DigitalOcean hipoteca sus GPU por 725 millones de dólares y la factura se alarga hasta 2030

La deuda está garantizada por las máquinas que compra

El 10 de septiembre de 2026, el director financiero Matt Steinfort firmó la documentación que respalda la expansión: una línea de financiación de equipamiento de 725 millones de dólares estructurada como arrendamiento maestro↗, con MUFG Bank como agente administrativo y colateral, y con Axos, BMO y Wells Fargo como coordinadores principales ¹². Milbank, el bufete asesor de la operación, anunció su papel esta semana, y por eso la estructura salta ahora a las pantallas ⁷.

Las disposiciones están disponibles hasta el 10 de septiembre de 2027 y cubren hasta el 90% de lo que el 8-K solo define como «equipamiento de centro de datos» ¹. El comunicado de la propia empresa↗ es más concreto: el dinero compra «GPU, CPU y otro equipamiento necesario» ²¹⁰. Los cánones amortizan cada disposición en su totalidad antes del 10 de septiembre de 2030, a un tipo swap SOFR a plazo más 2,75%, y un tramo acordeón puede elevar el total hasta 1.025 millones de dólares, una opción que la empresa tiene pensado ejercer ¹¹¹.

Los bancos conservan la prenda sobre el silicio; los accionistas, los cánones del arrendamiento.

La demanda está contratada, no soñada

El giro no es una presentación de PowerPoint. Los ingresos del segundo trimestre alcanzaron los 281,2 millones de dólares, un 28,6% más↗, y las obligaciones pendientes de ejecución (remaining performance obligations) pasaron de 71 millones de dólares un año antes a 894 millones ³⁴.

El ARR (ingresos recurrentes anuales) de clientes de IA aumentó un 212%, hasta 234 millones de dólares; los servicios de inferencia crecieron un 762%, y la vida de los contratos pasó de 1,6 años a más de tres con la llegada de los primeros compromisos de nueve cifras ³. Para los 680.000 clientes de la plataforma, esos mismos contratos son un seguro de capacidad para 2027 y 2028 ².

El crecimiento se está comiendo el beneficio contable

El beneficio operativo cayó un 17,5% en el trimestre, hasta 29,4 millones de dólares, y el margen bajó del 16% al 10% ³. Los registros dibujan lo que hay debajo: los ingresos llevan ocho trimestres consecutivos al alza y el beneficio operativo tocó techo en el tercer trimestre de 2025, con tres trimestres a la baja desde entonces ⁹.

El margen bruto bajó del 59,9% al 55,0%, y el margen de flujo de caja libre ajustado se estrechó del 26% al 22% ³. La concentración lo agrava: los clientes que gastan un millón de dólares o más aportan ya 259 millones de dólares de ARR, el 23% del total, un 214% más ³⁴.

Los convencidos tienen sus argumentos

Steinfort lo plantea así: «desde una posición de fortaleza, con un endeudamiento bajo» ². El margen de EBITDA ajustado se mantuvo en el 40%, la previsión para el tercer trimestre se sitúa entre 304 y 307 millones de dólares y la dirección reiteró un crecimiento de los ingresos superior al 50% para 2027 ³. Brad Reback, de Stifel, reiteró la recomendación de compra el 21 de septiembre↗ ⁶.

El número de fondos de cobertura entre los accionistas pasó de 47 a 53, frente a un 8,74% del capital en circulación vendido en corto ⁴. El mercado discutía consigo mismo: una caída del 15,7% en el mes posterior al informe de agosto ³ y luego una subida del 7,45% el día en que se cerró la línea↗, según un recuento ⁵.

Vigilar el tramo acordeón, no la nota de prensa

Los 300 millones de dólares adicionales requieren nuevos compromisos de los prestamistas ¹. La comisión de compromiso sobre los importes no dispuestos pasa del 0,20% al 0,40% a los seis meses del cierre, y la amortización anticipada conlleva una prima del 5% en el primer año ¹. Los insiders siguen presentando cada mes cambios en sus participaciones↗, con cinco comunicaciones solo el 3 de septiembre ⁸. Si la demanda se enfría antes de 2030, los prestamistas conservan el primer derecho de cobro sobre las máquinas, y los cánones corren por cuenta de todos los demás.