CTO da Cerebras vende US$ 192 milhões às vésperas do vencimento do lockup

Fundador tira seus chips da mesa

Sean Lie passou uma década projetando o maior processador de computador da história. Em 25 de setembro de 2026, porém, passou a manhã transformando opções em dinheiro ¹. Lie exerceu opções de compra de ações, converteu 120 mil ações classe B em ações classe A e vendeu todas as ações, sem exceção, em nove transações↗ ¹. Em cinco semanas, o cofundador e diretor de tecnologia sacou cerca de US$ 192 milhões das ações da Cerebras Systems ², ⁴.

Vendas antes da abertura do lockup

O timing das operações colide com o calendário. Lie montou seu plano de negociação da Regra 10b5-1 em 20 de maio de 2026, poucos dias depois de a Cerebras realizar sua oferta inicial de ações (IPO, na sigla em inglês), em 14 de maio de 2026 ¹, ⁵. As vendas programadas lhe permitiram embolsar US$ 147,63 milhões somente em 20 de agosto de 2026 ², antes de despejar outros US$ 25,08 milhões a preços médios ponderados entre US$ 204,50 e US$ 212,14↗ ¹, ². A liquidação reduziu sua posição direta em ações ordinárias em 27,93% ².

As vendas chegam pouco antes de uma onda programada de liberação, que destravará mais 19,4 milhões de ações em 30 de setembro de 2026 — e se somam à reportagem anterior que apurou como insiders venderam US$ 277 milhões em ações da Cerebras antes da abertura do lockup principal ⁵. O congelamento final termina em 9 de novembro de 2026 ⁴, ⁵.

Backlog no papel, margens evaporando

A Cerebras combinou o saque pessoal do diretor de tecnologia com uma boa dose de teatro corporativo. Em 28 de setembro de 2026, a companhia anunciou um acordo para fornecer 100 megawatts de seus sistemas CS-4↗ à startup de nuvem Gimlet Labs, ao longo de um a dois anos ³, ⁶. O próprio Lie assinou o comunicado, elogiando o acordo como um salto operacional para data centers compostos por múltiplos chips de silício ³.

O anúncio, porém, não revelou nenhuma cifra em dólares nem qualquer compromisso de caixa ³, ⁶. A Gimlet Labs só implantará o hardware em sua nuvem a partir de 2027 ³, ⁶. Quando os equipamentos chegarem, a Gimlet pagará sozinha pela operação e pela manutenção ³, ⁶.

Os números frios do caixa

O acordo que virou manchete funciona como cortina de fumaça para contas operacionais em deterioração. Em 12 de agosto de 2026, a Cerebras registrou prejuízo contábil (GAAP) de US$ 2,98 por ação no segundo trimestre — US$ 2,77 acima da perda de US$ 0,21 por ação estimada pelo consenso ². A margem bruta caiu para 40,6%, ante 46,5% no trimestre anterior, com a empresa absorvendo custos elevados de aluguel de hardware ⁴.

O estrago apareceu no mercado. As ações da Cerebras caíram 4,8% em 28 de setembro de 2026, para US$ 196,74 — bem abaixo da máxima histórica de US$ 386,34 ².

A resposta dos otimistas

Os otimistas argumentam que Lie está apenas fazendo um clássico planejamento sucessório. O diretor de tecnologia mantém 7,58 milhões de ações classe B em posse direta e, indiretamente, outras 180,6 mil por meio da esposa — e segue com um enorme skin in the game ¹. Além disso, a Cerebras ostenta um backlog de US$ 25,4 bilhões em obrigações de desempenho remanescentes ⁵.

Backlog, porém, não é caixa recebido. A administração deu guidance de receita de apenas US$ 214 milhões a US$ 216 milhões para o terceiro trimestre↗ — prova de que o reconhecimento contábil dos bilhões contratados leva anos ⁵.

Onde o piso se forma

O sinal decisivo chega em 30 de setembro de 2026, quando outros 19,4 milhões de ações entram no free float ⁵. Insiders vendem papel quando há liquidez; o investidor de varejo terá de segurar o metal pelo inverno. Mais abaixo, um mergulho completo nos documentos do lockup e nos comprovantes das operações.