クレドのCOO、1日で2060万ドルの株式を売却 17万5000株を家族信託へ移す

売却は急落の数か月前、4月に設定した計画通り

クレド(Credo)の最高執行責任者(COO)、ヤットン・ラム(Yat Tung Lam)氏は9月25日、規則10b5-1に基づく株式売買計画↗に従い10万株を売却した。売却価格は加重平均で1株205.38~207.70ドル、総額は約2060万ドルに上る。計画の設定日は4月15日だ¹。売却後も直接保有は230万株で、Zhan BVI名義でさらに25万株を保有している²。

同日、ラム氏の名義からさらに17万5000株が動いた。うち10万株は、氏が共同受託者を務める贈与者留保年金信託(GRAT)「The Lam GRAT 2026」へ、残る7万5000株は配偶者への移管となる²。報告書(フォーム4)は9月29日、米証券取引委員会(SEC)の電子開示システム「EDGAR」へ提出された¹。ラム氏の売却は、CTOのチェン・チーフン(Cheng Chi Fung)氏と妻が運用する「Cheng Huang Family Trust」による売却の2日後だった。同信託は9月23日、1株190.03~195.68ドルで2万7500株を約530万ドル分売却↗した³。

個人投資家は「極めて強気」、回復の行方を分けるラインで

四半期決算は予想を上回った。調整後の1株当たり利益(EPS)は1.20ドルで、市場予想の1.17ドルだった⁴。それでもアナリストの見方が割れるなか、株価は9月2日に暴落↗した⁵。株価は52週高値の308.67ドル⁶から下落を重ねて176ドルを試し、高値からの下落率は43%に達した。その後5営業日で20%近く反発して約211ドルまで戻り、約210ドルにある50日移動平均線の上にちょうど乗った⁴。個人投資家の書き込み量は1日で680%を超える急増となり、投資SNS「Stocktwits」のセンチメントは「極めて強気」に反転↗した⁷。ウォールストリートの格付けは「買い」18件、「ホールド」1件、「売り」ゼロ↗で、コンセンサスの目標株価は281.39ドル⁸。

崩れたのは需要ではなく粗利益率

2027会計年度第1四半期の売上高は4億7900万ドルで、前年同期比114.7%増となった。一方、GAAPベースの粗利益率は前期の68.2%から64.5%へ低下した⁶⁴。会社側が示す今四半期の売上高見通しは5億2500万~5億3500万ドルで⁵⁶、9月28日には経営陣がゴールドマン・サックスのカンファレンスで2027会計年度の売上成長率見通しを85%に引き上げ↗、光関連の売上高目標6億ドルは維持した⁹⁷。

書類は相続の算数であって、評決ではない

2つの売買はいずれも、粗利益率の悪化が明らかになる前に組み込まれていた。ラム氏の売買計画は4月15日、CTO側の信託は2025年9月5日にそれぞれ遡る¹³。贈与者留保年金信託(GRAT)は、将来の値上がり益を課税対象の遺産の外へ移しつつ、贈与者には年金を受け取る権利を残す仕組みだ²。CTOの信託は売却後も569万株を保有している³。9月26日付の本紙記事が伝えたのは、役員による着実な株売却の話だった。COOの開示はそのパターンをさらに延ばすものだ。2人が12月をどう見ているのかを示す開示書類はない。書類が描くのは、株価の強さを予定どおり現金に換える機械の作動であって、評決ではない。

値付けするのは12月の決算

最大の顧客が売上高の33%を占め↗、10%を超える顧客がほかに3社ある¹⁰。12月上旬に発表される第2四半期決算は、こうした顧客構成を抱えたまま、売上高が積み上がり続ける一方で粗利益率を維持できていることを示さなければならない。過去12カ月実績の利益でおよそ74倍⁴という株価水準で、211ドルで買う投資家が持つのは「問い」であり、売った側は「答え」をすでに銀行に預けている。