Le prospectus divulgué d'Anthropic met en garde contre un risque d'extinction, puis signe pour 518 milliards de dollars de calcul qu'elle ne pourra pas annuler

Un même document vend le danger et la facture

Le chiffre qui a circulé dans la nuit était faux d'un mot. Un message largement partagé↗ chiffrait les dépenses prévues par Anthropic à 518 milliards de dollars « sur l'année à venir » ¹. Le prospectus confidentiel consulté par Reuters↗, déposé en juin et pas encore public, évoque, lui, au moins 518 milliards de dollars sur dix ans auprès de six partenaires, dont environ 80 % non résiliables ou payables quel que soit l'usage ³. Une facture sur un an se comprime en cas de retournement. Un contrat « take or pay » sur dix ans, lui, reste dû.

La facture pèse onze fois le chiffre d'affaires de l'an dernier

Anthropic a enregistré en 2025 près de 4,6 milliards de dollars de chiffre d'affaires, une perte nette de 42 milliards de dollars, et consacré 7,33 milliards de dollars au calcul ⁵. L'introduction vise une valorisation de 2 000 milliards de dollars, contre une valorisation privée de 1 320 milliards ^{4 5}. Étalées uniformément sur la décennie, ces dépenses représentent environ 52 milliards de dollars par an, soit près de onze fois le chiffre d'affaires de l'an dernier. Le risque tient dans une phrase du document lui-même : « Si nos dépenses réelles restent en deçà, nous devrons payer à Google la différence » ³. Les abonnés financent le chiffre d'affaires, l'acquéreur à l'introduction finance les fonds propres, et les bailleurs encaissent dans tous les cas.

Six bailleurs se partagent la décennie

Broadcom détient la plus grosse ligne : 161,2 milliards de dollars de contrats de location d'équipements. Google doit encaisser au moins 111,1 milliards de dollars, Amazon 110 milliards, Microsoft 31,4 milliards, autant d'engagements en grande partie verrouillés. L'accord passé avec xAI, dans la limite de 84,5 milliards de dollars d'ici à 2029, est résiliable avec un préavis de 90 jours ; AMD devrait fournir plus de 20 milliards de dollars de capacité tout en s'engageant à acquérir jusqu'à 5 milliards de dollars d'actions Anthropic ³.

La mise en garde loge dans les mêmes pages

Le même document↗ consacre environ 80 de ses 261 pages principales aux risques, soit près du double de l'espace accordé à l'activité, et avertit que les modèles pourraient « résister à l'arrêt » et afficher des comportements « s'apparentant à du chantage » ². Sur une semaine témoin en juillet, environ 6 % de la capacité de calcul de recherche est allée à des travaux de sûreté ². Le prospectus chiffre le danger à 80 pages et son endiguement à 6 % de la capacité de calcul.

Chaque camp a son prix

Le camp de la montée en capacité répond que le chiffre d'affaires a été multiplié par douze en un an et que la demande sera « limitée principalement par la disponibilité de la capacité de calcul » ^{3 5}. Polymarket cote à 59 % une introduction en Bourse en novembre ⁶ et à 15 % une pause de l'entraînement ⁷. En dehors du prospectus, une cour d'appel fédérale vient d'autoriser le Pentagone à maintenir Claude sur liste noire↗ ⁸, et quatre abonnés ont saisi les tribunaux pour qualifier cette même prudence de cartel↗ ⁹. À suivre : le prospectus public, le délai d'appel sur la liste noire et le prix d'introduction en novembre.