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title: "제스케일러 임원들, 6개월간 39차례 매도·매수 0건…주가 급등 명분은 '가이던스 재확인'뿐"
description: "10월 인베스터데이(투자자 설명회)를 계기로 제스케일러 주가는 애널리스트 목표주가를 넘어섰다. 최고제품책임자(CPO)는 이 랠리를 틈타 한 달도 안 되는 기간에 약 770만 달러어치 주식을 팔았다. 정작 이날 회사가 내놓은 내용 가운데 새로운 가이던스는 없었다."
publisher: "The Inference"
section: "Money"
published: 2026-10-14T19:10:14.890Z
modified: 2026-10-14T19:10:14.890Z
canonical: https://theinference.org/article/zscaler-officers-sold-39-times-in-six-months-and-never-bought-the-rally-came-on-reaffirmed-guidance/ko
language: ko
keywords: "Insider Selling, Cybersecurity, Guidance, Zscaler, Form 4"
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# 제스케일러 임원들, 6개월간 39차례 매도·매수 0건…주가 급등 명분은 '가이던스 재확인'뿐

> 10월 인베스터데이(투자자 설명회)를 계기로 제스케일러 주가는 애널리스트 목표주가를 넘어섰다. 최고제품책임자(CPO)는 이 랠리를 틈타 한 달도 안 되는 기간에 약 770만 달러어치 주식을 팔았다. 정작 이날 회사가 내놓은 내용 가운데 새로운 가이던스는 없었다.

[제스케일러](https://theinference.org/markets/companies/zscaler)의 제품을 책임지는 이들이 주식을 팔아대는 속도가, 회사가 투자자에게 새로운 매수 명분을 내놓는 속도보다 빠르다. 10월 13일 제출된 [최고제품책임자 아담 겔러의 신고 서류](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1713683/000171368326000202/0001713683-26-000202-index.htm)에 따르면 그는 10월 9일 평균 225.87달러에 2만3958주, [약 540만 달러어치](https://theinference.org/article/zscaler-s-product-chief-filed-a-5-4-million-sale-notice-36-minutes-after-the-close)를 팔았다. 이어 10월 12일에는 행사가 205.61달러인 옵션을 행사한 뒤 [1042주를 추가로](https://www.stocktitan.net/sec-filings/ZS/144-zscaler-inc-sec-filing-ea3c9b09975f.html) 235.95달러에 팔아넘겼다[1][2]. 그가 주식을 판 이번 랠리의 재료는 빈약했다. '재확인'이 고작이었다.

제스케일러는 10월 6일 인베스터데이를 열고 기존에 발표했던 [1분기 및 2027 회계연도 가이던스를 재확인](https://www.quiverquant.com/news/Zscaler+gains+as+investor-day+outlook+and+analyst+target+hikes+support+shares)했다. 여기에 연간반복매출(ARR) 80억 달러를 향한 장기 로드맵과 AI 도입에 연동된 상방 시나리오를 덧붙였다[3]. TD Cowen, 베어드, 스티븐스, 니드햄이 잇달아 목표주가를 올렸고 주가는 애널리스트 목표주가 중간값(195달러)을 뚫고 230달러 안팎으로 올라섰다[3]. 다만 최근 셀사이드 보고서 가운데 하나는 여전히 이 종목에 보유(HOLD) 의견을 유지하면서 시트(사용자 수) 기반 가격 정책에 대한 노출과 [크라우드스트라이크](https://theinference.org/markets/companies/crowdstrike), 팔로알토네트웍스와의 경쟁을 들어 2027 회계연도 순신규 ARR 전망이 약하다고 짚었다[6].

*Chart: **4주 새 5차례 매도…겔러의 매도 대금 약 770만 달러** 2026년 9월 16일부터 10월 12일까지 날짜별 아담 겔러의 제스케일러 주식 매도 대금을 보여주는 막대그래프. 10월 9일 매도가 압도적이다.*

*폼 144(Form 144)·폼 4(Form 4) 신고 기준 아담 겔러의 제스케일러 장내 매도 총액(단위: 달러). [1][2]*

## 매도 39건, 매수 0건, 그리고 급락 전에 짜둔 계획

이 모든 게 내부자들의 자신감을 보여주는 건 아니다. 퀴버(Quiver) 집계에 따르면 최근 6개월간 제스케일러 임원들의 장내 매도는 39건, 매수는 0건이다 [3]. 겔러의 매도는 올해 두 차례 급락이 나오기 전인 2026년 3월 20일 수립한 10b5-1 매매 플랜(사전 설정 매매 계획)에 따른 것이다 [1]. 급락은 실제로 있었다. 5월 27일에는 분기 매출 가이던스 8억7500만~8억7800만 달러가 컨센서스를 밑돌며 주가가 31.5% 급락했고, 9월 25일에는 마이크 리치 최고수익책임자(CRO)의 사임으로 10% 하락했다 [4]. 이런 사안들과 관련해 [임원들이 투자자를 오도했는지 여부를 포머런츠(Pomerantz) 법률사무소가 조사하고 있다](https://markets.chroniclejournal.com/chroniclejournal/article/gnwcq-2026-10-13-investor-alert-pomerantz-law-firm-investigates-claims-on-behalf-of-investors-of-zscaler-inc-zs) [4][5].

230달러에 주식을 산 사람이 돈을 내고 산 건 스토리고, 판 사람이 챙긴 건 현금이다. 가이던스는 상향이 아니라 재확인이었고, 영업을 이끌던 자리는 비어 있으며, 제품을 만드는 임원들은 6개월 연속 한 번의 매수도 없이 팔아왔다.

## Takeaway

제스케일러 주가는 기존 가이던스 재확인만으로 애널리스트 목표주가를 넘어섰다. 임원들은 39차례 매도하면서도 단 한 번도 매수하지 않았다. 최고제품책임자 아담 겔러는 9월 중순 이후 5건의 매도 신고로 약 770만 달러를 챙겼고, 한 로펌은 최근 이 회사의 앞선 주가 급락 건을 조사하고 나섰다.

## Sources

1. [SEC EDGAR, Form 4, Adam Geller, Zscaler Inc., filed 13 October 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1713683/000171368326000202/0001713683-26-000202-index.htm)
2. [Stock Titan, Zscaler officer Adam Geller lists 1,042 shares for sale (Form 144), 13 October 2026](https://www.stocktitan.net/sec-filings/ZS/144-zscaler-inc-sec-filing-ea3c9b09975f.html)
3. [Quiver Quantitative, Zscaler gains as investor-day outlook and analyst target hikes support shares, 13 October 2026](https://www.quiverquant.com/news/Zscaler+gains+as+investor-day+outlook+and+analyst+target+hikes+support+shares)
4. [Pomerantz LLP via GlobeNewswire, Investor alert: Pomerantz Law Firm investigates claims on behalf of investors of Zscaler, Inc., 13 October 2026](https://markets.chroniclejournal.com/chroniclejournal/article/gnwcq-2026-10-13-investor-alert-pomerantz-law-firm-investigates-claims-on-behalf-of-investors-of-zscaler-inc-zs)
5. [Pluang, Law firm investigates Zscaler for possible securities fraud, 14 October 2026](https://pluang.com/en/news-feed/peringatan-investor-pomerantz-lawan-zscaler-inc)
6. [Pluang, Zscaler rated HOLD due to weak FY27 guidance, 14 October 2026](https://pluang.com/en/news-feed/nilai-terbaik-siber-keamanan-zscaler-sudah-mendapat-penilaian-ulang)


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제스케일러 임원들, 6개월간 39차례 매도·매수 0건…주가 급등 명분은 '가이던스 재확인'뿐 — The Inference. Canonical: https://theinference.org/article/zscaler-officers-sold-39-times-in-six-months-and-never-bought-the-rally-came-on-reaffirmed-guidance/ko