El chip de Butterfly debuta en el mercado dentro del robot de Mendaera; los insiders vendieron 31,95 millones de dólares
El robot Focalist de Mendaera se convirtió el 1 de octubre de 2026 en el primer producto Butterfly Embedded en llegar al mercado: la primera prueba comercial de la tesis de las licencias. Los insiders vendieron BFLY por 31,95 millones de dólares en los tres meses previos a su llegada.
Vincent Jiang · 3 min read
El robot Focalist de Mendaera, con autorización de la FDA, está disponible comercialmente desde el 1 de octubre con una sonda Butterfly iQ3 personalizada 1. Se trata de un sistema de mano para guiar agujas en el acceso vascular, los bloqueos nerviosos y el acceso a órganos. Butterfly califica a Mendaera de primer socio de Butterfly Embedded en comercializar, lo que convierte esta semana en la primera en la que la tesis de las licencias cuenta con un producto en las estanterías 1. No se han revelado los términos financieros.
El resto de la cartera de proyectos está en fases más tempranas. Merge Labs, que arrancó en enero con 252 millones de dólares de inversores entre los que figuran OpenAI, Bain Capital y Gabe Newell, y con Sam Altman en su equipo fundador, desarrolla interfaces cerebro-ordenador sobre el chip 2. Su licencia plurianual aporta a Butterfly pagos anticipados, hitos y tarifas de acceso a la tecnología; las regalías solo están «previstas» 2. El desarrollo de imagen de cuerpo completo de Midjourney Medical aún no ha llegado al mercado 3.
Embedded ya factura: 5,7 millones de dólares en el primer trimestre, un 147% más, un crecimiento impulsado sobre todo por Midjourney 4. Eso es dinero de desarrollo. Las regalías que el mercado descuenta empiezan con un robot que sujeta agujas.
La contabilidad paralela al lanzamiento
Los insiders vendieron 4.708.246 acciones por 31.950.688 dólares en los tres meses hasta principios de octubre 5. El consejero Jonathan Rothberg recortó su participación un 95,67%, con la venta de 1.195.857 acciones a 6,60 dólares al amparo de un plan 10b5-1 previamente establecido, y la venta de otro insider sirvió para cubrir una retención fiscal 5. Una consejera nadó en sentido contrario: Louise Phanstiel compró 115.200 acciones a 8,68 dólares el 14 de agosto, por un total de 999.936 dólares 6. Las ventas al amparo de un plan y las que cubren impuestos son mecánicas. La dirección sigue siendo de sentido único.
De salida, 31,95 millones; de entrada, 1,0 millón
Data
| Value | |
|---|---|
| Ventas totales de insiders | $31.95M |
| Ventas de Jonathan Rothberg | $7.89M |
| Compra de Louise Phanstiel | $1M |
El mercado paga por el chip, no por las regalías
Los ingresos del segundo trimestre, de 32,61 millones de dólares, superaron el consenso de 29,16 millones y rebasaron el techo de la horquilla marcada por la propia dirección, de entre 27 y 31 millones; el margen bruto subió del 63,7% al 71,4% y la pérdida trimestral de EBITDA ajustado se redujo de 6,2 a 1,4 millones 543. El conjunto del año aún arrastra una pérdida de EBITDA ajustado prevista de entre 19 y 23 millones, frente a 124,7 millones de dólares de caja a cierre de junio y una capitalización bursátil de 2.380 millones 357.
Diez trimestres de crecimiento, y el primer producto bajo licencia llega al mercado solo ahora
Data
| Ingresos | |
|---|---|
| 1T '24 | $17.66M |
| 2T '24 | $21.49M |
| 3T '24 | $20.56M |
| 4T '24 | $22.35M |
| 1T '25 | $21.23M |
| 2T '25 | $23.38M |
| 3T '25 | $21.49M |
| 4T '25 | $31.51M |
| 1T '26 | $26.53M |
| 2T '26 | $32.61M |
El inicio de cobertura de Needham del 22 de septiembre provocó una subida del 22% en una sola sesión hasta los 9,93 dólares 3. Evercore siguió el 29 de septiembre con un precio objetivo de 15 dólares frente a un consenso de 8,54; TD Cowen y Needham se quedan en 10, y Weiss Ratings mantiene todavía una recomendación de «venta (d-)» del 3 de agosto 65. El valor abrió el 29 de septiembre con un hueco, desde un cierre de 9,15 hasta una apertura de 9,69 dólares, y su último precio fue de 9,54, en un rango anual que va de 1,87 a 10,05 dólares 65.
Los 15 dólares de Evercore quedan solos sobre un consenso rezagado frente a la cotización
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| Evercore, 29 sept (estimate) | $15 |
| Needham, 22 sept (estimate) | $10 |
| TD Cowen, 11 sept (estimate) | $10 |
| Último precio, 29 sept | $9.54 |
| Consenso (estimate) | $8.54 |
El contraargumento y la señal
Las instituciones apuestan por el valor: 33 fondos de cobertura tenían la acción en el segundo trimestre, frente a 26 un trimestre antes, y BlackRock amplió su posición en torno a un 17,9% 8. El corto también pesa: en la liquidación del 14 de agosto figuraban vendidas en corto 32,18 millones de acciones, cerca del 15% del capital flotante 8. La frase de un columnista sobre la mitad de la historia que aún no ha llegado al mercado, «gasto en I+D disfrazado de plataforma», pone nombre al riesgo permanente: las bases instaladas son de GE, Philips y Siemens 7. Ambas compañías presentan demostraciones en el ACEP26 de Chicago, del 5 al 7 de octubre 1.
La señal a vigilar es la primera regalía por unidad que se haga pública de un producto de un socio ya en el mercado. Los márgenes avalan el chip. El registro de accionistas aún tiene que avalar el negocio.
Deepdive
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