DigitalOcean hat seine GPUs für 725 Millionen Dollar verpfändet – und die Rechnung läuft bis 2030

Der Kredit ist durch die Maschinen besichert, die er finanziert

Am 10. September 2026 unterschrieb Finanzvorstand Matt Steinfort die Papiere hinter der Expansion: eine über eine Master-Lease strukturierte Ausrüstungsfinanzierung über 725 Millionen Dollar↗, mit der MUFG Bank als Verwaltungs- und Sicherheitenagentin sowie Axos, BMO und Wells Fargo als federführende Arrangeure ¹². Milbank, die Kanzlei hinter dem Deal, machte ihre Rolle diese Woche bekannt – deshalb ist die Konstruktion jetzt öffentlich ⁷.

Die Auszahlungen laufen bis zum 10. September 2027 und finanzieren bis zu 90 Prozent dessen, was die 8-K nur als „Rechenzentrumsausrüstung“ umschreibt ¹. Die Pressemitteilung des Unternehmens↗ ist konkreter: Das Geld fließt in „GPUs, CPUs und sonstige erforderliche Ausrüstung“ ²¹⁰. Die Mietzahlungen tilgen jede Auszahlung bis zum 10. September 2030 vollständig, und zwar zu einem Term-SOFR-Swapsatz plus 2,75 Prozent; eine Akkordeon-Klausel kann das Volumen auf 1,025 Milliarden Dollar erhöhen, was das Unternehmen auch vorhat ¹¹¹.

Die Banken halten das Pfandrecht an den Chips – die Aktionäre halten die Mietzahlungen.

Die Nachfrage ist vertraglich gesichert, nicht erhofft

Der Kurswechsel steckt nicht nur in PowerPoint-Folien. Der Umsatz im zweiten Quartal lag bei 281,2 Millionen Dollar, 28,6 Prozent mehr als im Vorjahresquartal↗. Die verbleibenden Leistungspflichten stiegen von 71 Millionen Dollar ein Jahr zuvor auf 894 Millionen Dollar ³⁴.

Die wiederkehrenden Jahresumsätze der KI-Kunden (ARR) wuchsen um 212 Prozent auf 234 Millionen Dollar, die Inferenz-Dienste legten um 762 Prozent zu, und die Vertragslaufzeit verlängerte sich von 1,6 auf mehr als drei Jahre, nachdem die ersten Verträge mit neunstelligem Volumen eingingen ³. Für die 680.000 Kunden der Plattform sind dieselben Verträge zugleich eine Kapazitätsversicherung für 2027 und 2028 ².

Das Wachstum frisst den GAAP-Gewinn

Das Betriebsergebnis sank im Quartal um 17,5 Prozent auf 29,4 Millionen Dollar, die Betriebsmarge von 16 auf 10 Prozent ³. Die Unterlagen zeigen, was dahintersteckt: Der Umsatz stieg acht Quartale in Folge, das Betriebsergebnis erreichte seinen Höchststand im dritten Quartal 2025 und ist in den drei Quartalen seither gefallen ⁹.

Die Bruttomarge rutschte von 59,9 auf 55,0 Prozent, die bereinigte Free-Cashflow-Marge schrumpfte von 26 auf 22 Prozent ³. Verschärfend kommt die Kundenkonzentration hinzu: Kunden mit Ausgaben von einer Million Dollar oder mehr tragen inzwischen 259 Millionen Dollar zu den wiederkehrenden Jahresumsätzen (ARR) bei – 23 Prozent des Gesamtvolumens, ein Plus von 214 Prozent ³⁴.

Die Überzeugten haben ihre Argumente

Steinfort stellt es so dar: „Aus einer Position der Stärke, mit niedriger Verschuldung“ ². Die bereinigte EBITDA-Marge hielt stabil bei 40 Prozent, die Prognose für das dritte Quartal liegt bei 304 bis 307 Millionen Dollar, und das Management bekräftigte für 2027 ein Umsatzwachstum von mehr als 50 Prozent ³. Brad Reback von Stifel bestätigte am 21. September die Kaufempfehlung↗ ⁶.

Die Zahl der Hedgefonds unter den Anteilseignern stieg von 47 auf 53 – zeitgleich standen 8,74 Prozent des Streubesitzes in Leerverkäufen ⁴. Die Aktie stritt mit sich selbst: 15,7 Prozent Minus im Monat nach dem Bericht vom August ³, dann 7,45 Prozent Plus am Tag des Abschlusses der Ausrüstungsfinanzierung↗ – nach einer Zählung ⁵.

Auf die Akkordeon-Klausel kommt es an, nicht auf die Pressemitteilung

Für die zusätzlichen 300 Millionen Dollar braucht es neue Zusagen der Kreditgeber ¹. Die Bereitstellungsprovision für nicht abgerufene Mittel steigt sechs Monate nach Abschluss von 0,20 auf 0,40 Prozent; auf vorzeitige Tilgung fällt im ersten Jahr ein Aufschlag von 5 Prozent an ¹. Insider melden weiterhin Monat für Monat Änderungen ihrer Anteile↗, allein am 3. September waren es fünf ⁸. Kühlt die Nachfrage vor 2030 ab, behalten die Kreditgeber das erste Zugriffsrecht auf die Maschinen – und die Zahlungen gehen zu Lasten aller anderen.