--- title: "엔비디아 인쇄회로기판 공급사 빅토리 자이언트 공모가 대비 18% 하락…8억 달러 물량 락업 해제 코앞" description: "올해 홍콩 증시 최대 규모 상장이었던 엔비디아 인쇄회로기판(PCB) 제조사의 공모는 4월 26억 달러를 조달했다. 반년이 지난 지금 주가는 공모가 209.88홍콩달러를 밑돌고, 코너스톤 물량 가운데 거의 8억 달러어치의 락업이 만료를 앞두고 있다. 그리고 이름을 밝힌 한 펀드가 반대편에서 사들이고 있다." publisher: "The Inference" section: "Money" published: 2026-10-14T15:15:13.572Z modified: 2026-10-14T15:15:13.572Z canonical: https://theinference.org/article/victory-giant-an-nvidia-circuit-board-supplier-is-18-below-its-ipo-price-as-800-million-of-shares-unlock/ko language: ko keywords: "Hong Kong, IPO, Semiconductors, Nvidia, Markets" --- # 엔비디아 인쇄회로기판 공급사 빅토리 자이언트 공모가 대비 18% 하락…8억 달러 물량 락업 해제 코앞 > 올해 홍콩 증시 최대 규모 상장이었던 엔비디아 인쇄회로기판(PCB) 제조사의 공모는 4월 26억 달러를 조달했다. 반년이 지난 지금 주가는 공모가 209.88홍콩달러를 밑돌고, 코너스톤 물량 가운데 거의 8억 달러어치의 락업이 만료를 앞두고 있다. 그리고 이름을 밝힌 한 펀드가 반대편에서 사들이고 있다. ## 52주 신저가에서 맞는 락업 만료 10월 13일 한 종목에 공시 두 건이 잇달아 나왔다. [스마트카마(Smartkarma)의 리서치 보고서는 물량을 거의 8억 달러로 집계했다](https://www.smartkarma.com/insights/aequitas-victory-giant-ipo-lockup-nearly-us-800m-cornerstone-release). 대상은 [빅토리 자이언트테크놀로지(Victory Giant Technology·2476 HK)의 코너스톤 주식](https://theinference.org/markets/companies/victory-giant-technology)이다. 상장 때 락업 조건에 묶여 펀드에 배정된 물량으로, 이 락업이 머지않아 만료된다 [1]. 같은 날 홍콩의 펀드 잔커 파트너스는 홍콩 상장 라인인 H주 [19만4600주를 약 3770만 홍콩달러에 추가 매수했다고 공시했다](https://news.futunn.com/en/post/1000978306/victory-giant-technology-02476-hk-saw-its-h-share-holdings) [2]. 후이저우의 이 인쇄회로기판 제조사는 이날 장에서 164.40홍콩달러의 52주 신저가를 기록했다 [3]. ## 올해 최대 상장에서 공모가 밑돌기까지 공모는 4월 13일 22억4000만 달러를 목표로 시작돼 [가격은 밴드 최상단인 209.88홍콩달러로 책정됐다](https://www.reuters.com/company/victory-giant-technology-huizhou-co-ltd/) [4]. 이후 [201억 홍콩달러(26억 달러)로 증액돼 올해 홍콩 증시 최대 규모 상장이 됐다](https://www.cnbc.com/2026/04/21/nvidia-supplier-victory-giant-sees-shares-soar-60percent-in-hong-kong-debut.html) [4][5]. 코너스톤 투자자는 40곳 가까이 참여했다. [모건스탠리](https://theinference.org/markets/companies/morgan-stanley), 힐하우스캐피탈, 마윈이 공동 창립한 사모펀드 윈펑캐피탈(Yunfeng Capital)이 대표적이다 [6]. 상장 첫날 주가는 장중 한때 60% 급등했고 [5] 장은 50.1% 상승으로 마감했다 [4]. [창업자 천타오의 재산도 약 10배 불어 115억 달러에 달했다](https://www.forbes.com/sites/ywang/2026/04/21/chinese-printed-circuit-board-maker-victory-giant-surges-in-hong-kong-debut-amid-ai-boom/) [6]. 고점은 5월 29일 475홍콩달러였다 [3]. 10월 14일 현재 주가는 172홍콩달러로, 공모가 대비 약 18% 낮은 수준이다 [3]. *Chart: **첫날 급등분을 모두 토해내고 공모가 209.88홍콩달러 아래로** 빅토리 자이언트 H주 가격의 꺾은선 그래프. 2026년 4월 공모가 209.88홍콩달러에서 출발해 5월 29일 고점 475홍콩달러, 8월 6일 종가 231홍콩달러를 거쳐 10월 14일에는 공모가 아래인 172홍콩달러까지 내려왔다.* *단위는 홍콩달러. 표시된 값은 공모가, 5월 29일 고점, 8월 6일 종가, 10월 14일 시세이며 모두 각 소스가 보도한 수치 그대로다. 별도로 유도해 계산한 값은 없다. [4][3][8]* ## 수주는 계속 이어진다 그렇다고 사업이 망가진 것은 아니다. 2025년 매출은 전년보다 80% 늘어 193억 위안을 기록했고 순이익은 거의 네 배 늘어난 43억 위안에 달했다 [6]. 이후 최근 12개월 매출은 218억9000만 위안으로 전년 동기 대비 29.5% 증가했으며 이익률은 22.96%다 [7]. 빅토리 자이언트는 2024년부터 [엔비디아](https://theinference.org/markets/companies/nvidia)의 티어원(1차) 공급업체로, 티어원은 칩 업체에 직접 납품한다는 뜻이다. 이 회사는 [최소 4억4400만 달러를 들여 후이저우에 새 공장을 짓고 있다](https://www.msn.com/en-xl/news/other/unrelenting-ai-demand-spawns-new-plant-for-chinese-pcb-maker-victory-giant/ar-AA29w06z) [8]. 그만큼 강한 수주가 6개월간 이어졌지만 4월의 주가를 지켜내지는 못했다. *Chart: **코너스톤 락업 해제 물량은 이를 만든 IPO의 약 3분의 1 규모** 막대그래프. 공모 출발 당시 목표였던 22억4000만 달러, 증액 후 조달한 26억 달러, 추정치로 표시된 약 8억 달러 규모 코너스톤 락업 해제 물량을 비교한다.* *단위는 달러. 락업 해제 물량은 유료 리서치 노트 한 편의 집계로 추정치 표기를 달았고, 공모 조달액은 복수 언론이 보도한 수치다. [4][5][1]* ## 락업 해제일은 이미 정해져 있고, 수요는 공시가 나올 때마다 조금씩 드러난다 락업 해제 물량은 이를 만든 IPO의 약 3분의 1 규모다. 수요와 달리 해제 날짜는 정해져 있다 [1][4]. 잔커 파트너스의 이번 매수를 환산하면 주당 평균 194홍콩달러 안팎이다. 공모가(209.88홍콩달러)와 현재 주가 사이 수준이다 [2]. 한편 [9월 26억 달러 규모 블록딜을 전하며 JP모건증권을 거론한 보도 한 건은 확인되지 않았다](https://www.el-fondo.com/en/news/jpmorgan-drops-38-after-backing-26b-victory-giant-sale). 관련 공시가 없고 주요 언론 보도도 없으며, 이 액수는 4월 공모 조달액과 정확히 일치한다 [10][4]. 해당 노트의 공개 요약본에는 정확한 해제 시점이 나와 있지 않다. 곧 해제된다는 언급뿐이다. 무엇이 언제 풀리는지를 알 수 있는 원천 자료는 여전히 공모 관련 문서다 [1]. ## 향방은 다음 공시가 결정한다 다음 국면을 가를 지표는 두 가지다. 하나는 코너스톤 투자자가 매도할 수 있게 되는 첫 며칠 동안 164.40홍콩달러 선이 지켜지는지 여부고, 다른 하나는 어떤 펀드가 매수자로 공시에 이름을 올리느냐다 [3]. 잔커 파트너스는 194홍콩달러 안팎에서 패를 공개했다 [2]. 반면 모건스탠리와 힐하우스캐피탈 등 코너스톤 투자자는 아직 패를 보여주지 않았다 [6]. ## Takeaway 거의 8억 달러에 이르는 빅토리 자이언트 코너스톤 물량이 52주 신저가에서 락업 해제를 맞는다. 다만 사업의 수주는 건재하고, 잔커 파트너스(Janchor Partners)는 194홍콩달러 안팎의 매수를 공시하고 있다. 코너스톤이 팔 수 있게 된 첫 며칠 동안 164.40홍콩달러선이 지켜지는지가 다음 국면을 가른다. ## Sources 1. [Smartkarma, Sumeet Singh: Aequitas, Victory Giant IPO Lockup, Nearly US$800m Cornerstone Release, 13 October 2026](https://www.smartkarma.com/insights/aequitas-victory-giant-ipo-lockup-nearly-us-800m-cornerstone-release) 2. [Futu News, Victory Giant Technology (02476.HK) H-share holdings increased by Janchor Partners, 194,600 shares for about HK$37.697m, 13 October 2026](https://news.futunn.com/en/post/1000978306/victory-giant-technology-02476-hk-saw-its-h-share-holdings) 3. [Financial Times markets data, Victory Giant Technology (HuiZhou) 2476:HKG tearsheet, accessed 14 October 2026](https://markets.ft.com/data/equities/tearsheet/summary?s=2476:HKG.HZ) 4. [Reuters, Victory Giant Technology (HuiZhou) Co Ltd company page and listing coverage, 13 April to 21 April 2026, accessed 14 October 2026](https://www.reuters.com/company/victory-giant-technology-huizhou-co-ltd/) 5. [CNBC, Justina Lee: Nvidia supplier Victory Giant sees shares soar 60% in Hong Kong debut, 21 April 2026](https://www.cnbc.com/2026/04/21/nvidia-supplier-victory-giant-sees-shares-soar-60percent-in-hong-kong-debut.html) 6. [Forbes, Yue Wang: Chinese Printed Circuit Board Maker Victory Giant Surges In Hong Kong Debut Amid AI Boom, 21 April 2026](https://www.forbes.com/sites/ywang/2026/04/21/chinese-printed-circuit-board-maker-victory-giant-surges-in-hong-kong-debut-amid-ai-boom/) 7. [Yahoo Finance Canada, Victory Giant Technology (VGTHY) key statistics, accessed 14 October 2026](https://ca.finance.yahoo.com/quote/VGTHY/key-statistics/) 8. [South China Morning Post via MSN, Ann Cao: Unrelenting AI demand spawns new plant for Chinese PCB maker Victory Giant, 6 August 2026](https://www.msn.com/en-xl/news/other/unrelenting-ai-demand-spawns-new-plant-for-chinese-pcb-maker-victory-giant/ar-AA29w06z) 10. [El Fondo, Federico Rösel: JPMorgan drops 3.8% on $2.6B Victory Giant share sale, 22 September 2026](https://www.el-fondo.com/en/news/jpmorgan-drops-38-after-backing-26b-victory-giant-sale) --- 엔비디아 인쇄회로기판 공급사 빅토리 자이언트 공모가 대비 18% 하락…8억 달러 물량 락업 해제 코앞 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/victory-giant-an-nvidia-circuit-board-supplier-is-18-below-its-ipo-price-as-800-million-of-shares-unlock/ko