Butterfly芯片随Mendaera机器人上市 内部人士三个月套现3195万美元
2026年10月1日，Mendaera的Focalist机器人正式上市，成为首款进入市场的Butterfly Embedded产品，授权模式就此迎来首次商业检验。而在此前三个月，内部人士已抛售3195万美元BFLY股票。
Vincent Jiang · 3 min read
Mendaera的Focalist机器人是一套手持式系统，可在血管通路、神经阻滞和器官穿刺中引导进针，已获FDA许可。10月1日，这套系统搭配定制版Butterfly iQ3探头正式商用1。Butterfly称Mendaera是首个实现商业化的Butterfly Embedded合作伙伴，授权模式的货架上，本周第一次摆上了产品1。双方未披露财务条款。
管线上其余项目都还在更早阶段。Merge Labs今年1月创立，融资2.52亿美元，投资方包括OpenAI、贝恩资本和加布·纽维尔，山姆·奥特曼位列创始团队；这家公司正基于这块芯片开发脑机接口2。这份多年期授权协议向Butterfly支付首付款、里程碑付款和技术使用费，版税目前只是“预期”2。Midjourney Medical的全身成像系统尚未出货3。
Embedded业务已有收入入账：第一季度570万美元，增长147%，主要由Midjourney贡献4。但那是开发阶段的钱。华尔街押注的版税，起点是一台握着针的机器人。
上市之外，另有一本账
截至10月初的三个月里，内部人士合计卖出4,708,246股，套现31,950,688美元5。董事Jonathan Rothberg按照预先安排的10b5-1计划，以每股6.60美元卖出1,195,857股，减持所持股份的95.67%；另一位内部人的减持用于缴税5。有一位董事反其道而行：8月14日，Louise Phanstiel买入115,200股，每股8.68美元，合计999,936美元6。按计划减持和为缴税卖出，都属机械操作。但方向依然是单向的。
卖出3,195万美元，买入100万美元
Data
| Value | |
|---|---|
| 内部人士卖出合计 | $31.95M |
| Jonathan Rothberg卖出 | $7.89M |
| Louise Phanstiel买入 | $1M |
华尔街买的是芯片，不是版税
第二季度营收3,261万美元，超出2,916万美元的市场一致预期，也突破了管理层自身2,700万至3,100万美元指引区间的上限；毛利率由63.7%升至71.4%，单季调整后EBITDA亏损由620万美元收窄至140万美元543。全年调整后EBITDA亏损指引仍为1,900万至2,300万美元，而公司6月现金为1.247亿美元，市值为23.8亿美元357。
增长持续十个季度，首款授权产品至今才出货
Data
| 营收 | |
|---|---|
| 2024Q1 | $17.66M |
| 2024Q2 | $21.49M |
| 2024Q3 | $20.56M |
| 2024Q4 | $22.35M |
| 2025Q1 | $21.23M |
| 2025Q2 | $23.38M |
| 2025Q3 | $21.49M |
| 2025Q4 | $31.51M |
| 2026Q1 | $26.53M |
| 2026Q2 | $32.61M |
Needham 9月22日的首次覆盖推动股价单日上涨22%，升至9.93美元3。Evercore9月29日跟进，给出15美元的目标价，而一致预期为8.54美元；TD Cowen和Needham的目标价均为10美元；Weiss Ratings则仍维持8月3日给出的“卖出（d-）”评级65。9月29日，该股从9.15美元的收盘价跳空至9.69美元开盘，最新成交价为9.54美元，处于1.87美元至10.05美元的一年区间之内65。
Evercore的15美元一枝独秀，一致预期反而低于现价
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| Evercore（9月29日） (estimate) | $15 |
| Needham（9月22日） (estimate) | $10 |
| TD Cowen（9月11日） (estimate) | $10 |
| 9月29日最新成交价 | $9.54 |
| 一致预期 (estimate) | $8.54 |
机构在加码，信号看版税
机构正在加码：二季度持有该股的对冲基金从上一季度的26家增至33家，贝莱德增持约17.9%8。空头规模同样可观：截至8月14日结算日，卖空股数达3,218万股，约占流通盘的15%8。一位专栏作家用“披着平台外衣的研发烧钱”来形容尚未出货的那一半故事，一语点破始终存在的风险：GE、飞利浦和西门子掌握着存量装机7。两家公司都将于10月5日至7日在芝加哥的ACEP26大会上做演示1。
这个信号，就是合作伙伴在售产品首次披露的单台版税。毛利率证明了芯片，收银机却还没有证明这门生意。
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
