디지털오션, GPU 담보 잡고 7억2500만 달러 빌렸다…상환은 2030년까지

빌린 돈으로 사들이는 장비가 곧 담보다

2026년 9월 10일 디지털오션 재무책임자(CFO) 매트 스타인포트는 확장의 바탕이 된 서류에 서명했다. 7억2500만 달러 규모 설비금융 퍼실리티를 마스터리스(master lease) 구조로 꾸린 계약↗이다. 미쓰비시UFJ은행이 관리·담보 대리인을 맡았고 액소스, BMO, 웰스파고가 공동주선은행으로 이름을 올렸다 ¹². 거래의 법률자문인 밀뱅크가 이번 주 맡은 역할을 발표하면서 이 구조가 이제야 시장에 알려지게 됐다 ⁷.

자금 집행은 2027년 9월 10일까지 이뤄지며, 8-K 공시가 '데이터센터 장비'라고만 규정한 대상 금액의 최대 90%를 지원한다 ¹. 회사의 자체 보도자료↗는 좀 더 구체적이다. 이 돈으로 'GPU·CPU 및 기타 필수 장비'를 사들인다 ²¹⁰. 리스료는 만기물 SOFR 스왑금리에 2.75%포인트를 더한 금리로 2030년 9월 10일까지 각 집행분을 전액 상환하도록 짜였다. 아코디언(한도 확장) 조항으로 총액을 10억2500만 달러까지 끌어올릴 수 있으며 회사는 이를 행사할 계획이다 ¹¹¹.

칩에 붙은 담보권은 은행이 갖고, 리스료는 주주가 안는다.

수요는 기대가 아니라 계약이다

이번 전환은 PT 자료에 그치는 이야기가 아니다. 2분기 매출은 2억8120만 달러로 28.6% 늘었고↗, 잔여 이행의무액(RPO)은 1년 전 7100만 달러에서 8억9400만 달러로 불어났다 ³⁴.

AI 고객의 연간반복매출(ARR)은 212% 늘어 2억3400만 달러에 달했다. 추론 서비스는 762% 급성장했다. 1억 달러 이상(9자릿수) 규모의 계약이 처음으로 잇따라 들어오면서 계약 기간도 1.6년에서 3년 넘게 늘었다 ³. 플랫폼의 68만 고객에게 이 같은 계약서는 2027~2028년 처리 용량을 확보해 주는 보험이다 ².

성장이 GAAP 이익을 잡아먹는다

이번 분기 영업이익은 17.5% 줄어 2940만 달러, 영업이익률은 16%에서 10%로 내려왔다 ³. 공시는 그 이면의 모양새를 보여준다. 매출은 8개 분기 연속 늘었지만 영업이익은 2025년 3분기에 정점을 찍은 뒤 3개 분기 연속 내리막이다 ⁹.

매출총이익률은 59.9%에서 55.0%로, 조정 자유현금흐름(FCF) 마진은 26%에서 22%로 각각 내려왔다 ³. 고객 집중도가 여기에 겹친다. 연 100만 달러 이상을 쓰는 고객들이 연간반복매출(ARR) 2억5900만 달러, 전체의 23%를 차지했다. 1년 전보다 214% 늘어난 수치다 ³⁴.

강세론자들에게도 논거는 있다

스타인포트 재무책임자는 "낮은 레버리지를 갖춘 강한 위치에서"라는 프레임을 내세운다 ². 조정 EBITDA 마진은 40%를 유지했고, 회사가 제시한 3분기 매출 가이던스는 3억400만~3억700만 달러다. 경영진은 2027년 매출이 50% 넘게 늘 것이라는 전망도 재확인했다 ³. 스티펠의 브래드 리백 애널리스트는 9월 21일 '매수' 의견을 유지했다↗ ⁶.

헤지펀드 보유 펀드 수는 47개에서 53개로 늘었다. 반면 유통주식의 8.74%는 공매도에 몰려 있다 ⁴. 주가는 스스로 논쟁을 벌였다. 8월 실적 발표 뒤 한 달간 15.7% 내렸고 ³, 퍼실리티 체결 소식이 나온 당일에는 7.45% 뛰어올랐다는↗ 집계도 나왔다 ⁵.

보도자료 말고 아코디언(한도 확장)을 봐라

아코디언(한도 확장)으로 추가되는 3억 달러는 대주들의 새로운 약정이 전제돼야 한다 ¹. 미인출분에 부과되는 약정 수수료(커밋먼트피)는 계약 체결 뒤 6개월이 지나면 0.20%에서 0.40%로 뛰고, 첫해에 중도상환하면 5%의 할증금이 붙는다 ¹. 내부자들은 매달 지분 변동을 신고하고 있다↗. 9월 3일 하루에만 5건이다 ⁸. 2030년 전에 수요가 식으면 장비의 1순위 담보권은 대주들이 쥐고, 지급 의무는 다른 이들에게 떨어진다.