---
title: "مطلعو «زوم» يبيعون أسهمًا بـ3.2 مليون دولار خلال أربعة أيام... وأكبر مشترٍ للسهم هي «زوم» نفسها"
description: "بلغت مبيعات المطلعين من الداخل في «زوم» 99.9 مليون دولار خلال 12 شهرًا من دون أي عملية شراء، في وقت يتداول فيه السهم عند سعر يفوق تقدير «جورو فوكاس» للقيمة العادلة بنسبة 13.9 في المئة. ومن المقرر أن يضع مؤتمر «زومتوبيا» في 20 و21 أكتوبر تسعيرًا لطبقة وكلاء الذكاء الاصطناعي (Agentic) التي تتوقف عليها إعادة التقييم (Re-rating)."
publisher: "The Inference"
section: "Money"
published: 2026-10-11T17:29:50.509Z
modified: 2026-10-11T17:29:50.509Z
canonical: https://theinference.org/article/zoom-insiders-sold-3-2-million-in-four-days-the-biggest-buyer-of-zoom-stock-is-zoom/ar
language: ar
keywords: "Zoom, Insider Selling, Valuation, AI, Software"
---

# مطلعو «زوم» يبيعون أسهمًا بـ3.2 مليون دولار خلال أربعة أيام... وأكبر مشترٍ للسهم هي «زوم» نفسها

> بلغت مبيعات المطلعين من الداخل في «زوم» 99.9 مليون دولار خلال 12 شهرًا من دون أي عملية شراء، في وقت يتداول فيه السهم عند سعر يفوق تقدير «جورو فوكاس» للقيمة العادلة بنسبة 13.9 في المئة. ومن المقرر أن يضع مؤتمر «زومتوبيا» في 20 و21 أكتوبر تسعيرًا لطبقة وكلاء الذكاء الاصطناعي (Agentic) التي تتوقف عليها إعادة التقييم (Re-rating).

## الأفاتار ألقى مكالمة النتائج... والصندوق العائلي أصدر أوامر البيع

إريك يوان [أدلى في فبراير ببيانه المعد عن نتائج الربع الرابع عبر أفاتار ذكاء اصطناعي مخصص](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/zoom-zm-q4-2026-earnings-180007682.html) يحاكي ملامحه، في مشهد لرئيس تنفيذي يفوّض مكالمة نتائجه الخاصة إلى منتجه الخاص [1]. وفي أكتوبر سار صندوقه العائلي الذي تأسس عام 2018 على المنطق نفسه.

ففي 5 و6 أكتوبر، [حوّل الصندوق 12,100 سهم من الفئة «ب» في اليوم وباع 24,200 سهم من الفئة «أ» بإجمالي نحو 2.27 مليون دولار](https://www.stocktitan.net/sec-filings/ZM/form-4-zoom-communications-inc-insider-trading-activity-58388eabdf4c.html)، وبمتوسطات مرجحة تراوحت بين 93.72 و94.59 دولارًا، وذلك تنفيذًا لخطة تداول وفق «القاعدة 10b5-1» اعتُمدت في 20 يونيو 2025 [2]. وباع المدير سانتياغو سوبوتوفسكي 2,637 سهمًا بنحو 247 ألف دولار في 5 أكتوبر [3]. كما [أودع المدير إتش.آر. ماكماستر في 8 أكتوبر إشعارًا بنيته بيع 6,500 سهم بقيمة 654,120 دولارًا](https://www.stocktitan.net/sec-filings/ZM/144-zoom-communications-inc-sec-filing-391a9dd8efbb.html) [4]. وهكذا طرح المطلعون أسهمًا بقيمة نحو 3.2 مليون دولار في السوق خلال أربعة أيام [2][3][4].

## 12 شهرًا من البيع... ومن دون صفقة شراء داخلية واحدة

يرصد موقع «جورو فوكاس» مبيعات مطلعين في [«زوم»](https://theinference.org/markets/companies/zoom) بقيمة 99.9 مليون دولار خلال العام الماضي مقابل صفر عمليات شراء [5]. وأغلق سهم الشركة تعاملات 9 أكتوبر عند 97.74 دولارًا، مرتفعًا 3.2 في المئة و[بعلاوة 13.9 في المئة على تقدير الموقع ذاته للقيمة العادلة البالغ 85.78 دولارًا](https://www.gurufocus.com/news/9117975/zoom-communications-inc-zm-stock-up-32-but-gf-value-says-overvalued-gf-score-85100) [5]. ومهما يكن من يشتري في ظل هذا التقييم الجديد، فليسوا القائمين على إدارة الشركة.

## أدلة الذكاء الاصطناعي حقيقية... لكنها أرق من إعادة التقييم

يستند خطاب يوان الترويجي — [وكلاء ذكاء اصطناعي يختصرون أسبوع العمل إلى ثلاثة أيام بحلول 2031](https://www.startup.ph/zooms-eric-yuan-says-he-wants-a-three-day-workweek-by-2031-backed-by-an-ai-business-thats-actually-growing-again/) [6] — إلى أرقام حقيقية. فكل واحدة من أكبر عشر صفقات أبرمتها «زوم» في ربع يناير تضمّنت ذكاءً اصطناعيًا مدفوعًا، وأزاحت سبع منها موردي مراكز اتصال منافسين، فيما نمت الإيرادات 5.3 في المئة إلى 1.25 مليار دولار [1].

[حافظ ربع يوليو على زخمه: إيرادات بلغت 1,277.2 مليون دولار بنمو 4.9 في المئة](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1585521/000158552126000119/zm-20260731ex991.htm). ونمت إيرادات قطاع الأعمال 7.8 في المئة، وهو أفضل معدل لها في ثلاث سنوات، فيما قفز عدد عملاء «الوكيل الافتراضي» من «زوم» (Zoom Virtual Agent) بنسبة 256 في المئة [7]. لكن الأرباح أرق من الخطاب الترويجي. فتسعة من كل عشرة دولارات من صافي دخل النصف الأول وفق المعايير المحاسبية المقبولة عمومًا (GAAP) كانت مكاسب استثمارات استراتيجية [7]، وهي مكاسب في دفتر استثمارات رفعت قيمته أساسًا حصة الأقلية التي تملكها «زوم» في [«أنثروبيك»](https://theinference.org/markets/companies/anthropic)، وربط المدير المالي إعادة تقييم هذه الحصة بمكسب بلغ 532 مليون دولار في الربع الرابع [1]. فطفرة الذكاء الاصطناعي تدرّ على «زوم» بوصفها مستثمرًا قبل أن تدرّ عليها بوصفها مزوّدًا.

*Chart: **صافي الدخل وفق GAAP تجاوز الدخل التشغيلي في الأرباع الثمانية كافة، واتسعت الفجوة بحدة في يوليو** رسم بياني عمودي يقارن الدخل التشغيلي وصافي الدخل وفق المعايير المحاسبية المقبولة عمومًا لدى «زوم» عبر ثمانية أرباع، من الربع الثالث 2024 إلى الربع الثاني 2026، مع تفوق صافي الدخل على الدخل التشغيلي في كل ربع، واتساع الفجوة إلى 1.54 مليار دولار لصافي الدخل مقابل 0.31 مليار دولار للدخل التشغيلي في ربع يوليو 2026*

*الدخل التشغيلي وصافي الدخل وفق المعايير المحاسبية المقبولة عمومًا (GAAP) بحسب الأرباع المالية الموسومة بالتقويم الميلادي، بمليارات الدولارات الأميركية، استنادًا إلى إفصاحات «زوم» لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية (SEC). الربع الرابع 2025 هو الربع الممتد من نوفمبر 2025 إلى يناير 2026، وقد حمل مكسب إعادة تقييم «أنثروبيك» البالغ 532 مليون دولار؛ وانتهى الربع الثاني 2026 في 31 يوليو 2026. الفجوة بين العمودين تمثل الدخل غير التشغيلي، الذي تستحوذ مكاسب الاستثمارات الاستراتيجية على معظمه. [10]*

*Chart: **نمو «زوم» تضاعف منذ قاع 2.1 في المئة ثم تراجع مع إعادة تقييم السهم** رسم بياني خطي لنمو إيرادات «زوم» الربعية على أساس سنوي من أواخر 2023 إلى منتصف 2026، مع هبوطه إلى قاع 2.1 في المئة، وبلوغه ذروة 5.5 في المئة في ربع أبريل 2026، ثم تراجعه إلى 4.9 في المئة*

*نمو الإيرادات على أساس سنوي بحسب الأرباع المالية الموسومة بالتقويم الميلادي، استنادًا إلى إفصاحات «زوم» لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية. الربع الرابع 2025 هو الربع الممتد من نوفمبر 2025 إلى يناير 2026؛ وانتهى الربع الثاني 2026 في 31 يوليو 2026. [10]*

بلغ النمو ذروته عند 5.5 في المئة في ربع أبريل، ثم تراجع إلى 4.9 في المئة [10]، في حين تجاوز السهم في إعادة تقييمه تقدير القيمة العادلة. [المضاعف سبق المنحنى الذي من المفترض أن يسعّره](https://theinference.org/article/zoom-opened-its-speech-ai-to-rivals-and-wired-in-meta-s-muse-the-market-still-pays-8-4-times-earnings).

## «زوم» نفسها هي المشتري المسجل.. وامتصاص التمييع ليس رهان قناعة

أقوى حجة مضادة تأتي من الشركة نفسها. فجميع عمليات البيع كانت مجدولة مسبقًا، بموجب خطط اعتُمدت في 20 يونيو 2025 و13 يناير 2026 و9 يوليو 2026 [2][3][4]، ولا يزال الصندوق العائلي ليوان يحتفظ بـ20.6 مليون سهم من أسهم الفئة «ب»، بقيمة نحو 1.9 مليار دولار وفق أسعار البيع [2].

أنفقت «زوم» 722 مليون دولار على شراء أسهمها خلال الأشهر الستة حتى يوليو، وبقي من اعتماد برنامج الشراء 1.3 مليار دولار [7]. غير أن الإدارة تصف إعادة الشراء بأنها تعويض عن التمييع في حده الأدنى [1]، وإعادة الشراء التي تكتفي بامتصاص التمييع ليست رهانًا قائمًا على القناعة. فخلال 12 شهرًا لم يضع أيٌّ من المطلعين من الداخل دولارًا واحدًا في السهم، ووقّع ماكماستر تعليمات بيع جديدة في 9 يوليو، أي قبل 13 أسبوعًا من الإفصاح [4].

*Chart: **بمعدل 4 ملايين دولار في اليوم.. إنفاق «زوم» على إعادة الشراء يبلغ خمسة أضعاف وتيرة إفصاحات المطلعين في أكتوبر** رسم بياني بالأعمدة للمعدلات اليومية: إعادة شراء «زوم» لأسهمها عند نحو 4 ملايين دولار في اليوم، ومبيعات المطلعين من الداخل خلال 12 شهرًا عند 0.27 مليون دولار في اليوم، وإفصاحات المطلعين في أكتوبر عند 0.79 مليون دولار في اليوم*

*بالدولار في اليوم، بعد قسمة كل تدفق على نافذة الإبلاغ الخاصة به: 722.2 مليون دولار أنفقتها «زوم» على إعادة شراء أسهمها خلال الأشهر الستة حتى 31 يوليو 2026 موزعة على 181 يومًا؛ و99.9 مليون دولار إجمالي مبيعات المطلعين من الداخل خلال 12 شهرًا وفق «جورو فوكاس» على 365 يومًا؛ وإفصاحات أكتوبر (بيع الصندوق العائلي ليوان بقيمة 2.27 مليون دولار + بيع سوبوتوفسكي بقيمة 0.25 مليون دولار + إشعار ماكماستر بقيمة 0.65 مليون دولار) على نافذتها الممتدة أربعة أيام من 5 إلى 8 أكتوبر. بيع ماكماستر عملية بيع مقترحة. [2][3][4][5][7]*

## مؤتمر «زومتوبيا» يسعّر طبقة وكلاء الذكاء الاصطناعي

تنطلق فعاليات [مؤتمر «زومتوبيا» في 20 أكتوبر للأميركتين وفي 21 منه لمنطقة أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا (EMEA)](https://zoomtopia.com/)، فيما تُخصص جلسات 22 أكتوبر لمنطقة آسيا والمحيط الهادئ (APAC) واليابان، ويلقي يوان الكلمة الرئيسية إلى جانب أنجيلا جيانغ، رئيسة المنتجات في منصة «كلود» التابعة لـ«أنثروبيك» [8].

والسياق المحيط حاد. فقد أمضت [«سيسكو»](https://theinference.org/markets/companies/cisco)، التي بنى يوان «ويب إكس» داخلها قبل أن يؤسس «زوم» عام 2011 [6]، أسبوعها الجاري في [فتح «ويب إكس» أمام «كلود»](https://uctoday.com/this-week-in-uc-c-cisco-goes-open-at-webexone-2026)، وأمام «دوتس» (dots) من [«أوبن إيه آي»](https://theinference.org/markets/companies/openai)، وأمام نسخة أصلية من «جوجل» ميت على أجهزة قاعات الاجتماعات لديها، فيما تصل خدمة «غرف زوم» (Zoom Rooms) على أجهزة «سيسكو» إلى الإتاحة العامة خلال الشهر الجاري [9].

والفيصل هو ما إذا كانت توجيهات العام الكامل، بعد رفعها إلى ما بين 5.085 و5.095 مليار دولار [7]، ستصمد، وما إذا كان تسعير وكلاء الذكاء الاصطناعي سيتحول إلى إيرادات لا إلى مجرد سردية. يستطيع الأفاتار إلقاء الكلمة الرئيسية. أما إعادة التقييم فلا يموّلها سوى الفاتورة.

## Takeaway

باع المطلعون من الداخل في «زوم» أسهمًا بقيمة 99.9 مليون دولار خلال 12 شهرًا من دون عملية شراء واحدة، فيما ارتقى السهم إلى مستوى يزيد 13.9 في المئة على قيمته العادلة وفق «جورو فوكاس»، وشكّلت مكاسب الاستثمارات تسعة من كل عشرة دولارات من صافي أرباح النصف الأول وفق المعايير المحاسبية المقبولة عمومًا (GAAP). ويتوقف بقاء إعادة التقييم على ما إذا كان تسعير الوكلاء في «زومتوبيا» يتحول إلى إيرادات فعلية.

## Sources

1. [The Motley Fool via Yahoo Finance, Zoom (ZM) Q4 2026 Earnings Call Transcript, call of 25 February 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/zoom-zm-q4-2026-earnings-180007682.html)
2. [StockTitan, Form 4 summary: Zoom CEO Yuan's trust sells 24,200 shares, filed 7 October 2026](https://www.stocktitan.net/sec-filings/ZM/form-4-zoom-communications-inc-insider-trading-activity-58388eabdf4c.html)
3. [SEC EDGAR, Form 4, Santiago Subotovsky, Zoom Communications, filed 7 October 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1585521/000158552126000137/0001585521-26-000137-index.htm)
4. [StockTitan, Form 144: Zoom director H.R. McMaster proposes $654,120 sale, filed 8 October 2026](https://www.stocktitan.net/sec-filings/ZM/144-zoom-communications-inc-sec-filing-391a9dd8efbb.html)
5. [GuruFocus, Zoom Communications Inc (ZM) Stock Up 3.2% but GF Value Says Overvalued, 9 October 2026](https://www.gurufocus.com/news/9117975/zoom-communications-inc-zm-stock-up-32-but-gf-value-says-overvalued-gf-score-85100)
6. [startup.ph, Zoom's Eric Yuan Says He Wants a Three-Day Workweek by 2031, October 2026](https://www.startup.ph/zooms-eric-yuan-says-he-wants-a-three-day-workweek-by-2031-backed-by-an-ai-business-thats-actually-growing-again/)
7. [Zoom Communications, Q2 FY2027 earnings release, Exhibit 99.1 to Form 8-K, 25 August 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1585521/000158552126000119/zm-20260731ex991.htm)
8. [Zoom, Zoomtopia 2026 event page, accessed 11 October 2026](https://zoomtopia.com/)
9. [UC Today, This Week in UC&C: Cisco Goes Open at WebexOne 2026, 11 October 2026](https://uctoday.com/this-week-in-uc-c-cisco-goes-open-at-webexone-2026)
10. [Zoom, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 11 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001585521)


---

مطلعو «زوم» يبيعون أسهمًا بـ3.2 مليون دولار خلال أربعة أيام... وأكبر مشترٍ للسهم هي «زوم» نفسها — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/zoom-insiders-sold-3-2-million-in-four-days-the-biggest-buyer-of-zoom-stock-is-zoom/ar