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title: "国巨、売上高は過去最高でも5営業日で16%安 10月29日の決算は1株当たり利益5.27台湾ドルが焦点"
description: "国巨は四半期売上高で過去最高を記録しながら、株価は5営業日で16%下落した。9月に同社株を3億6000万台湾ドル買い入れた台湾の光ディスクメーカーは、この下落の中で4億6400万台湾ドル分を売り払った。10月29日の決算を左右するのは売上高ではなく、1株当たり利益（EPS）5.27台湾ドルだ。"
publisher: "The Inference"
section: "Chips"
published: 2026-10-20T21:38:26.875Z
modified: 2026-10-20T21:38:26.875Z
canonical: https://theinference.org/article/yageo-fell-16-percent-in-five-sessions-despite-record-revenue-october-29-tests-eps-of-twd-5-27/ja
language: ja
keywords: "Markets, Passive Components, Taiwan, MLCC, Earnings"
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# 国巨、売上高は過去最高でも5営業日で16%安 10月29日の決算は1株当たり利益5.27台湾ドルが焦点

> 国巨は四半期売上高で過去最高を記録しながら、株価は5営業日で16%下落した。9月に同社株を3億6000万台湾ドル買い入れた台湾の光ディスクメーカーは、この下落の中で4億6400万台湾ドル分を売り払った。10月29日の決算を左右するのは売上高ではなく、1株当たり利益（EPS）5.27台湾ドルだ。

## 過去最高の四半期、同じ下げ幅が2度

台湾のコンデンサーと抵抗器を手掛ける国巨（Yageo）は[10月19日、534.00台湾ドルで取引を終え](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/yageo-stock-falls-5-82-percent-ahead-of-october-29-results/70360228)、前日比5.82%安となった。5営業日の間にちょうどこの幅の下落はこれで2度目だ[1][8]。直近5営業日で16.04%値下がりし、過去52週間の高値1,220台湾ドルから56%下落した水準にある[1][2]。その間、同社は史上最良の四半期を迎えていた。7～9月期の売上高は495億台湾ドルで前年同期比49.7%増。9月は7か月連続で月次売上高の過去最高を更新した[1]。

## ハードルはEPS5.27台湾ドル

10月29日に発表される決算にはハードルがあるが、そのうち売上高はすでにクリアしている[1][3]。市場コンセンサスは四半期売上高482億9000万台湾ドルを想定していたが、実際の495億台湾ドルは約2.5%上回った[1][3]。未知数なのは利益だ。[市場の予想するEPSは5.27台湾ドル](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/yageo-meldete-46-10-prozent-mehr-umsatz-cathay-sieht-die-yageo-aktie-bei-700-00-twd/70328592)で、第2四半期の4.59台湾ドルを約15%上回る。第2四半期は売上総利益率38.5%、営業利益率26.4%で、純利益は88.5%増の94億1800万台湾ドルだった[1][3]。売上高は何が出荷されたかを語り、利益率は誰の懐に入ったかを語る。

## 9月の買い手、下落の中で売却

その下落のさなかに、一つの開示が出された。別個に上場し、四半期売上高18億8000万台湾ドルを計上する台湾の光ディスクメーカー、中環（CMC Magnetics）は9月16日、国巨株を3億6000万台湾ドル分買い付けた。そして10月14日、[4億6400万台湾ドルの処分を開示](https://www.marketscreener.com/news/cmc-magnetics-sheds-stake-in-yageo-for-nt-464-million-ce785dd2dd8af623)した[2][4][5][6]。公開記録のどこにも、中環が国巨グループの一員であることを示すものはない。あくまで外部の株主であり、しかも常連だ。9月22日には他の2銘柄に計6億1200万台湾ドルを投じる一方、同日には順達科技（Dynapack）株を3億5700万台湾ドル売却してもいる[6][7]。セルサイドは動いていない。アナリスト15人の目標株価は平均1015台湾ドル、国泰証券は700台湾ドルを維持し、[モルガン・スタンレーは7月に1465台湾ドルへ引き下げた](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/yageo-reports-record-september-revenue-morgan-stanley-cuts-target-for-yageo-stock/70365319)[2][3][9]。それでいて株価は今もPER40.3倍、年初来の上げ幅は131%に達する[2][8]。

*Chart: **国巨の公表目標株価は軒並み700台湾ドル以上、終値は534台湾ドル** 国巨の10月19日終値534台湾ドルと、公表済みのアナリスト目標株価・適正価値5件を比較した棒グラフ。いずれも株価を大きく上回る。*

*終値と公表済みの目標株価・適正価値（単位は台湾ドル）。国泰証券は9月21日、Simply Wall Stの適正価値は10月1日、MarketScreenerの15人アナリスト平均は10月19日、シティは9月9日、モルガン・スタンレーは7月23日（1515台湾ドルから引き下げ）時点の値。 [1][2][3][8][9]*

## 2018年の傷跡と、2027年まで埋まる受注

ひっ迫派が挙げるのは、実在の品薄だ。AIラック1基には1万5000～2万5000個の積層セラミックコンデンサーが搭載され、サムスン電機は価格を30%引き上げて[2027年まで受注で埋まって](https://theinference.org/article/yageo-posts-a-record-quarter-and-murata-s-orders-jump-56-yet-both-stocks-sit-40-below-highs)おり、コンデンサー最大手の村田製作所も4～6月期の受注が56.3%増えた[10]。循環派はこう返す。村田製作所の社長自身が受注を「やや過熱気味」と評したこと、深圳のスポット価格がピークから3分の2下げたこと、そして記録的な好業績の年が翌2019年の落ち込みにつながった2018年の前例だ[10]。米国のインフレが熱を帯びたあとの金利懸念が、その後、半導体の設備投資を軒並み再評価させている[11]。

## 10月29日が決めるもの

利益率を維持したまま1株当たり利益（EPS）5.27台湾ドルをクリアすれば、ひっ迫派が相場の主導権を握る。下回れば、市場はすでに2018年のチャートを描き込んでいる[10]。決着を分けるのは2つの数字だ。10月29日発表の国巨の1株当たり利益、そして10月30日発表の村田製作所の7～9月期の受注高である[1][10]。

## Takeaway

10月29日の決算は、AIラック1台当たりのMLCC搭載数や2027年まで受注で埋まった生産能力を根拠とする「ひっ迫派」と、2018年の前例を持ち出す「循環派」の攻防に決着をつける。市場が求めるのは利益率を維持したEPS5.27台湾ドルで、公表された目標株価はいずれも終値534台湾ドルを上回っている。

## Sources

1. [AD HOC NEWS, "Yageo stock falls 5.82 percent ahead of October 29 results", 19 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/yageo-stock-falls-5-82-percent-ahead-of-october-29-results/70360228)
2. [MarketScreener, "CMC Magnetics Sheds Stake in Yageo for NT$464 Million", 14 October 2026 (with Yageo end-of-day quote and consensus data as of 19 October 2026)](https://www.marketscreener.com/news/cmc-magnetics-sheds-stake-in-yageo-for-nt-464-million-ce785dd2dd8af623)
3. [AD HOC NEWS, "Yageo meldete 46,10 Prozent mehr Umsatz: Cathay sieht die Yageo-Aktie bei 700,00 TWD", 16 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/yageo-meldete-46-10-prozent-mehr-umsatz-cathay-sieht-die-yageo-aktie-bei-700-00-twd/70328592)
4. [AD HOC NEWS, "CMC Magnetics kauft Yageo-Anteile und investiert 360 Millionen TWD in die Yageo-Aktie", 15 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/cmc-magnetics-kauft-yageo-anteile-und-investiert-360-millionen-twd-in-die-yageo-aktie/70312330)
5. [MarketScreener España, "CMC Magnetics se desprende de una participación en Yageo por 464 millones TWD", 14 October 2026](https://es.marketscreener.com/noticias/cmc-magnetics-se-desprende-de-una-participaci-n-en-yageo-por-464-millones-twd-ce785dd2dd8af623)
6. [AD HOC NEWS, "CMC Magnetics buys TWD 612 million stakes for CMC Magnetics stock context", 20 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/nebenwerte/cmc-magnetics-buys-twd-612-million-stakes-for-cmc-magnetics-stock-context/70367426)
7. [Wikipedia, "CMC Magnetics" (Taiwanese optical disc manufacturer, TWSE: 2323), retrieved 20 October 2026](https://en.wikipedia.org/wiki/CMC_Magnetics)
8. [AD HOC NEWS, "Analysts cut Yageo stock fair value to TWD 1,009.33", 14 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/analysts-cut-yageo-stock-fair-value-to-twd-1-009-33/70314698)
9. [AD HOC NEWS, "Yageo reports record September revenue: Morgan Stanley cuts target for Yageo stock", 8 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/corporate-news/yageo-reports-record-september-revenue-morgan-stanley-cuts-target-for-yageo-stock/70265319)
10. [The Inference, "Yageo posts a record quarter and Murata's orders jump 56%, yet both stocks sit 40% below highs", 12 October 2026](https://theinference.org/article/yageo-posts-a-record-quarter-and-murata-s-orders-jump-56-yet-both-stocks-sit-40-below-highs)
11. [AD HOC NEWS, "Infineon's 800-Volt Server Push Meets a Rate-Sensitive Market", 20 October 2026](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/unternehmensnachrichten/infineon-s-800-volt-server-push-meets-a-rate-sensitive-market/70359894)


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国巨、売上高は過去最高でも5営業日で16%安 10月29日の決算は1株当たり利益5.27台湾ドルが焦点 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/yageo-fell-16-percent-in-five-sessions-despite-record-revenue-october-29-tests-eps-of-twd-5-27/ja