---
title: "エクセル・エナジー、ミシガン州から撤退 1万5000顧客を非公表価格で売却、600億ドル計画に注力"
description: "エクセル・エナジー(Xcel Energy)はミシガン州から完全に手を引く。ガス顧客6000人をSEMCOへ、電力顧客9000人をAxium Infrastructure傘下のUPPCOへ、いずれも売却価格を公表しないまま譲り、資本を600億ドルの投資計画に集中させる。ただ、その計画が当てにするデータセンターの見返りを、ミネソタ州司法長官はコストと数えている。"
publisher: "The Inference"
section: "Energy"
published: 2026-10-09T19:05:28.899Z
modified: 2026-10-09T19:05:28.899Z
canonical: https://theinference.org/article/xcel-energy-exits-michigan-selling-15-000-customers-at-no-disclosed-price-to-focus-on-a-60-billion-plan/ja
language: ja
keywords: "Xcel Energy, Utilities, M&A, Data Centers, Regulation"
---

# エクセル・エナジー、ミシガン州から撤退 1万5000顧客を非公表価格で売却、600億ドル計画に注力

> エクセル・エナジー(Xcel Energy)はミシガン州から完全に手を引く。ガス顧客6000人をSEMCOへ、電力顧客9000人をAxium Infrastructure傘下のUPPCOへ、いずれも売却価格を公表しないまま譲り、資本を600億ドルの投資計画に集中させる。ただ、その計画が当てにするデータセンターの見返りを、ミネソタ州司法長官はコストと数えている。

## 1万5000顧客の「大家」が変わる

ミシガン州アッパー半島西部の1万5000人の顧客が、新しい供給事業者を迎える。[エクセル・エナジー](https://theinference.org/markets/companies/xcel-energy)は[10月6日、ミシガン州の天然ガス事業の売却で合意](https://www.wxpr.org/energy-environment/2026-10-06/xcel-announces-plan-to-sell-upper-peninsula-operations-to-two-utilities)した。譲り先は、顧客6000人のSEMCO Energy Gas Company。あわせて、ゴーゲビック郡とオントナゴン郡の電力顧客9000人をUpper Peninsula Power Company(UPPCO)に譲る。取引の完了は、州・連邦当局の認可を経たうえで2027年となる見通しだ[1][2]。「顧客と従業員の円滑な移行を確実にしていく」。エクセル・エナジーでウィスコンシン州とミシガン州の事業を率いるカール・ホーズリー氏はこう述べた[1]。

## 100億ドル級ファンドが電線網を買収

[いずれの取引も、売却価格は公表されていない](https://www.tdworld.com/utility-business/news/55410386/xcel-signs-deals-to-divest-michigan-utilities)[3][4]。買い手に渡るのは配電線470マイルと送電線110マイルで、いずれも買い手側の営業区域と地続きだ[5]。UPPCOを2021年6月から傘下に置くAxium Infrastructureは、運用資産は100億ドル超としている。買収が実現すれば、顧客数5万2000人のUPPCOの基盤は約17%膨らむ[5][4]。ガス側を引き取るのは、ミシガン州全域で32万5000人超に供給するSEMCOだ[2]。

## 捨てても痛くない撤退

売却対象は、エクセル・エナジーの電力顧客390万人の0.2%にすぎない。取引が完了すれば、ミシガン州は同社の8州の営業マップから消える[3][6]。これが戦略だ。背後にあるのは、[2030年までに総額600億ドルに上る資本計画](https://www.tradingview.com/news/zacks:e9876219a094b:0-xcel-energy-to-sell-michigan-asset-to-sharpen-its-growth-strategy/)だ。今年はそのうち約138億ドルを投じる。目指すのは、年率約11%のレートベース(収費資産)成長、2027年までに4ギガワット近くのデータセンター契約、そして年6~8%以上の1株当たり利益(EPS)成長だ[7][3]。

## AIの損得勘定、決着はまだ先

この計画の中心にある電力需要については、公の記録の上でさえ意見が対立している。[The Inferenceが10月2日に報じた](https://theinference.org/article/google-s-minnesota-data-center-xcel-counts-1-1-billion-in-savings-the-watchdog-counts-1-billion-in-costs)ところによると、グーグルのパインアイランド・データセンター契約をめぐり、エクセル・エナジーは「他の顧客への純便益は11億ドル超」と主張する。一方、ミネソタ州司法長官の料金負担者部門(ratepayer division)は「純コストは約10億ドル」と算定する。どちらが正しいかを決める肝心の金額は黒塗りだ[8]。建設ペースはすでに、自らが生み出す現金を上回っている。直近12四半期のうち11四半期で、設備投資は営業キャッシュフローを超えた[9]。差額は別の形で顧客の肩にのしかかる。12億ドル規模の「ラマーDCタイ(直流連系設備)」増強では、連邦補助金2億5000万ドルがあってもなお、費用の8割が電気料金に上乗せされる[10]。

*Chart: **設備投資、直近12四半期中11期で営業キャッシュフロー超え** エクセル・エナジーの四半期別の営業キャッシュフローと設備投資の折れ線グラフ(2023年7~9月期~2026年4~6月期)。12四半期のうち11四半期で設備投資が営業キャッシュフローを上回っている*

*四半期ベース、単位は10億ドル。設備投資は支出として正の値で表示。エクセル・エナジーの数値はSEC(米証券取引委員会)提出資料による(2023年7~9月期~2026年4~6月期、2026年10月9日取得)。 [9]*

## 「枝刈り」の値打ちを決める2つの日付

エクセル・エナジーの答えはこうだ。グーグルが新電源190万キロワット分の資金を負担し、既存顧客のコストは増えない。ミシガン州の顧客の料金や請求額も当面変わらない[8][1]。重要なのは2つの日付だ。1つは11月16日のパインアイランド審査をめぐる異議申し立て。審理するのは、エクセル・エナジーの許容利回りを9.6%に引き上げたばかりの州規制委員会だ。もう1つは、2027年の完了に先立つ売却認可[8][1]。ミネソタ州が判断を下すまで、600億ドル計画に含まれるデータセンター関連の数字はどれも、主張であって実測された事実ではない[8]。

## Takeaway

エクセル・エナジーはミシガン州から撤退し、アッパー半島の1万5000人の顧客をSEMCOとUPPCOに、売却価格を公表しないまま売り渡す。600億ドルの資本計画をデータセンター主導の成長に集中させるためだ。だがその成長を、ミネソタ州司法長官はいまだ純コストと算定している。

## Sources

1. [The Mining Journal, Xcel Energy sells U.P. operations to SEMCO, UPPCO, 9 October 2026](https://www.miningjournal.net/news/front-page-news/2026/10/xcel-energy-sells-u-p-operations-to-semco-uppco/)
2. [WXPR, Xcel announces plan to sell Upper Peninsula operations to two utilities, 6 October 2026](https://www.wxpr.org/energy-environment/2026-10-06/xcel-announces-plan-to-sell-upper-peninsula-operations-to-two-utilities)
3. [T&D World, Xcel Signs Deals to Divest Michigan Utilities, 7 October 2026](https://www.tdworld.com/utility-business/news/55410386/xcel-signs-deals-to-divest-michigan-utilities)
4. [Institutional Real Estate, Inc., Axium-backed UPPCO optimizes footprint in Michigan, 7 October 2026](https://irei.com/news/axium-backed-uppco-optimizes-footprint-in-michigan/)
5. [EuropaWire (Axium Infrastructure press release), UPPCO agrees to acquire Xcel Energy's Michigan electric utility assets in Axium-backed expansion, 7 October 2026](https://news.europawire.eu/uppco-agrees-to-acquire-xcel-energys-michigan-electric-utility-assets-in-axium-backed-expansion/eu-press-release/2026/10/07/16/00/04/182231/)
6. [Daily Energy Insider, Xcel Energy sells electric and gas operations in Upper Peninsula Michigan, 8 October 2026](https://dailyenergyinsider.com/news/54051-xcel-energy-sells-electric-and-gas-operations-in-upper-peninsula-michigan/)
7. [Zacks Investment Research via TradingView, Xcel Energy to Sell Michigan Asset to Sharpen Its Growth Strategy, 8 October 2026](https://www.tradingview.com/news/zacks:e9876219a094b:0-xcel-energy-to-sell-michigan-asset-to-sharpen-its-growth-strategy/)
8. [The Inference, Google's Minnesota data center: Xcel counts $1.1 billion in savings, the watchdog counts $1 billion in costs, 2 October 2026](https://theinference.org/article/google-s-minnesota-data-center-xcel-counts-1-1-billion-in-savings-the-watchdog-counts-1-billion-in-costs)
9. [Xcel Energy, quarterly figures from its SEC filings (retrieved 9 October 2026)](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0000072903)
10. [KFDA NewsChannel 10, Xcel Energy plans $1 billion transmission project to boost grid reliability, 8 October 2026](https://www.newschannel10.com/2026/10/08/xcel-energy-plans-1-billion-transmission-project-boost-grid-reliability/)


---

エクセル・エナジー、ミシガン州から撤退 1万5000顧客を非公表価格で売却、600億ドル計画に注力 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/xcel-energy-exits-michigan-selling-15-000-customers-at-no-disclosed-price-to-focus-on-a-60-billion-plan/ja