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title: "Visa开收令牌费、万事达卡未跟进，瑞银在10月27日、29日财报前测算差距"
description: "瑞银测算，支付令牌费用可为两家卡组织的净营收增长贡献低个位数百分点，而Visa已宣布收费、万事达卡尚未跟进。10月27日和29日发布的财报将给出首次检验。"
publisher: "The Inference"
section: "Economy"
published: 2026-10-22T23:20:52.084Z
modified: 2026-10-22T23:20:52.084Z
canonical: https://theinference.org/article/visa-charges-token-fees-mastercard-does-not-ubs-sizes-the-gap-before-their-oct-27-and-oct-29-earnings/zh-CN
language: zh-CN
keywords: "Visa, Mastercard, Payments, Stablecoins, Earnings"
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# Visa开收令牌费、万事达卡未跟进，瑞银在10月27日、29日财报前测算差距

> 瑞银测算，支付令牌费用可为两家卡组织的净营收增长贡献低个位数百分点，而Visa已宣布收费、万事达卡尚未跟进。10月27日和29日发布的财报将给出首次检验。

在参与试点的BILL客户处，AI智能体（AI agent）现在可以独立核准一张发票，进入供应商门户Billtrust，端到端完成付款。[Visa 10月21日宣布的这项试点](https://finance.yahoo.com/technology/articles/visa-announces-enhanced-capabilities-bring-110000206.html)并不把卡号交给智能体[1]，交出的是一枚令牌——这种替代性凭证专门用来隐藏银行卡信息；[Visa](https://theinference.org/markets/companies/visa)表示，试点已经上线，正在处理交易[1]。

## 令牌「过路费」有了价码

瑞士银行巨头瑞银（UBS）的分析师[估算，令牌化收入在中期内可为Visa与万事达卡的净营收增长各贡献低个位数百分点](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/visa-mastercard-tokenization-fees-could-185400628.html)，分别计入Visa的增值服务条线和[万事达卡](https://theinference.org/markets/companies/mastercard)的增值服务与解决方案板块[2]。以上年同期季度营收为基数，每多增长一个百分点，在Visa大约相当于每季度1.02亿美元，在万事达卡约8100万美元[9][10]。

瑞银称，Visa的这部分贡献目前已略高一些，因为它的收费表上有万事达卡所没有的项目：对美国的线下（card-present）令牌化交易收费、2027年上调数字商务服务费（Digital Commerce Service Fee），以及同年将这笔费用扩展到欧洲[2]。瑞银称这些数字只是首个框架，并提醒，向合作伙伴发放的返点可能把这些费用变相「还」回去[2]。

## 两大卡组织稳定币通道双双上线

万事达卡的应对之作早几天就已上线。Global Money Platform（全球资金平台）是万事达卡基于8月完成的18亿美元BVNK收购打造的首个大型产品：一个API背后同时存放法币与稳定币，Nuvei和[Marqeta](https://theinference.org/markets/companies/marqeta)位列首批接入方[4][7]。平台还新增了Stablecoin Security（稳定币安全）功能，为即将进入区块链的资金提供欺诈筛查，这是在[本周本刊已报道](https://theinference.org/article/mastercard-launches-stablecoin-risk-screening-into-a-payments-market-still-0-03-of-visa-s-volume)的筛查服务上线基础上的延伸[7]。Visa则已在10月15日[将自家的Visa Direct稳定币预注资服务转出试点](https://theinference.org/article/visa-s-new-stablecoin-rail-is-0-14-percent-of-its-volume-its-stock-just-hit-a-year-high)：支付处理商Inyo Global的客户可以用USDC近实时地为跨境付款预注资[3]。

*Chart: **营收基数仍以15%上下增长，令牌过路费水涨船高** 折线图显示，Visa与万事达卡的季度净营收自2023年末至2026年中持续上升：Visa从86亿美元增至116亿美元，万事达卡从65亿美元增至93亿美元。*

*季度净营收，单位十亿美元，数据来自向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件。Visa财年于9月30日结束；图中各期按日历季度展示。 [9][10]*

## 绕行通道支付4.40%年化收益

就在过路费定价的同一周，美国全国性银行[SoFi](https://theinference.org/markets/companies/sofi) Bank推出了SoFi Earn——一款令牌化存款，年化收益率4.40%，受美国联邦存款保险公司（FDIC）保障，可一比一兑换成SoFiUSD；这款稳定币已经在万事达卡网络上为SoFi的信用卡项目提供结算[5]。在银行生息、又走区块链通道的资金，永远不会购买网络令牌；而万事达卡自家的平台已[将令牌化存款列为即将支持的货币形式](https://www.mastercard.com/global/en/news-and-trends/press/2026/october/mastercard-and-bvnk-launch-global-money-platform-to-power-a-mult.html)，这让这家卡组织同时站到了过路费的两边[4]。

绕行阵营并非故事的全部。KeyBanc的分析师指出，多家大型银行组成的联盟今年发布的指引要求采用令牌化凭证、执行网络规则；在他们看来，这对过路费构成支撑——银行自己就在要求使用令牌[7]。[Axios报道称，Visa收购托管公司Fireblocks的谈判已进入后期](https://www.coindesk.com/business/2026/10/22/crypto-custody-specialist-fireblocks-denies-its-in-talks-to-be-acquired-by-visa)，交易作价约25亿美元。对此，Fireblocks回应“这对我们来说是新闻，而且并不属实”；Visa拒绝置评[6][7]。

## 先周二，再周四

[Visa将于10月27日（周二）美股盘后发布财报](https://finance.yahoo.com/markets/crypto/articles/visa-mastercard-bet-ai-crypto-192534652.html)[7][8]；万事达卡随后于10月29日（周四）发布，财报电话会定于美国东部时间上午9点召开[7][8]。关键的观察点是增值服务的增速，以及任何与令牌化有关的披露；自2025年10月下旬以来，Visa股价已累计上涨约20%，万事达卡上涨约11%[7]。现在，AI智能体已经用令牌付款；下周，就看令牌给卡组织付多少钱了。

## Takeaway

瑞银测算，令牌化费用可为两大卡组织的净营收增长贡献低个位数百分点；Visa的收费表上已列出万事达卡尚未宣布的收费项目；两家卡组织也都赶在10月27日、29日财报发布前，把稳定币通道正式上线。

## Sources

1. [Visa via Business Wire on Yahoo Finance, Visa Announces Enhanced Capabilities That Can Bring Trust and Control to the Future of Business Payments, 21 October 2026](https://finance.yahoo.com/technology/articles/visa-announces-enhanced-capabilities-bring-110000206.html)
2. [Proactive via Yahoo Finance, Visa and Mastercard tokenization fees could support revenue growth, UBS says, 22 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/visa-mastercard-tokenization-fees-could-185400628.html)
3. [PYMNTS, Visa Direct Accelerates Cross-Border Money Movement With Stablecoin Prefunding, 15 October 2026](https://www.pymnts.com/news/cross-border-payments/2026/visa-direct-accelerates-cross-border-money-movement-with-stablecoin-prefunding/)
4. [Mastercard press release, Mastercard and BVNK launch Global Money Platform to power a multi-money world, 15 October 2026](https://www.mastercard.com/global/en/news-and-trends/press/2026/october/mastercard-and-bvnk-launch-global-money-platform-to-power-a-mult.html)
5. [Decrypt, SoFi Launches Tokenized Deposit That Earns 4.4% and Converts to a Stablecoin, 22 October 2026](https://decrypt.co/381174/sofi-launches-tokenized-deposit-that-earns-4-4-and-moves-like-a-stablecoin)
6. [CoinDesk, Crypto custody specialist Fireblocks denies it's in talks to be acquired by Visa, 22 October 2026](https://www.coindesk.com/business/2026/10/22/crypto-custody-specialist-fireblocks-denies-its-in-talks-to-be-acquired-by-visa)
7. [American Banker via Yahoo Finance, Visa, Mastercard bet on AI, crypto ahead of earnings, 22 October 2026](https://finance.yahoo.com/markets/crypto/articles/visa-mastercard-bet-ai-crypto-192534652.html)
8. [Mastercard, company homepage: third quarter 2026 financial results announcement, accessed 22 October 2026](https://www.mastercard.com/us/en.html)
9. [Visa Inc., quarterly figures from its SEC filings, retrieved 22 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001403161)
10. [Mastercard, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 22 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001141391)


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Visa开收令牌费、万事达卡未跟进，瑞银在10月27日、29日财报前测算差距 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/visa-charges-token-fees-mastercard-does-not-ubs-sizes-the-gap-before-their-oct-27-and-oct-29-earnings/zh-CN