Cohu-Chef verkauft binnen fünf Tagen Aktien für 5,1 Mio. Dollar – seit einem Jahr kauft kein Insider zu

Der Konzernchef wandelte eine drei Jahre alte Aktienzuweisung in zwei Tranchen in Bargeld um

Luis Muller, Präsident und Chief Executive Officer von Cohu, verkaufte am 21. September 55.794 Aktien zu exakt 60,00 Dollar; vier Tage später folgten 27.236 weitere zu exakt 65,00 Dollar – 5,1 Mio. Dollar in fünf Tagen ¹². Sämtliche Aktien gehen auf Beteiligungspapiere zurück, die er im März 2023 vom Unternehmen erhalten hatte; beide Verkäufe liefen nach einem am 28. Mai eingerichteten Handelsplan nach Rule 10b5-1(c)↗ ab ¹³⁴.

Der Plan ist Mechanik – der Kurs nicht

Am Tag des zweiten Verkaufs schloss die Cohu-Aktie bei 67,00 Dollar, seit Januar um 187,92 Prozent gestiegen und in Reichweite des 52-Wochen-Hochs von 74,60 Dollar. Dem war ein Monat sektorgetriebener Kursschwankungen vorausgegangen, darunter ein Anstieg um 7,7 Prozent am 17. September – ohne dass es dazu Neuigkeiten von Cohu gegeben hätte ⁵⁶⁹. Muller hält weiterhin 844.589 Aktien direkt, 508.101 davon noch nicht zugeflossene Einheiten (unvested) – rund 1,8 Prozent der 47,3 Mio. ausstehenden Aktien. Mit den beiden Tranchen verkaufte er rund 9 Prozent des Bestands, den er vor dem ersten Handel hielt ²³. Erste Berichte werteten den Verkauf als Routinetransaktion↗, und nach Aktenlage ist er das auch ⁷.

Ein Jahr Rekordkurse – und kein einziger Insiderkauf

Das Insider-Depot der vergangenen zwölf Monate↗ von Cohu weist 9,6 Mio. Dollar an Verkäufen aus – und null gekaufte Aktien ⁶. GuruFocus bewertet die Aktie mit dem 35-Fachen der Gewinne der letzten zwölf Monate, der Fünf-Jahres-Median liegt bei 17,8 – und das für ein Unternehmen, das in jedem der vergangenen acht Quartale auf GAAP-Basis Verlust geschrieben hat, allein 38,8 Mio. Dollar im abgelaufenen Zwölf-Monats-Zeitraum ⁶⁷⁸.

Die Bullen-These ist real – und vollständig eingepreist

Das Quartal war echt: Der Umsatz von 149 Mio. Dollar übertraf die Schätzungen um 5 Mio. Dollar, das bereinigte Ergebnis je Aktie lag mit 0,26 Dollar doppelt so hoch wie der Konsens, die Auslastung der Testzellen lag bei rund 80 Prozent, und die Prognose von 163 bis 177 Mio. Dollar Umsatz für das dritte Quartal↗ deutet auf das stärkste Quartal seit zwei Jahren ⁵¹¹.

Der Gegenpart ist ein Modell – und ein Short Squeeze

Rund 190 Mio. Dollar von der 850 Mio. Dollar schweren High-Performance-Computing-Pipeline↗ sind tatsächlich qualifiziert ¹¹. Das Modell von GuruFocus beziffert den fairen Wert auf 29,19 Dollar ⁶. Acht Analysten stufen die Aktie weiterhin als Kauf ein und kommen im Schnitt auf ein Kursziel von 70,88 Dollar, ein Bull hat sein Kursziel gerade erst auf 95 Dollar angehoben – unterlegt mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 70,5 auf Basis des erwarteten Nicht-GAAP-Ergebnisses –, und 18,35 Prozent des Streubesitzes sind leerverkauft ⁵¹⁰.

Der nächste Stichtag ist der 10. November

Cohu veranstaltet seinen Investor Day am 10. November, nach den Zahlen für das dritte Quartal ¹¹. Der Plan wurde im Mai geschrieben. Das Depot wurde das ganze Jahr über geschrieben: Zu diesen Kursen sind die einzigen Menschen bei Cohu, die Beteiligungspapiere des Unternehmens in Bargeld verwandeln, diejenigen, die in eben diesen bezahlt wurden.