AMD compra laboratório de IA que financiou em fevereiro — e paga com US$ 8,2 bilhões em ações próprias
A AMD paga em ações por um laboratório que financiou em fevereiro, com dinheiro próprio, a uma avaliação de US$ 5 bilhões — e a fundadora do lado vendedor revelou a CEO da compradora como uma de suas primeiras investidoras. Por trás do papel estão 14 gigawatts de demanda contratada.
Vincent Jiang · 3 min read
A AMD cortejou publicamente o laboratório por nove meses
Em janeiro, Lisa Su levou Fei-Fei Li ao palco de sua keynote na CES para demonstrar o Marble, um modelo que transforma algumas fotos em uma cena em 3D 2. Nove meses depois, em 28 de setembro, a AMD acertou a compra da World Labs por cerca de US$ 8,2 bilhões, em acordo 100% em ações. Li entra como cientista-chefe e vice-presidente executiva, reportando-se diretamente a Su; o fechamento está previsto para o fim do ano 1.
A conta cai sobre os acionistas — e flutua
Um cheque pago inteiramente em ações é um evento de diluição: os acionistas atuais ficarão com uma fatia menor da AMD depois da operação 4. Nenhum dos anúncios diz se os US$ 8,2 bilhões estão fixados em dólares ou em número de ações; se for em ações, o custo flutua junto com o preço das próprias ações da AMD daqui até o fechamento 14.
O papel que serve de moeda está valorizado. A AMD fechou a US$ 608 em 28 de setembro, alta de 210% em seis meses, ante uma máxima de 52 semanas de US$ 639 4. Pagar em dinheiro nunca foi opção, com US$ 5,1 bilhões em caixa; e apenas a compra da Xilinx, de cerca de US$ 50 bilhões, em 2022, foi maior 25.
O dinheiro anda em círculo
A World Labs captou US$ 1 bilhão em fevereiro, avaliada em US$ 5 bilhões, numa rodada que incluiu dinheiro da própria AMD 13. Sete meses depois, a AMD paga US$ 8,2 bilhões — um prêmio de 62% — para comprar integralmente uma tabela de capitalização (cap table) que seu próprio investimento ajudou a precificar 3.
O círculo alcança a carteira de clientes
O círculo é mais amplo do que um laboratório. Em texto próprio sobre o acordo, Li aponta Su como uma das primeiras investidoras da World Labs e como “grande amiga”; o dinheiro divulgado em fevereiro era da AMD 210. O padrão atravessa a carteira de clientes: a OpenAI detém um warrant sobre até 160 milhões de ações da AMD — cerca de 10% da companhia — e a AMD prometeu à Anthropic até US$ 5 bilhões em ações, sem preço definido e de forma condicional, ao lado de um acordo de chips de 2 gigawatts 67.
A Nvidia é criticada por financiar clientes que, em seguida, compram seus chips; a AMD agora opera a mesma máquina 11. Os registros públicos não dizem se Su mantém, pessoalmente, ações da World Labs 10.
O motor dá conta da farra de compras
A receita trimestral da AMD quase dobrou em três anos, para um recorde de US$ 11,5 bilhões
Data
| Receita | |
|---|---|
| 3T23 | $5.8B |
| 4T23 | $6.17B |
| 1T24 | $5.47B |
| 2T24 | $5.84B |
| 3T24 | $6.82B |
| 4T24 | $7.66B |
| 1T25 | $7.44B |
| 2T25 | $7.69B |
| 3T25 | $9.25B |
| 4T25 | $10.27B |
| 1T26 | $10.25B |
| 2T26 | $11.54B |
A receita do 2º trimestre bateu recorde: US$ 11,5 bilhões, alta de 50%, com data center em US$ 6,7 bilhões, alta de 107%; a projeção para o 3º trimestre é de cerca de US$ 13 bilhões 48. A demanda contratada mede-se em gigawatts: Anthropic com até 2, OpenAI com 6, Meta com até 6 — 14 no total, ante a projeção da McKinsey de 62 gigawatts de capacidade global de IA neste ano 810.
Três clientes contrataram 14 gigawatts do futuro da AMD em escala de rack
Data
| Value | |
|---|---|
| Anthropic | 2 GW |
| OpenAI | 6 GW |
| Meta | 6 GW |
Os racks Helios começaram a ser entregues no 3º trimestre e ganham escala no 4º, numa rampa que segue até 2027. A HPE já registrou na carteira o primeiro pedido da plataforma: US$ 1,2 bilhão da operadora de nuvem Vultr 89. O valor de mercado da AMD segue em torno de US$ 1 trilhão, contra o recorde intradiário de US$ 5,7 trilhões da Nvidia, estabelecido em 2 de outubro 811.
O mercado de talentos, não a receita, fixou o preço
A diluição fica abaixo de 1% do valor de mercado da AMD, e o valor pago segue a tabela do mercado: a Nvidia desembolsou US$ 33 bilhões, ao todo, pela Groq e pela Hugging Face; a OpenAI, US$ 6,4 bilhões pela io; e a Meta, US$ 14 bilhões por uma participação minoritária na Scale AI 248. A AMD supera as expectativas há quatro trimestres seguidos, Su afirma que a demanda corre à frente das projeções, e a pesquisa do laboratório deve orientar os roadmaps de chips com anos de antecedência 1810.
Negócios de talento em IA neste ano foram de US$ 6,4 bi a US$ 33 bi; os US$ 8,2 bi da AMD pela World Labs ficam no meio do pelotão
Data
| Value | |
|---|---|
| Nvidia: Groq e Hugging Face | $33B |
| Meta: participação na Scale AI | $14B |
| AMD: World Labs | $8.2B |
| OpenAI: io | $6.4B |
O que acompanhar antes de o papel acertar as contas
O fechamento deve ocorrer até o fim do ano 1. O número do data center no 4º trimestre será o primeiro com contribuição relevante da Helios 8. A estreia da Anthropic na bolsa, esperada para novembro, daria um preço público às ações que a AMD prometeu 610. O laboratório que a AMD financiou em fevereiro será comprado com ações da AMD até dezembro, por um preço que o próprio dinheiro da empresa ajudou a fixar 13.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
