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title: "ウィストロン、最高の8月が空売りと14億7000万ドルの株式売り出しを呼んだ"
description: "8月売上高は前年同月比166%増、4〜6月期の純利益は売上高の2倍のペースで伸びた。その一方で10月2日までに、ウィストロンは5.5%引きで計14億7000万ドルの株式を売り出し、台湾証券取引所（TWSE）の空売り残高ウォッチリストに名を連ねた。"
publisher: "The Inference"
section: "Money"
published: 2026-10-07T23:13:45.448Z
modified: 2026-10-07T23:13:45.448Z
canonical: https://theinference.org/article/wistron-s-record-august-drew-the-shorts-and-a-1-47-billion-share-sale/ja
language: ja
keywords: "Foxconn, AI Servers, Short Selling, Taiwan, Stock Offerings"
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# ウィストロン、最高の8月が空売りと14億7000万ドルの株式売り出しを呼んだ

> 8月売上高は前年同月比166%増、4〜6月期の純利益は売上高の2倍のペースで伸びた。その一方で10月2日までに、ウィストロンは5.5%引きで計14億7000万ドルの株式を売り出し、台湾証券取引所（TWSE）の空売り残高ウォッチリストに名を連ねた。

## 過去最高の月、そして空売りリストの切符

ウィストロンの[8月売上高は4601億台湾ドル](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/nebenwerte/wistron-meldet-rekordumsatz-was-das-fuer-die-wistron-aktie-bedeutet/70241162)に達し、前年同月比166.46%増となった。AIサーバーの出荷に後押しされ、単月の売上高として初めて4000億台湾ドルの大台に乗せた[1]。2026年1〜8月の累計は2兆5100億台湾ドルで、前年同期比98.87%増だった[1]。

4〜6月期決算も同じ構図を重ねた。売上高が前年同期比64%増の8954億4000万台湾ドル、純利益が同128%増の148億3000万台湾ドル。利益は売上高の2倍の速さで伸びている[1]。AIサーバーは需要が供給を依然として上回る、と[同社は8月に明らかにした](https://www.msn.com/en-us/news/other/taiwans-wistron-raises-15-billion-in-global-share-sale-to-fund-raw-material-purchases/ar-AA2bKwtl)[2]。

とはいえ、相場は反応した。台湾証券取引所（TWSE）が10月2日付で公表した[空売り残高の週次報告](https://www.smartkarma.com/insights/twse-short-interest-weekly-oct-2nd-shin-kong-financial-gold-circuit-electronics-wistron)は、注目銘柄5社の一角にウィストロンを載せた。増減の方向は有料登録の先にあって分からない。今回のリスト入りは黄信号であって、結論ではない[3]。

## 空売りの「型」は一つ上の企業にある

AIサーバーの組立受託企業を空売りする根拠は、すでに形になっている。ホンハイ精密工業の損益計算書がその「型」で、[The Inferenceは10月7日、フォックスコンの過去最高の四半期を通じてそれをなぞった](https://theinference.org/article/foxconn-s-most-profitable-quarter-ever-was-paid-for-by-its-own-cost-cuts)。売上総利益率は2023年が6.30%、24年が6.25%、25年が6.15%と3年連続で低下。26年1〜3月期は6.18%へ小幅に持ち直したが、4〜6月期は再び落ちて6.12%となった[4]。

*Chart: **ホンハイ精密の売上総利益率は3年連続で低下、4〜6月期も再び下落** ホンハイ精密工業の売上総利益率を示す折れ線グラフ。2023年6.30%、2024年6.25%、2025年6.15%、2026年1〜3月期6.18%、4〜6月期6.12%。*

*ホンハイ精密工業（フォックスコン）の連結売上総利益率。2023〜25年と2026年1〜3月期・4〜6月期。出所：The Capital Atlas（ホンハイの決算開示に基づく） [4]*

営業利益率の改善分はすべてコスト削減によるもので、それでも純利益率は下がった。仕組みは契約にある。半導体（シリコン）の価格は価格競争をしない企業が決め、契約条件は一握りのハイパースケーラーが握り、組立受託企業には薄い取り分しか残らない[4]。[モルガン・スタンレー](https://theinference.org/markets/companies/morgan-stanley)が2025年にまとめたGB200・GB300ラックの集計では、ホンハイ精密工業が52%、ウィストロンが21%、クアンタ・コンピュータが19%を占める[4]。契約は同じでも、シェアはその半分だ。空売り筋の狙いを語る情報源はなく、これが「型」である。

*Chart: **ウィストロンの4〜6月期、利益は売上の2倍の伸び――ホンハイ精密は下回る** 2026年4〜6月期の前年同期比の伸び率を示す棒グラフ。ウィストロンの純利益128%、同売上高64%、ホンハイ精密工業の売上高40.84%、同純利益35%。*

*公表決算値の前年同期比（2026年4〜6月期を2025年同時期と比較）。ホンハイ精密工業は株主帰属当期純利益ベース。 [1][4]*

## 株主が負担する米国移管

生産拡大の原資は株主の懐から出る。ウィストロンは9月7日、[総額14億7000万ドルの預託証券（DR）を1枚当たり58.88ドル、5.5%のディスカウントで価格決定](https://www.cnbc.com/2026/09/08/nvidia-supplier-wistron-share-sale.html)し、既存株主の持ち分を7.29%薄めた。株価は翌日6%超下落した。調達資金の使い道は工場ではなく、外貨建ての原材料調達だ[2][5]。

工場は増え続ける。対米投資の承認案件は、回路基板の組立子会社への1億5000万ドルと、テキサス州の拠点改修計画1億4600万ドルに及ぶ[6]。その上に、[7月の稼働開始で株価を9.7%押し上げたフォートワースの7億ドル工場](https://blogs.nvidia.com/blog/wistron-manufacturing-texas/)がすでにある[7][8]。台湾の調査機関MIC（資策会）の予測では、台湾系AIサーバーの生産能力に占める米国の比率は今年の23%から2030年に40%へ高まり、台湾自体の比率は47%から30%へ下がる[6]。

## 焦点は利益率

ウィストロン自身の売上総利益率は、本稿で参照した公開情報には含まれていない。代理指標となる純利益は、望ましい方向に動いた[1]。決着をつけるのは7〜9月期の決算だ。強気筋が見たいのは利益率の実証が続くことで、空売り筋が見たいのはホンハイ精密工業のパターンの再来だ。

対象銘柄は3231.TT（米OTC市場：WICOF）。直近終値は189.50台湾ドルで、直近高値の206台湾ドルを8%下回り、時価総額は6026億台湾ドル[1][3][6]。利益率が動くまでは、過去最高の月次も他人の出来高にすぎない。

## Takeaway

過去最高の8月、割引価格での14億7000万ドルの株式売り出し、台湾証券取引所の空売りリスト掲載——焦点は一つの賭けに絞られる。ウィストロンの利益率が実証され続けるのか、それともホンハイ精密の下落が繰り返されるのか。

## Sources

1. [AD HOC NEWS, "Wistron meldet Rekordumsatz: Was das für die Wistron-Aktie bedeutet", 7 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/nebenwerte/wistron-meldet-rekordumsatz-was-das-fuer-die-wistron-aktie-bedeutet/70241162)
2. [Reuters (via MSN), "Taiwan's Wistron raises $1.5 billion in global share sale to fund raw material purchases", 7 September 2026](https://www.msn.com/en-us/news/other/taiwans-wistron-raises-15-billion-in-global-share-sale-to-fund-raw-material-purchases/ar-AA2bKwtl)
3. [Smartkarma (Ke Yan), "TWSE Short Interest Weekly (Oct 2nd): Shin Kong Financial, Gold Circuit Electronics, Wistron", 3 October 2026](https://www.smartkarma.com/insights/twse-short-interest-weekly-oct-2nd-shin-kong-financial-gold-circuit-electronics-wistron)
4. [The Capital Atlas, "Foxconn AI server margin 2026: revenue up 41%, gross margin down a third year, and CoWoS sets the ceiling", 26 September 2026](https://capitalatlas.beehiiv.com/p/foxconn-the-margin-that-fell-and-the-margin-that-rose)
5. [CNBC, "Nvidia supplier Wistron's shares drop after it announces $1.5 billion global stock sale", 7 September 2026](https://www.cnbc.com/2026/09/08/nvidia-supplier-wistron-share-sale.html)
6. [Seeking Alpha, "TSMC boosts US investments to $265B on AI boom: report", 6 October 2026](https://seekingalpha.com/news/4650769-tsmc-boosts-us-investments-to-265b-on-ai-boom-report)
7. [NVIDIA Blog, "Built in Fort Worth: Wistron Opens Advanced Manufacturing Plant to Produce NVIDIA AI Systems", 21 July 2026](https://blogs.nvidia.com/blog/wistron-manufacturing-texas/)
8. [CNBC, "Wistron shares surge in Taiwan after opening of Texas AI superchip plant to supply Nvidia", 22 July 2026](https://www.cnbc.com/2026/07/22/wistron-shares-surge-after-opening-texas-plant-for-nvidia-ai-servers-.html)


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ウィストロン、最高の8月が空売りと14億7000万ドルの株式売り出しを呼んだ — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/wistron-s-record-august-drew-the-shorts-and-a-1-47-billion-share-sale/ja