Broadcom coloca à venda na Wall Street US$ 42 bilhões da dívida de chips da Anthropic
Já estão em circulação cartas de sindicalização para uma tranche sênior garantida de US$ 42 bilhões, fatia de um pacote de US$ 60 bilhões destinado a financiar as compras de chips da Anthropic; a Blackstone detém US$ 9 bilhões da dívida júnior. As notas não podem ser vendidas antes da IPO — e o preço que os bancos definirem nas próximas semanas será a primeira leitura concreta do mercado sobre o crédito da Anthropic.
Vincent Jiang · 3 min read
As cartas saem, e o risco vai junto
Os bancos que participam do pacote de dívida estão prestes a enviar cartas de sindicalização para uma tranche sênior garantida de US$ 42 bilhões da classe A — a primeira jogada de um financiamento de US$ 60 bilhões em chips de IA para a Anthropic e outras empresas, segundo fontes com conhecimento de uma operação que ainda não foi anunciada 1. A Blackstone lidera uma tranche júnior de US$ 18 bilhões da classe B, com um compromisso de US$ 9 bilhões de diversos fundos seus, e vai sindicalizar o restante 2.
O pacote toma forma há semanas, acompanhado de perto na Wall Street e no Vale do Silício em busca de um sinal de que os investidores seguem dispostos a financiar a expansão da IA, em meio a uma reação pública contrária à construção de data centers 3. Um representante da Broadcom preferiu não comentar 3.
Bancos ficam com a fatia sênior de US$ 42 bi; Blackstone retém US$ 9 bi da júnior
- Classe A sênior, bancos$42B70%
- Classe B júnior, fundos da Blackstone$9B15%
- Classe B júnior, a sindicalizar$9B15%
Data
| Part | Pacote planejado | Share |
|---|---|---|
| Classe A sênior, bancos | $42B | 70% |
| Classe B júnior, fundos da Blackstone | $9B | 15% |
| Classe B júnior, a sindicalizar | $9B | 15% |
O papel precifica o laboratório antes da IPO
A tranche corresponde, dólar por dólar, à facilidade descrita no prospecto de IPO da Anthropic: até US$ 42 bilhões em notas conversíveis em ações da companhia, que a Broadcom concordou em emprestar ao laboratório. O montante equivale a cerca de um terço de um arrendamento quinquenal de US$ 125,2 bilhões de capacidade de computação em TPU, sob um arranjo que permite à Broadcom indicar um parceiro de financiamento 45. A expectativa é de que nenhuma nota seja vendida antes da estreia em bolsa 4.
A Anthropic depositou caixa restrito em favor da Broadcom em abril de 2026. O documento alerta que certas inadimplências de pagamento ou de desempenho poderiam tornar grande parte do arrendamento imediatamente exigível, ao mesmo tempo em que o uso da facilidade para cobri-lo é limitado 5. O prospecto também aponta o duplo papel da Broadcom — fornecedora e financiadora — como fonte de "potenciais conflitos de interesse" sobre o poder de computação de que a Anthropic precisa 5.
Um tomador de US$ 4,6 bi por trás de uma conta de US$ 518 bi
O crédito oferecido é magro diante da obrigação. A receita multiplicou por doze em 2025, para quase US$ 4,6 bilhões, ante um prejuízo líquido de US$ 42 bilhões e perdas operacionais acima de US$ 8 bilhões, e os compromissos de infraestrutura somam US$ 518 bilhões, incluindo US$ 161,2 bilhões em arrendamentos ligados à Broadcom, em grande parte sem possibilidade de cancelamento 6. A Anthropic encerrou o ano com US$ 20,28 bilhões em caixa e investimentos de curto prazo 6. A estreia em bolsa, apontada para ocorrer já em meados de novembro, pode dar ao laboratório uma avaliação acima de US$ 2 trilhões 6.
A rampa de crescimento que a dívida financia
A Anthropic deve se tornar o maior cliente de computação da Broadcom em 2027, ante projeções da companhia de cerca de US$ 115 bilhões de receita com semicondutores de IA no ano fiscal de 2027 e de US$ 230 bilhões no ano fiscal de 2028 5. É essa a curva que os US$ 60 bilhões financiam: a receita trimestral triplicou, de US$ 9,3 bilhões no fim de 2023 para US$ 29,6 bilhões no trimestre encerrado em 2 de agosto 9.
Receita trimestral da Broadcom triplicou em três anos
Data
| Receita | |
|---|---|
| 4T23 | $9.3B |
| 1T24 | $11.96B |
| 2T24 | $12.49B |
| 3T24 | $13.07B |
| 4T24 | $14.05B |
| 1T25 | $14.92B |
| 2T25 | $15B |
| 3T25 | $15.95B |
| 4T25 | $18.02B |
| 1T26 | $19.31B |
| 2T26 | $22.19B |
| 3T26 | $29.59B |
A Nvidia criou o molde; a concentração cria o risco
A Nvidia mobilizou mais de US$ 500 bilhões em agosto junto a seis instituições financeiras, entre elas a Blackstone, e desde então conversou com seguradoras sobre dividir o risco de empréstimos lastreados em seus próprios chips 27. "A Nvidia está comprometendo um volume enorme do próprio balanço, e a Broadcom se vê obrigada a fazer o mesmo", disse Jay Goldberg, analista da Seaport Research 5. A Blackstone já é investidora da Anthropic — posição que ajudou a impulsionar o desempenho de seu fundo de private equity voltado a clientes de alta renda —, e a tranche júnior empilha uma aposta sobre a outra 3.
O pregão mal notou o registro: as ações AVGO subiram 0,3% no pré-mercado de 1º de outubro 8. O sinal a acompanhar é a taxa de juros e as condições que os bancos escreverem nessas cartas nas próximas semanas, antes de uma estreia em bolsa que, segundo reportagens, pode ocorrer já em meados de novembro 6. A Broadcom fica com a venda; os bancos ficam com o crédito.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
