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title: "Chez Zoom, les initiés ont vendu 3,2 millions de dollars d'actions en quatre jours. Le plus gros acheteur du titre, c'est Zoom"
description: "Douze mois de ventes d'initiés pour 99,9 millions de dollars chez Zoom, sans un seul achat, alors que le titre s'échange 13,9 % au-dessus de la juste valeur estimée par GuruFocus. Les 20 et 21 octobre, Zoomtopia mettra un prix sur la couche agentique dont dépend ce re-rating."
publisher: "The Inference"
section: "Money"
published: 2026-10-11T17:29:50.509Z
modified: 2026-10-11T17:29:50.509Z
canonical: https://theinference.org/article/zoom-insiders-sold-3-2-million-in-four-days-the-biggest-buyer-of-zoom-stock-is-zoom/fr
language: fr
keywords: "Zoom, Insider Selling, Valuation, AI, Software"
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# Chez Zoom, les initiés ont vendu 3,2 millions de dollars d'actions en quatre jours. Le plus gros acheteur du titre, c'est Zoom

> Douze mois de ventes d'initiés pour 99,9 millions de dollars chez Zoom, sans un seul achat, alors que le titre s'échange 13,9 % au-dessus de la juste valeur estimée par GuruFocus. Les 20 et 21 octobre, Zoomtopia mettra un prix sur la couche agentique dont dépend ce re-rating.

## L'avatar a animé la conférence de résultats ; le trust a passé les ordres de vente

Eric Yuan avait [livré en février son intervention préparée du quatrième trimestre via un avatar IA personnalisé](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/zoom-zm-q4-2026-earnings-180007682.html) à son image — un dirigeant qui délègue sa propre conférence de résultats à son propre produit [1]. En octobre, son trust familial, créé en 2018, a suivi la même logique.

Les 5 et 6 octobre, celui-ci a [converti chaque jour 12 100 actions de classe B et vendu 24 200 actions de classe A pour environ 2,27 millions de dollars](https://www.stocktitan.net/sec-filings/ZM/form-4-zoom-communications-inc-insider-trading-activity-58388eabdf4c.html), à des cours moyens pondérés de 93,72 à 94,59 dollars, dans le cadre d'un plan de transactions automatique (rule 10b5-1) adopté le 20 juin 2025 [2]. L'administrateur Santiago Subotovsky a vendu 2 637 actions pour environ 247 000 dollars le 5 octobre [3]. L'administrateur H.R. McMaster a [déposé le 8 octobre un préavis de vente portant sur 6 500 actions, pour une valeur de 654 120 dollars](https://www.stocktitan.net/sec-filings/ZM/144-zoom-communications-inc-sec-filing-391a9dd8efbb.html) [4]. En quatre jours, environ 3,2 millions de dollars de titres d'initiés ont ainsi alimenté le marché [2][3][4].

## Douze mois de ventes, et pas un seul achat

GuruFocus recense 99,9 millions de dollars de ventes d'initiés chez [Zoom](https://theinference.org/markets/companies/zoom) sur les douze derniers mois — pour zéro achat [5]. Le titre a clôturé à 97,74 dollars le 9 octobre, en hausse de 3,2 % et à [13,9 % au-dessus de la juste valeur de 85,78 dollars établie par ce même service](https://www.gurufocus.com/news/9117975/zoom-communications-inc-zm-stock-up-32-but-gf-value-says-overvalued-gf-score-85100) [5]. Qui que soient les acheteurs de ce re-rating, ce ne sont pas ceux qui dirigent la société.

## Les preuves de l'IA sont réelles, et plus minces que le re-rating

La promesse d'Eric Yuan — [des agents IA ramenant la semaine de travail à trois jours d'ici à 2031](https://www.startup.ph/zooms-eric-yuan-says-he-wants-a-three-day-workweek-by-2031-backed-by-an-ai-business-thats-actually-growing-again/) [6] — repose sur des chiffres. Les dix plus gros contrats de Zoom sur le trimestre clos en janvier comprenaient tous une composante d'IA payante ; sept ont évincé des fournisseurs concurrents de centres de contacts ; et le chiffre d'affaires a progressé de 5,3 %, à 1,25 milliard de dollars [1].

[Le trimestre clos en juillet s'est maintenu : 1 277,2 millions de dollars, en hausse de 4,9 %](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1585521/000158552126000119/zm-20260731ex991.htm), avec le chiffre d'affaires de la division Enterprise en hausse de 7,8 % — son meilleur rythme depuis trois ans — et une progression de 256 % du nombre de clients de Zoom Virtual Agent [7]. Le bénéfice est plus mince que la promesse. Sur dix dollars de résultat net GAAP au premier semestre, neuf provenaient de gains sur investissements stratégiques [7], un portefeuille dopé essentiellement par la participation minoritaire de Zoom dans [Anthropic](https://theinference.org/markets/companies/anthropic), dont la réévaluation explique, selon le directeur financier, le gain de 532 millions de dollars du quatrième trimestre [1]. Le boom de l'IA paie Zoom en tant qu'investisseur avant de payer Zoom en tant que fournisseur.

*Chart: **Le résultat net GAAP a dépassé le résultat opérationnel sur les huit trimestres, et l'écart a explosé en juillet** Diagramme en colonnes comparant le résultat opérationnel GAAP et le résultat net GAAP de Zoom sur huit trimestres, du T3 2024 au T2 2026, le résultat net dépassant le résultat opérationnel à chaque trimestre et l'écart atteignant 1,54 milliard de dollars de résultat net contre 0,31 milliard de résultat opérationnel au trimestre de juillet 2026.*

*Résultat opérationnel GAAP et résultat net GAAP par trimestre fiscal, étiqueté selon le calendrier civil, en milliards de dollars, d'après les documents déposés par Zoom auprès de la SEC. Le T4 2025 désigne le trimestre de novembre 2025 à janvier 2026, qui comprend le gain de réévaluation de 532 millions de dollars sur Anthropic ; le T2 2026 s'est achevé le 31 juillet 2026. L'écart entre les colonnes correspond au résultat non opérationnel, dominé par les gains sur investissements stratégiques. [10]*

*Chart: **La croissance de Zoom a doublé depuis son creux de 2,1 %, puis a ralenti au moment même où l'action faisait l'objet d'un re-rating** Courbe de la croissance sur un an du chiffre d'affaires trimestriel de Zoom, de la fin 2023 à la mi-2026, avec un creux à 2,1 %, un pic à 5,5 % au trimestre d'avril 2026, puis un repli à 4,9 %.*

*Croissance du chiffre d'affaires sur un an, par trimestre fiscal étiqueté selon le calendrier civil, d'après les documents déposés par Zoom auprès de la SEC. Le T4 2025 désigne le trimestre de novembre 2025 à janvier 2026 ; le T2 2026 s'est achevé le 31 juillet 2026. [10]*

La croissance a culminé à 5,5 % au trimestre d'avril, avant de retomber à 4,9 % [10], alors que le re-rating portait l'action au-dessus de son estimation de juste valeur. [Le multiple a pris de l'avance sur la courbe qu'il valorisait](https://theinference.org/article/zoom-opened-its-speech-ai-to-rivals-and-wired-in-meta-s-muse-the-market-still-pays-8-4-times-earnings).

## L'acheteur officiel, c'est Zoom — et une éponge à dilution n'est pas un acte de conviction

Le meilleur argument en sens inverse, c'est l'entreprise elle-même. Toutes ces ventes étaient programmées à l'avance, dans le cadre de plans adoptés les 20 juin 2025, 13 janvier 2026 et 9 juillet 2026 [2][3][4], et le trust de Yuan conserve toujours 20,6 millions d'actions de classe B, soit environ 1,9 milliard de dollars aux cours de vente [2].

Zoom a consacré 722 millions de dollars au rachat de ses propres actions sur les six mois clos en juillet, et il lui reste 1,3 milliard de dollars d'autorisation [7]. Mais la direction présente ce rachat comme un moyen, au minimum, de compenser la dilution [1], et une éponge à dilution n'est pas un achat de conviction. En douze mois, pas un seul initié n'a investi un dollar, et McMaster a signé de nouvelles instructions de vente le 9 juillet, treize semaines avant le dépôt [4].

*Chart: **À 4 millions de dollars par jour, le rachat de Zoom dépasse cinq fois le rythme des dépôts d'initiés d'octobre** Diagramme à barres des rythmes journaliers : le rachat de Zoom à environ 4 millions de dollars par jour, les ventes d'initiés sur douze mois à 0,27 million de dollars par jour, et les dépôts d'initiés d'octobre à 0,79 million de dollars par jour.*

*Dollars par jour, chaque flux étant rapporté à sa propre période de référence : le rachat de 722,2 millions de dollars des six mois clos le 31 juillet 2026, sur 181 jours ; le total de 99,9 millions de dollars de ventes d'initiés sur douze mois relevé par GuruFocus, sur 365 jours ; les dépôts d'octobre (vente du trust de Yuan de 2,27 millions de dollars + vente de Subotovsky de 0,25 million + préavis de McMaster de 0,65 million) sur leur fenêtre de quatre jours, du 5 au 8 octobre. Pour McMaster, il s'agit d'une vente proposée. [2][3][4][5][7]*

## Zoomtopia va fixer le prix de la couche agentique

[Zoomtopia se tient le 20 octobre pour les Amériques et le 21 pour la zone EMEA](https://zoomtopia.com/), puis le 22 pour l'APAC et le Japon. Yuan y fera la keynote aux côtés d'Angela Jiang, directrice produit de la plateforme Claude d'Anthropic [8].

Le contexte est âpre. [Cisco](https://theinference.org/markets/companies/cisco), chez qui Yuan a développé WebEx avant de fonder Zoom en 2011 [6], [a passé la semaine à ouvrir Webex à Claude](https://uctoday.com/this-week-in-uc-c-cisco-goes-open-at-webexone-2026), aux « dots » d'[OpenAI](https://theinference.org/markets/companies/openai) et à une version native de Google Meet sur ses équipements de salle. Zoom Rooms, lui, entre en disponibilité générale ce mois-ci sur les équipements Cisco [9].

Le révélateur ? Savoir si la prévision annuelle relevée, entre 5,085 et 5,095 milliards de dollars [7], tient, et si la tarification agentique se matérialise en chiffre d'affaires plutôt qu'en storytelling. L'avatar peut faire la keynote. Seule la facture peut financer le re-rating.

## Takeaway

En douze mois, les initiés de Zoom ont cédé 99,9 millions de dollars de titres sans un seul achat, pendant que le cours se hissait à 13,9 % au-dessus de la juste valeur de GuruFocus ; au premier semestre, neuf dollars de résultat net GAAP sur dix venaient de gains sur investissements. Le re-rating tiendra si la tarification agentique de Zoomtopia se transforme en chiffre d'affaires.

## Sources

1. [The Motley Fool via Yahoo Finance, Zoom (ZM) Q4 2026 Earnings Call Transcript, call of 25 February 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/zoom-zm-q4-2026-earnings-180007682.html)
2. [StockTitan, Form 4 summary: Zoom CEO Yuan's trust sells 24,200 shares, filed 7 October 2026](https://www.stocktitan.net/sec-filings/ZM/form-4-zoom-communications-inc-insider-trading-activity-58388eabdf4c.html)
3. [SEC EDGAR, Form 4, Santiago Subotovsky, Zoom Communications, filed 7 October 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1585521/000158552126000137/0001585521-26-000137-index.htm)
4. [StockTitan, Form 144: Zoom director H.R. McMaster proposes $654,120 sale, filed 8 October 2026](https://www.stocktitan.net/sec-filings/ZM/144-zoom-communications-inc-sec-filing-391a9dd8efbb.html)
5. [GuruFocus, Zoom Communications Inc (ZM) Stock Up 3.2% but GF Value Says Overvalued, 9 October 2026](https://www.gurufocus.com/news/9117975/zoom-communications-inc-zm-stock-up-32-but-gf-value-says-overvalued-gf-score-85100)
6. [startup.ph, Zoom's Eric Yuan Says He Wants a Three-Day Workweek by 2031, October 2026](https://www.startup.ph/zooms-eric-yuan-says-he-wants-a-three-day-workweek-by-2031-backed-by-an-ai-business-thats-actually-growing-again/)
7. [Zoom Communications, Q2 FY2027 earnings release, Exhibit 99.1 to Form 8-K, 25 August 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1585521/000158552126000119/zm-20260731ex991.htm)
8. [Zoom, Zoomtopia 2026 event page, accessed 11 October 2026](https://zoomtopia.com/)
9. [UC Today, This Week in UC&C: Cisco Goes Open at WebexOne 2026, 11 October 2026](https://uctoday.com/this-week-in-uc-c-cisco-goes-open-at-webexone-2026)
10. [Zoom, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 11 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001585521)


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Chez Zoom, les initiés ont vendu 3,2 millions de dollars d'actions en quatre jours. Le plus gros acheteur du titre, c'est Zoom — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/zoom-insiders-sold-3-2-million-in-four-days-the-biggest-buyer-of-zoom-stock-is-zoom/fr