Coinbase cleart seine Derivate jetzt selbst – ohne Ausfallfonds dahinter
Die US-Derivateaufsicht CFTC hat Coinbase Clearing LLC am 28. September registriert und damit Coinbases Kette aus Börse, Broker und Clearing komplettiert – eine Kette, in die sich die Mutter des Rivalen Kraken für 550 Millionen Dollar eingekauft hat. Die Lizenz gilt nur für voll besicherte Kontrakte; Produkte mit Hebel werden weiter woanders gecleart – und mit ihnen das Ausfallrisiko.
Vincent Jiang · 3 min read
Die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) hat Coinbase Clearing LLC am Montag, dem 28. September, als Derivate-Clearingstelle registriert – die letzte von drei Lizenzen auf Bundesebene, die Coinbase brauchte, um ein Futures-Geschäft zu betreiben, ohne auch nur ein einzelnes Element davon anzumieten 14. Der Handelsplatz Coinbase Derivatives und der Broker Coinbase Financial Markets waren bereits im eigenen Haus; die gelisteten Kontrakte clearte bislang der externe Anbieter Nodal Clear 26.
Chefjuristin Molly Abraham nannte die Entscheidung die Vollendung einer durchgängigen Derivate-Infrastruktur 14. Der Antrag lag seit dem 14. November 2025 bei der Behörde 47. COIN schloss rund 2 Prozent tiefer 7.
Die Lizenz ist enger gefasst als die Pressemitteilung
Was die CFTC genehmigt hat, ist eine eng begrenzte Lizenz: voll besicherte Futures, Optionen auf Futures und Swaps – nichts mit Hebel 34. Weil jeder Kontrakt vollständig finanziert ist, zieht Coinbase Clearing laut Antrag weder Variation Margin ein noch unterhält es einen Ausfallfonds 3. USDC als Sicherheit und das Settlement rund um die Uhr sind Coinbases eigene Konstruktion, keine Auflage der Registrierung 34.
Das Margingeschäft und die Perpetuals auf Einzelaktien, für die Coinbase einen Antrag gestellt hat – mehr als 50 an der Zahl, auf Titel wie Nvidia, Tesla und Microsoft –, laufen weiter über die bisherigen Partner 17. Coinbase behält die Gebühr; das Ausfallrisiko trägt, wer auch immer das gehebelte Zeug cleart.
Das Rennen um die komplette Kette kostet 550 Millionen Dollar
Payward, die Muttergesellschaft des Konkurrenten Kraken, hat sich im April bereit erklärt, für Bitnomial 550 Millionen Dollar in bar und in Aktien zu zahlen – und kauft damit die Kombination aus Börse und Clearingstelle, die Coinbase gerade im eigenen Haus gebaut hat 5. Gemini sicherte sich in diesem Frühjahr eine Clearing-Lizenz, nachdem der eigene Kontraktmarkt im Dezember 2025 live gegangen war 8; Quanta Clear ist nach demselben Modell voll besicherter Kontrakte registriert 9.
Der Lohn ist real: Perpetuals und Optionen machen rund 80 Prozent des weltweiten Kryptohandelsvolumens aus 6. Die Broker-Sparte von Coinbase verschafft US-Kunden seit Mai Zugang zu eben diesen Märkten – ein Geschäft, das die eigene Clearingstelle nicht clearen darf 6.
Die Lizenz trifft auf eine schrumpfende Basis. Der Umsatz ist drei Quartale in Folge im Jahresvergleich gesunken, zuletzt auf 1,22 Milliarden Dollar im Juni-Quartal. Deshalb wiegt eine internalisierte Clearing-Gebühr mehr, als ein Kursminus von 2 Prozent vermuten lässt 10.
Coinbases Umsatz schrumpft seit drei Quartalen im Jahresvergleich
Data
| Umsatz | |
|---|---|
| Q3/23 | $0.67B |
| Q4/23 | $0.95B |
| Q1/24 | $1.64B |
| Q2/24 | $1.45B |
| Q3/24 | $1.21B |
| Q4/24 | $2.27B |
| Q1/25 | $2.03B |
| Q2/25 | $1.5B |
| Q3/25 | $1.87B |
| Q4/25 | $1.78B |
| Q1/26 | $1.41B |
| Q2/26 | $1.22B |
Der Gipfel könnte die Linie verschieben, für die sich Coinbase gerade entschieden hat
Coinbase hat weder erste Kontrakte noch einen Starttermin genannt 37. Am selben Tag hat das Unternehmen seine Partnerschaft mit Citi ausgeweitet, sodass institutionelle Kunden Stablecoin-Zahlungen annehmen können – eine Erlösschiene, die keine Clearingstelle braucht 1. Wie viel Volumen jemals in voll besicherte, in USDC abgewickelte Strukturen wandert, ist die Zahl, die niemand kennt 6.
Auch der Zeitpunkt wirkt wie eine Positionierung: Die Genehmigung kommt vor einem erwarteten Gipfeltreffen von SEC und CFTC über die Zuständigkeiten für digitale Assets, der CLARITY Act liegt noch im Senat – und Coinbase sitzt jetzt fest auf der Seite der CFTC, wie auch immer die Linie am Ende gezogen wird 26.
Was bei einem Wochenend-Depeg passiert, bleibt offen
Das Design lässt eine Frage offen: USDC läuft rund um die Uhr, auch außerhalb der Banköffnungszeiten, und hinter dem Buch steht kein Ausfallfonds. Wer fängt also die Lücke auf, wenn der Stablecoin am Wochenende vom Dollar abkoppelt 36?
Der Pitch ist einfach. Eine Clearingstelle, die nicht ausfallen kann, haben die Kunden schon bezahlt.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
