--- title: "Инсайдеры Zoom продали акций на $3,2 млн за четыре дня. Крупнейший покупатель бумаг Zoom — сама Zoom" description: "За двенадцать месяцев продажи инсайдеров Zoom достигли $99,9 млн — без единой покупки, при цене акции на 13,9% выше справедливой оценки GuruFocus. Zoomtopia 20 и 21 октября покажет, во сколько рынок оценит агентный слой (agentic layer), от которого зависит эта переоценка." publisher: "The Inference" section: "Money" published: 2026-10-11T17:29:50.509Z modified: 2026-10-11T17:29:50.509Z canonical: https://theinference.org/article/zoom-insiders-sold-3-2-million-in-four-days-the-biggest-buyer-of-zoom-stock-is-zoom/ru language: ru keywords: "Zoom, Insider Selling, Valuation, AI, Software" --- # Инсайдеры Zoom продали акций на $3,2 млн за четыре дня. Крупнейший покупатель бумаг Zoom — сама Zoom > За двенадцать месяцев продажи инсайдеров Zoom достигли $99,9 млн — без единой покупки, при цене акции на 13,9% выше справедливой оценки GuruFocus. Zoomtopia 20 и 21 октября покажет, во сколько рынок оценит агентный слой (agentic layer), от которого зависит эта переоценка. ## Аватар озвучил отчетность, заявки на продажу оформил траст Эрик Юань в феврале [зачитал подготовленные комментарии к итогам четвертого квартала через персонального ИИ-аватара](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/zoom-zm-q4-2026-earnings-180007682.html) — гендиректор доверил конференц-звонок по отчетности собственному продукту [1]. В октябре ту же логику воспроизвел его семейный траст, учрежденный в 2018 году. 5 и 6 октября траст [конвертировал по 12 100 акций класса B в день и продал 24 200 акций класса A примерно на $2,27 млн](https://www.stocktitan.net/sec-filings/ZM/form-4-zoom-communications-inc-insider-trading-activity-58388eabdf4c.html) по средневзвешенным ценам от $93,72 до $94,59 — в рамках плана по правилу 10b5-1, принятого 20 июня 2025 года [2]. Директор Сантьяго Суботовский 5 октября продал 2 637 акций примерно на $247 тыс. [3]. Директор Герберт Макмастер [8 октября подал уведомление о продаже 6 500 акций на $654 120](https://www.stocktitan.net/sec-filings/ZM/144-zoom-communications-inc-sec-filing-391a9dd8efbb.html) [4]. За четыре дня на рынок ушло инсайдерских бумаг примерно на $3,2 млн [2][3][4]. ## Двенадцать месяцев продаж — и ни одной покупки По данным GuruFocus, за минувший год инсайдеры [Zoom](https://theinference.org/markets/companies/zoom) продали акций на $99,9 млн при нулевом объеме покупок [5]. 9 октября акция закрылась по $97,74, прибавив 3,2% и [оказавшись на 13,9% выше справедливой оценки $85,78, рассчитанной тем же сервисом](https://www.gurufocus.com/news/9117975/zoom-communications-inc-zm-stock-up-32-but-gf-value-says-overvalued-gf-score-85100) [5]. Кто бы ни скупал бумаги, поддерживая эту переоценку, это не те, кто руководит компанией. ## Результаты ИИ реальны, но тоньше самой переоценки Обещание Юаня — [ИИ-агенты, которые к 2031 году сократят рабочую неделю до трех дней](https://www.startup.ph/zooms-eric-yuan-says-he-wants-a-three-day-workweek-by-2031-backed-by-an-ai-business-thats-actually-growing-again/) [6], — опирается на цифры. Во всех десяти крупнейших сделках квартала, завершившегося в январе, клиенты оплачивали ИИ-функции, в семи были вытеснены конкуренты — поставщики контакт-центров, а выручка выросла на 5,3%, до $1,25 млрд [1]. [Квартал, завершившийся в июле, подтвердил тенденцию: выручка выросла на 4,9%, до $1 277,2 млн](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1585521/000158552126000119/zm-20260731ex991.htm). Выручка сегмента Enterprise прибавила 7,8% — лучший темп за три года, — а число клиентов Zoom Virtual Agent увеличилось на 256% [7]. Но прибыль тоньше обещаний. Девять из каждых десяти долларов чистой прибыли по GAAP за первое полугодие — доходы от стратегических инвестиций [7], и главный вклад в них внес миноритарный пакет Zoom в [Anthropic](https://theinference.org/markets/companies/anthropic): именно его переоценку финансовый директор компании связал с доходом в $532 млн в четвертом квартале [1]. Бум ИИ приносит Zoom деньги как инвестору раньше, чем как вендору. *Chart: **Чистая прибыль по GAAP обгоняла операционную во всех восьми кварталах, а в июле разрыв резко вырос** Столбчатая диаграмма, сопоставляющая операционную прибыль Zoom по GAAP и чистую прибыль по GAAP за восемь кварталов — с III квартала 2024 года по II квартал 2026 года: чистая прибыль выше операционной в каждом квартале, а в квартале, завершившемся в июле 2026 года, разрыв доходит до $1,54 млрд чистой прибыли против $0,31 млрд операционной* *Операционная прибыль и чистая прибыль по GAAP по финансовым кварталам (обозначены календарными периодами), в млрд долл. США, по отчетности Zoom в SEC. IV квартал 2025 финансового года — период с ноября 2025 года по январь 2026 года, на который пришелся доход в $532 млн от переоценки Anthropic; II квартал 2026 финансового года завершился 31 июля 2026 года. Разрыв между столбцами — неоперационные доходы, прежде всего доходы от стратегических инвестиций. [10]* *Chart: **Рост выручки Zoom удвоился от минимума в 2,1%, но затем замедлился — как раз в момент переоценки акций** Линейный график годового роста квартальной выручки Zoom с конца 2023 года до середины 2026 года: минимум 2,1%, пик 5,5% в квартале, завершившемся в апреле 2026 года, затем замедление до 4,9%* *Годовой рост выручки по финансовым кварталам (обозначены календарными периодами), по отчетности Zoom в SEC. IV квартал 2025 финансового года — период с ноября 2025 года по январь 2026 года; II квартал 2026 финансового года завершился 31 июля 2026 года. [10]* Рост выручки достиг пика — 5,5% — в квартале, завершившемся в апреле, затем замедлился до 4,9% [10], а акции тем временем переоценились выше расчетной справедливой стоимости. [Мультипликатор обогнал кривую, которую сам же оценивал](https://theinference.org/article/zoom-opened-its-speech-ai-to-rivals-and-wired-in-meta-s-muse-the-market-still-pays-8-4-times-earnings). ## Покупатель по документам — сам Zoom, но выкуп против размытия — не признак уверенности Самый весомый контраргумент — сама компания. Каждая из продаж была запланирована заранее — по планам, принятым 20 июня 2025 года, 13 января 2026 года и 9 июля 2026 года [2][3][4], а семейный траст Юаня по-прежнему владеет 20,6 млн акций класса B — около $1,9 млрд по ценам этих сделок [2]. За шесть месяцев по июль Zoom потратил на выкуп собственных акций $722 млн, а неиспользованный лимит программы составляет $1,3 млрд [7]. Однако руководство подает выкуп как минимум как компенсацию размытия [1], а выкуп, просто нейтрализующий размытие, — это не покупка из убежденности. За двенадцать месяцев ни один инсайдер не вложил в акции ни доллара, а Макмастер подписал новые поручения на продажу 9 июля — за тринадцать недель до подачи уведомления [4]. *Chart: **$4 млн в день: выкуп Zoom в пять раз опережает октябрьский темп продаж инсайдеров** Столбчатая диаграмма дневных темпов: выкуп акций Zoom — около $4 млн в день, продажи инсайдеров за двенадцать месяцев — $0,27 млн в день, октябрьские уведомления инсайдеров — $0,79 млн в день* *Доллары в день; каждый поток делится на продолжительность собственного отчетного периода: выкуп на $722,2 млн за шесть месяцев по 31 июля 2026 года — на 181 день; совокупный итог продаж инсайдеров за двенадцать месяцев по данным GuruFocus, $99,9 млн, — на 365 дней; октябрьские уведомления ($2,27 млн — продажа траста Юаня + $0,25 млн — продажа Суботовского + $0,65 млн — уведомление Макмастера) — на четырехдневное окно, с 5 по 8 октября. Продажа по уведомлению Макмастера — планируемая. [2][3][4][5][7]* ## Zoomtopia оценит агентный слой [Zoomtopia пройдет 20 октября для стран Америки, 21-го — для региона EMEA](https://zoomtopia.com/), 22-го — для APAC и Японии; с ключевым докладом выступит Юань — вместе с Анджелой Цзян, главой направления по продукту платформы Claude компании Anthropic [8]. Контекст острый. [Cisco](https://theinference.org/markets/companies/cisco) — та самая компания, где Юань создал WebEx, прежде чем в 2011 году основать Zoom [6]. На этой неделе она [открыла Webex для Claude](https://uctoday.com/this-week-in-uc-c-cisco-goes-open-at-webexone-2026), для «точек» [OpenAI](https://theinference.org/markets/companies/openai) и для нативного Google Meet на собственном оборудовании для переговорных. А Zoom Rooms на технике Cisco в этом месяце стали общедоступны [9]. Показательным будет то, сбудется ли повышенный годовой прогноз в $5,085–5,095 млрд [7] и превратится ли агентное ценообразование в выручку, а не в нарратив. Аватар может взять на себя ключевой доклад. Профинансировать переоценку способен только инвойс. ## Takeaway Инсайдеры Zoom за двенадцать месяцев продали акций на $99,9 млн и не купили ни одной, пока бумага дорожала до уровня на 13,9% выше справедливой оценки GuruFocus, а девять из каждых десяти долларов чистой прибыли по GAAP за первое полугодие принесли инвестиционные доходы; удержится ли переоценка, решит то, превратится ли агентное ценообразование Zoomtopia в выручку. ## Sources 1. [The Motley Fool via Yahoo Finance, Zoom (ZM) Q4 2026 Earnings Call Transcript, call of 25 February 2026](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/zoom-zm-q4-2026-earnings-180007682.html) 2. [StockTitan, Form 4 summary: Zoom CEO Yuan's trust sells 24,200 shares, filed 7 October 2026](https://www.stocktitan.net/sec-filings/ZM/form-4-zoom-communications-inc-insider-trading-activity-58388eabdf4c.html) 3. [SEC EDGAR, Form 4, Santiago Subotovsky, Zoom Communications, filed 7 October 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1585521/000158552126000137/0001585521-26-000137-index.htm) 4. [StockTitan, Form 144: Zoom director H.R. McMaster proposes $654,120 sale, filed 8 October 2026](https://www.stocktitan.net/sec-filings/ZM/144-zoom-communications-inc-sec-filing-391a9dd8efbb.html) 5. [GuruFocus, Zoom Communications Inc (ZM) Stock Up 3.2% but GF Value Says Overvalued, 9 October 2026](https://www.gurufocus.com/news/9117975/zoom-communications-inc-zm-stock-up-32-but-gf-value-says-overvalued-gf-score-85100) 6. [startup.ph, Zoom's Eric Yuan Says He Wants a Three-Day Workweek by 2031, October 2026](https://www.startup.ph/zooms-eric-yuan-says-he-wants-a-three-day-workweek-by-2031-backed-by-an-ai-business-thats-actually-growing-again/) 7. [Zoom Communications, Q2 FY2027 earnings release, Exhibit 99.1 to Form 8-K, 25 August 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1585521/000158552126000119/zm-20260731ex991.htm) 8. [Zoom, Zoomtopia 2026 event page, accessed 11 October 2026](https://zoomtopia.com/) 9. [UC Today, This Week in UC&C: Cisco Goes Open at WebexOne 2026, 11 October 2026](https://uctoday.com/this-week-in-uc-c-cisco-goes-open-at-webexone-2026) 10. [Zoom, quarterly figures from its SEC filings, retrieved 11 October 2026](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=0001585521) --- Инсайдеры Zoom продали акций на $3,2 млн за четыре дня. Крупнейший покупатель бумаг Zoom — сама Zoom — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/zoom-insiders-sold-3-2-million-in-four-days-the-biggest-buyer-of-zoom-stock-is-zoom/ru