2 FY2026 earnings call transcript", 4 August 2026](https://finance.yahoo.com/quote/1UPST.MI/earnings/1UPST.MI-Q2-2026-earnings_call-660981.html) 8. [Business Wire via Yahoo Finance, "Credit Union of Denver Partners with Upstart to Expand Access to Personal Lending", 7 October 2026](https://finance.yahoo.com/small-business/articles/credit-union-denver-partners-upstart-130000739.html) 9. [Yahoo Finance UK, "Upstart Holdings, Inc. (UPST) options chain", 9 October 2026](https://uk.finance.yahoo.com/quote/UPST/options/?date=1793318400&straddle=false&type=all) 10. [GuruFocus, "Upstart Holdings Inc (UPST) Shares Surge 6.8%: What GF Score of 66 Tells Investors", 5 October 2026](https://www.gurufocus.com/news/9110526/upstart-holdings-inc-upst-shares-surge-68-what-gf-score-of-66-tells-investors) 11. [The Motley Fool (James Brumley) via MSN, "Is Upstart Stock a Buy, Sell, or Hold At Its New 52-Week Low?", 5 October 2026](https://www.msn.com/en-us/news/other/is-upstart-stock-a-buy-sell-or-hold-at-its-new-52-week-low/ar-AA2dBh6N) 12. [Business Wire via Yahoo Finance, "Upstart to Announce Third Quarter 2026 Results on November 3, 2026", 6 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/upstart-announce-third-quarter-2026-200500644.html) --- Shorts detêm 33% das ações da Upstart; compradores de títulos exigiram colchão maior na emissão de US$ 400 milhões — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/upstart-shorts-own-33-of-the-stock-bond-buyers-demanded-a-thicker-cushion-on-its-400-million-loan-deal/pt