IPOを担ったサークルのCFOが退任へ バイナンス5%引き株買い入れの数日後

IPOの値付けを担った男が去る

ジェレミー・フォックス＝グリーン氏は9月25日、サークルに5年余り務めた最高財務責任者(CFO)を退任すると伝えた。後任が決まればその時点で、遅くとも12月末までの在籍となる¹²。同氏は2021年5月に入社し、会社側の説明では2025年6月の12億ドル規模の新規株式公開(IPO)をけん引した↗²。表向きの退任理由は休養である。本人いわく、「今こそ私が身を引くべき時期だ↗」¹。

1通の金曜開示、2つの退任

同じ開示書類で、共同創業者のP・ショーン・ネビル氏も即時効力で取締役を退いた。取締役会は8人から7人に減る。理由についてロイター通信は個人的事情と伝えており、会社は「秩序ある取締役会の刷新」の一環としている¹³。フォックス＝グリーン氏には12か月にわたり計105万ドルの現金退職金が支給され、株式報酬の権利確定も前倒しされる。サークルは、いずれの退任も意見対立を伴うものではないと説明した³。CRCLは金曜日の終値が89.00ドルと4.3%安。時間外取引でさらに2.6%下落し、IPO価格を約11%下回る水準にとどまる²³⁵。

5%引きの取引は8日前に成立

退任の開示から8日前の9月17日、サークルはバイナンスにA種株式123万7011株を1株80.84ドルで売却していた。この価格は開示書類が市場価格より5%安いと位置づけたもの↗で、同日の終値は85.09ドルだった⁴⁵。売却に付帯する5年契約では、サークルがバイナンスによるステーブルコイン「USDC」の普及の見返りとして、同社プラットフォーム上のUSDC残高を基に算出した月額手数料をバイナンスに支払う。2024年の前回契約には前払い金6025万ドルが含まれていた⁴⁵。バイナンスは2年間、この株式を売却・質入れ・ヘッジに使えず、ロックアップ中も議決権を保持する⁴。開示書類のどこにも、退任をこの取引に結び付ける記述はない。

普及役は連邦当局の捜査下

ブルームバーグの報道↗によると、ニューヨーク南部連邦地検事局を含む連邦検察は、バイナンスが米国の対イラン制裁に違反する取引の阻止を怠ったのか、それを知りながらだったのかを調べている⁶⁷。バイナンスは制裁違反を一切容認しないとしている。同社は2023年、マネーロンダリング(資金洗浄)事件で43億ドルを支払って和解↗していた⁷。暗号資産業界の論者たちは、報道から1日足らずでこれを軽く流した⁸。

頭打ちの収益、約束した取り分、初週10億ドル

株主の手元に残るのは、2025年後半の急増のあと2026年上半期に収益が横ばいとなり、最大の普及役への毎月の支払いまで確約してしまった会社だ¹⁰。アレア氏は流通経済(ディストリビューション・エコノミクス)について「一部の取り決めでは利益率を押し下げることになり得る」と認める。その見返りとして見込むのは、同氏によればバイナンスに滞留する約300億ドルのテザー(Tether)だ⁹。2人の退任が開示されたのと同じ日、同氏が勢いの根拠として挙げたのは、サークル最大のプラットフォーム投入となるArcが初週でネットワーク価値として10億ドル近くを集めた↗ことだ⁹。

12月に出ない答え

先行きの読みを決めるのは、いまや3つの日付だ。CFOの後任探しは人材紹介会社とともに既に動き出しており²、GENIUS法（GENIUS Act）は2027年1月17日施行の見通し⁹、バイナンスのロックアップ（売却制限）が解けるのは2028年9月となる⁴。IPOの価格を決めたCFOは12月に去る。割引価格で買いに入った取引所のほうは、2028年までロックされたままだ。