36 vendas de insiders, zero compras: o único comprador do Pinterest é o próprio Pinterest

A venda foi programada dezesseis semanas antes de alguém saber que ela sairia

Em 24 de setembro, faltando cinco semanas para deixar o cargo, a diretora financeira do Pinterest, Julia Donnelly, vendeu 29.548 ações a um preço médio ponderado de US$ 18,61 e protocolou o Formulário 4 na manhã seguinte↗ ¹. A nota de rodapé importa mais que o negócio em si: a venda seguiu um plano nos termos da regra 10b5-1, adotado em 7 de maio, dezesseis semanas antes de a companhia anunciar a saída dela, com execução entre US$ 18,51 e US$ 18,71. Ela permanece com 751.921 ações, unidades em período de vesting incluídas ¹.

O Pinterest informou em 28 de agosto↗ que Donnelly, contratada da Wayfair em 2023, deixa o cargo em 30 de outubro para uma empresa privada em estágio inicial. As ações caíram até 3,8% após o fechamento, e Vikram Naidu, vice-presidente de finanças e operações de negócios, assume como diretor financeiro principal interino enquanto uma busca externa pelo sucessor está em andamento ²³.

O livro de mão única

A venda dela é apenas um registro num ano cheio deles. Em doze meses, Donnelly vendeu 111.465 ações e não comprou nenhuma; na companhia como um todo, insiders protocolaram 36 vendas e zero compras — boa parte, alienações programadas e retenção de impostos ⁴. Os Formulários 4 de doze meses↗ registram exatamente um tipo de transação nesta companhia: venda.

O único comprador constante é o próprio Pinterest. A companhia recomprou US$ 2,02 bilhões em ações no primeiro semestre a um preço médio de US$ 18,17, 44 centavos abaixo do preço de venda da diretora financeira. Somam-se a isso US$ 980 milhões em novas notas conversíveis e uma queda de US$ 1,19 bilhão no caixa e nos títulos negociáveis desde dezembro ⁵. O ritmo já esfria: US$ 78,6 milhões dessa recompra foram executados no próprio segundo trimestre ⁵.

O crescimento sai pela porta junto com ela

O mandato de Donnelly soma onze trimestres consecutivos de crescimento de receita de dois dígitos ². A receita do segundo trimestre foi de US$ 1,18 bilhão, alta de 18%↗, com um recorde de 640 milhões de usuários mensais, EBITDA ajustado de US$ 311 milhões contra um prejuízo contábil (GAAP) de US$ 47 milhões ⁵. A projeção para o terceiro trimestre é de US$ 1,19 bilhão a US$ 1,21 bilhão, crescimento de 13% a 15% ⁵.

Naidu herda essa desaceleração e, junto com ela, os negócios do mandato dela: um compromisso de US$ 4 bilhões com a nuvem da AWS, que uma diretora financeira negocia e um sucessor paga ²³, e a aquisição da tvScientific, que consumiu US$ 447 milhões em caixa e elevou o goodwill de US$ 100 milhões para US$ 475 milhões ⁵.

Alguém tem de estar certo

A ação caiu cerca de um terço neste ano e negocia perto de 8,5 vezes o lucro projetado, contra um preço-alvo dos analistas de US$ 29,05↗ ⁷; um modelo de valor justo a precifica em US$ 49,31 ⁴. A recompra do conselho a US$ 18,17 é uma aposta de que doze meses de vendedores estão errados. Se a aposta falhar, o derrotado tem nome: o acionista que leu uma recompra de US$ 2 bilhões como um piso enquanto a projeção caía para 13% a 15% e a diretora financeira que negociou a conta de US$ 4 bilhões da AWS saía pela porta.

Duas datas resolvem a questão. Todo Formulário 4 protocolado antes da saída, em 30 de outubro, cai no mesmo livro de mão única, e o relatório do terceiro trimestre, que até esta semana seguia sem data marcada↗ ⁸ mostrará, em seu 10-Q, se o único comprador desta ação seguiu comprando.