브로드컴, 앤스로픽 칩 채무 420억 달러 월가에 넘긴다

안내장과 함께 넘어가는 리스크

아직 공식 발표되지 않은 거래를 아는 인사들에 따르면 채무 패키지에 참여하는 은행들은 420억 달러 규모 클래스A 선순위 담보부 트랜치의 신디케이션 참여 안내장↗을 보낼 태세다 ¹. 앤스로픽 등 여러 기업을 위한 600억 달러 규모 AI 칩 파이낸싱의 첫 단추다. 블랙스톤은 180억 달러 규모 클래스B 후순위 트랜치를 주도한다. 자사가 운용하는 여러 펀드에서 90억 달러를 직접 출자하고 나머지는 신디케이션으로 돌린다 ².

이 패키지는 몇 주에 걸쳐 모습을 갖춰 왔다. 데이터센터 건설을 둘러싼 대중의 반발 속에서도 투자자들이 여전히 AI 인프라 확장에 자금을 댈 의지가 있는지 확인하려는 월가와 실리콘밸리가 이를 지켜봐 왔다 ³. 브로드컴 대변인은 논평을 거절했다 ³.

노트가 IPO보다 먼저 연구소 신용에 가격을 매긴다

이 트랜치는 앤스로픽 IPO 투자설명서↗에 담긴 대출 프로그램과 금액이 달러 단위까지 맞아떨어진다. 앤스로픽 주식으로 전환할 수 있는 최대 420억 달러 규모 노트로, 브로드컴이 연구소에 빌려주기로 합의한 것이다. 5년간 TPU 컴퓨팅 용량을 임대하는 1252억 달러짜리 계약의 약 3분의 1 규모다. 브로드컴은 이 구조에서 자금 조달 파트너를 지명할 수 있다 ⁴⁵. 상장 전에는 노트가 팔리지 않을 것으로 예상된다 ⁴.

앤스로픽은 2026년 4월 브로드컴을 수익자로 하는 제한성 현금을 예치했다. 투자설명서는 특정 대금 지급이나 계약 이행 관련 채무불이행이 발생하면 임대 계약 대금의 상당 부분을 즉시 지급해야 할 수 있다고 경고한다. 다만 이를 충당하려는 대출 프로그램의 사용은 제한된다 ⁵. 투자설명서는 또 브로드컴이 공급자이자 자금 제공자라는 이중 역할을 앤스로픽에 필요한 컴퓨팅 파워를 둘러싼 "잠재적 이해상충"의 원천으로 지목했다 ⁵.

매출 46억 달러 채무자 앞에 놓인 5180억 달러짜리 청구서

이 거래가 내놓은 신용은 채무 규모에 비해 빈약하다. 2025년 매출은 12배 늘어 46억 달러에 근접했지만 순손실은 420억 달러, 영업손실은 80억 달러를 웃돌았다. 인프라 약정 총액은 5180억 달러에 달한다. 이 가운데 1612억 달러는 대부분 해지가 불가능한 브로드컴 관련 임대 계약이다 ⁶. 앤스로픽이 연말 기준으로 보유한 현금 및 단기투자자산은 202억8000만 달러다 ⁶. 빠르면 오는 11월 중순으로 보도된↗ 상장에서 연구소 기업가치는 2조 달러를 넘어설 수 있다 ⁶.

빚이 떠받치는 성장 곡선

앤스로픽은 2027년 브로드컴의 최대 컴퓨팅 고객이 될 전망이다. 회사 전망치는 2027 회계연도 AI 반도체 매출 약 1150억 달러, 2028 회계연도 2300억 달러다 ⁵. 600억 달러가 떠받치는 곡선이 바로 이것이다. 브로드컴의 분기 매출은 2023년 말 93억 달러에서 지난 8월 2일 끝난 분기에는 296억 달러로 3배 불었다 ⁹.

판을 짠 건 엔비디아, 리스크를 만드는 건 집중

엔비디아는 지난 8월 블랙스톤이 포함된 6개 금융사와 손잡고 5000억 달러가 넘는 자금을 동원했다. 이후에는 자사 칩을 담보로 한 대출의 리스크를 보험사들과 나누는 방안↗을 논의해 왔다²⁷. "엔비디아가 자사 대차대조표를 엄청난 규모로 투입하고 있는 만큼 브로드컴도 그 뒤를 따라갈 수밖에 없다"고 시포트리서치의 제이 골드버그 애널리스트는 말했다⁵. 블랙스톤은 이미 앤스로픽 지분을 보유한 투자자다. 이 지분은 부유층 대상 사모펀드의 성과를 끌어올리는 데 한몫했다. 이번 후순위 트랜치는 그 위에 또 하나의 베팅을 얹는 셈이다³.

정작 주가는 이번 공시를 아무렇지 않게 받아넘겼다. 브로드컴(AVGO)은 10월 1일 프리마켓에서 0.3% 오르는 데 그쳤다⁸. 상장 일정은 이르면 11월 중순으로 알려져 있다⁶. 이제 주목할 신호는 그 전에 은행들이 향후 몇 주 사이 이번 참여 안내장에 적어 넣을 수익률과 조건이다. 판매는 브로드컴이 챙기고, 신용 리스크는 은행이 떠안는다.