내부자 매도 36건·매수 0건…핀터레스트 주식의 유일한 매수자는 핀터레스트

퇴사 발표 16주 전에 잡힌 매도 일정

퇴임을 5주 앞둔 9월 24일 핀터레스트 최고재무책임자(CFO) 줄리아 도넬리는 가중평균 주당 18.61달러에 2만9,548주를 매도하고 다음 날 아침 양식 4를 SEC에 제출했다↗ ¹. 거래 자체보다 중요한 것은 각주다. 이 매도는 회사가 도넬리의 퇴임을 발표하기 16주 전인 5월 7일 수립한 룰 10b5-1(Rule 10b5-1) 사전설정 매매계획에 따라 이뤄졌고 체결가는 18.51~18.71달러였다. 도넬리는 아직 베스팅(vesting)되지 않은 주식단위를 포함해 75만1,921주를 보유하고 있다 ¹.

2023년 웨이페어에서 영입된 도넬리가 10월 30일자로 물러나 비공개 초기 스타트업으로 자리를 옮긴다고 핀터레스트는 8월 28일 밝혔다↗. 발표 직후 장 마감 후 시간외 거래에서 주가는 한때 3.8% 빠졌다. 외부 후임 영입이 진행되는 동안 재무·사업운영 부사장 비크람 나이두가 임시 수석재무책임자(Principal Financial Officer)를 맡는다 ²³.

일방통행 장부

이번 매도는 1년 내내 쌓여온 기록의 한 줄에 불과하다. 도넬리는 지난 12개월 동안 11만1,465주를 팔았고 산 주식은 한 주도 없다. 핀터레스트 전체로는 내부자 매도가 36건 보고됐고 매수는 0건이며, 상당수는 사전에 예정된 처분이나 세금 원천징수 목적의 매도였다 ⁴. 최근 1년치 양식 4에는↗ 이 회사의 거래가 단 한 종류만 기록돼 있다. 매도다.

유일하게 꾸준히 사들이는 주체는 핀터레스트 자신이다. 회사는 상반기에 평균 주당 18.17달러, 금액으로는 20억2000만달러어치의 자사주를 매입했다. 도넬리 CFO의 매도 단가보다 44센트 낮은 가격이다. 이와 함께 전환사채 9억8000만달러를 새로 발행했고 지난 12월 이후 현금·유가증권은 11억9000만달러 줄었다 ⁵. 매입 속도는 이미 꺾였다. 상반기 자사주 매입 가운데 2분기에 집행된 몫은 7860만달러에 불과하다 ⁵.

성장세도 그와 함께 문을 나선다

도넬리 CFO의 재임 기간 핀터레스트는 11개 분기 연속 두 자릿수 매출 성장을 기록했다 ². 2분기 매출은 전년 동기 대비 18% 늘어난 11억8000만달러였다↗. 월간 활성이용자(MAU)는 6억4000만명으로 사상 최대를 찍었다. 조정 EBITDA는 3억1100만달러를 기록했고 GAAP 기준으로는 4700만달러 손실을 봤다 ⁵. 3분기 매출 가이던스는 11억9000만~12억1000만달러, 전년 동기 대비 13~15% 성장이다 ⁵.

나이두 임시 수석재무책임자가 물려받는 것은 꺾인 성장세만이 아니다. 도넬리 CFO 재임 중 맺은 딜도 함께 떠안는다. 대표적인 것이 40억달러 규모의 아마존 웹서비스(AWS) 클라우드 계약이다. 협상은 CFO가 해 놓고 계산은 후임이 하는 법이다 ²³. tvScientific 인수도 있다. 이 거래에는 현금 4억4700만달러가 들었고 영업권은 1억달러에서 4억7500만달러로 불어났다 ⁵.

어느 한쪽은 반드시 맞는다

핀터레스트 주가는 올해 들어 3분의 1가량 내렸다. 예상 PER은 8.5배 안팎이다. 월가가 제시한 목표주가는 29.05달러다↗ ⁷. 한 적정가치 평가 모델은 49.31달러로 잡는다 ⁴. 평균 18.17달러에 이뤄진 이사회의 자사주 매입은 지난 12개월 내내 팔아 온 이들이 틀렸다는 베팅이다. 베팅이 빗나가면 지는 쪽은 정해져 있다. 가이던스가 13~15%로 내려앉고 40억달러 AWS 계산서를 협상해 놓은 CFO가 걸어 나가는 상황에서, 20억달러 자사주 매입을 주가의 지지선으로 읽었던 주주다.

두 개의 날짜가 결판을 낸다. 10월 30일 퇴임 전에 제출되는 모든 양식 4는 같은 일방통행 장부에 올라간다. 그리고 이번 주 기준 일정이 아직 잡히지 않은 3분기 실적 발표↗ ⁸의 10-Q(분기보고서)는 이 종목의 유일한 매수자가 과연 계속 사들이고 있었는지를 보여줄 것이다.