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title: "Voss Capital、Five9株の28.4%を約4700万ドルで売却 株価は年初来87.6%高"
description: "10月22日に開示された資料によると、Voss CapitalはFive9株を保有分の28.4%、約4700万ドル(平均売却価格は34.01ドル)で売却した。翌23日、同株は年初来87.6%高の37.61ドルで終え、高値まであと6%以内に迫った。同じ売り側には、株を手放す内部者と、棄却を免れた証券欺罔訴訟が控える。"
publisher: "The Inference"
section: "Applications"
published: 2026-10-24T21:05:06.294Z
modified: 2026-10-24T21:05:06.294Z
canonical: https://theinference.org/article/voss-capital-sold-28-4-of-its-five9-stake-for-47-million-as-the-stock-rose-87-6-this-year/ja
language: ja
keywords: "Five9, Voss Capital, Hedge Funds, Insider Selling, Valuation"
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# Voss Capital、Five9株の28.4%を約4700万ドルで売却 株価は年初来87.6%高

> 10月22日に開示された資料によると、Voss CapitalはFive9株を保有分の28.4%、約4700万ドル(平均売却価格は34.01ドル)で売却した。翌23日、同株は年初来87.6%高の37.61ドルで終え、高値まであと6%以内に迫った。同じ売り側には、株を手放す内部者と、棄却を免れた証券欺罔訴訟が控える。

テキサス州ヒューストンに拠点を置き、運用資産21億5000万ドルを擁するバリュー系投資ファンドのVoss Capital, LPは、[Five9](https://theinference.org/markets/companies/five9)株138万2560株を売却した。保有分の28.42%に当たり、平均売却価格は34.01ドル、総額は約4702万ドルだった。9月30日までの売買を反映した[10月22日開示の資料](https://www.gurufocus.com/news/9138438/voss-capital-lp-trims-five9-inc-fivn-stake-shares-look-8-overvalued-on-gf-value)が明らかにした[1]。売却後も348万2440株を手元に残し、ポートフォリオに占めるFive9の構成比は5.62%となった[1]。今回の一部売却が表面化したのは、同株が37.61ドルで終えた10月23日のちょうど前日。この日は1日で7.2%上昇し、年初来の上昇率は87.6%、40ドルの52週高値からは6%以内の水準だった[2]。

## 倍増した株への4700万ドル売却

クラウド型コンタクトセンター・ソフトウェア企業のFive9(ナスダック上場、銘柄コードFIVN)は時価総額26億2000万ドル。株価はこの1年で13.29ドルの安値から倍以上に上昇した[2]。[GuruFocusの投資家保有データ](https://www.gurufocus.com/news/9140866/is-five9-inc-fivn-overvalued-after-72-rally-gf-value-says-overvalued)によれば、同社を保有する追跡対象のバリュー系投資家の中で最も著名な存在が、この急騰に乗じて売り手に回った。経営陣も売りを重ねている。過去12か月に内部者が売却した株式は計700万ドルで、買いはゼロだった[2]。同株の実績PER(株価収益率)は54.9倍と、過去5年の中央値47.8倍を上回る[2]。

*Chart: **Voss Capitalの売却価格は34.01ドル、株価は13.29ドルの安値から倍増して37.61ドルで終えた** Five9の株価水準を示す5本の棒グラフ。13.29ドル(安値)、32.39ドル(GFバリュー)、34.01ドル(Vossの売却価格)、37.61ドル(終値)、40ドル(高値)。*

*Five9の株価水準(2026年、ドル)。52週間の高低、GuruFocusのGFバリュー推定値、Voss Capitalが9月30日の一部売却で付けた平均売却価格、そして10月23日の終値。出典:GuruFocus News、2026年10月22日・23日[1][2]。 [1][2]*

## 弱気論には事件番号がある

原告側法律事務所のSchubert Jonckheer & Kolbeは[10月23日に投資家へ注意喚起](https://www.classactionlawyers.com/blog/five9reminder)を行い、Five9と同社の前CEO、前CFOに対する証券欺罔訴訟が重要な関門を通過したと伝えた[3]。2026年2月23日、米連邦地裁のP. Casey Pitts判事は、被告が2024年の売上高成長ガイダンスをめぐり、欺く意図または著しい無謀をもって行動したとの主張にもっともらしさがあると判断した[3]。訴訟が想定する対象期間は2024年2~8月で、この間に内部者による株売却は800万ドル超に上った[3]。同年8月にガイダンスが引き下げられると、株価は1日で26%急落した[3]。

## 割高幅は限定的、株主構成は割れる

割高幅は限定的で、暴落のシグナルではない。GuruFocusのGFバリュー・モデルは適正株価を32.39ドルと算定しており、株価は16.1%割高という計算になる[2]。同社の品質スコアは100点満点で79点、成長性は10段階評価で9だ[2]。

出典2は、予想PER9.8倍を、足元の利益成長の鈍化がすでに織り込まれている兆候と読み、株価割安の証拠とは見ていない[2]。Voss Capitalは中核ポジションの約87%を維持しており、撤退ではなく一部売却にとどまる[1]。GuruFocusが追跡する投資家6人がこの銘柄を保有し、買い増しが3人、一部売却が2人と、株主構成は割れている[2]。証券欺罔訴訟が対象とするのは2024年の発言で、本記事で参照した情報源のいずれも、同訴訟を2026年の株価上昇と結びつけていない[2]。

*Chart: **Five9の実績PERは54.9倍、過去5年の中央値47.8倍を上回る** Five9の実績PER54.9倍、過去5年の中央値47.8倍、予想PER9.8倍を比較する縦棒グラフ。*

*Five9のPER(2026年10月23日時点):実績PER、過去5年の中央値PER、予想PER。予想PERは予測利益に基づく推計で、GuruFocusはこれを株価割安の証ではなく、市場が足元の利益成長の鈍化を織り込んでいる表れと読む。出典:GuruFocus News、2026年10月23日[2]。 [2]*

## 次の決算が答えを出す

内部者が売却した後に同社がガイダンスを割り込んだ直近のケースでは、株価は1日で26%下落した[3]。株価が2倍になったこの銘柄に次の買い手がいるのか、それとも直前の売り手から株を受け継いだだけで終わるのか。次の決算で明らかになる[1][2][3]。

## Takeaway

Voss CapitalはFive9株の約87%を保有し続ける。だが、株価が倍増した局面での4700万ドル売却、内部者売却、係争中の証券訴訟——次の決算発表が試金石になる。

## Sources

1. [GuruFocus News, Voss Capital, LP Trims Five9 Inc (FIVN) Stake, Shares Look 8% Overvalued on GF Value, 22 October 2026](https://www.gurufocus.com/news/9138438/voss-capital-lp-trims-five9-inc-fivn-stake-shares-look-8-overvalued-on-gf-value)
2. [GuruFocus News, Is Five9 Inc (FIVN) Overvalued After 7.2% Rally? GF Value Says Overvalued, 23 October 2026](https://www.gurufocus.com/news/9140866/is-five9-inc-fivn-overvalued-after-72-rally-gf-value-says-overvalued)
3. [Schubert Jonckheer & Kolbe LLP, Five9, Inc. (NASDAQ: FIVN) Investor Reminder: Investigating Possible False Statements Following 26% Stock Drop and Key Court Ruling, 23 October 2026](https://www.classactionlawyers.com/blog/five9reminder)


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Voss Capital、Five9株の28.4%を約4700万ドルで売却 株価は年初来87.6%高 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/voss-capital-sold-28-4-of-its-five9-stake-for-47-million-as-the-stock-rose-87-6-this-year/ja