DigitalOcean заложила GPU под $725 млн: платить придется до 2030 года

Долг обеспечен тем самым оборудованием, на которое он выдан

10 сентября 2026 года финансовый директор DigitalOcean Мэтт Стайнфорт подписал бумаги, на которых держится расширение бизнеса: программу финансирования оборудования на $725 млн, структурированную как мастер-лизинг↗. Административным и залоговым агентом выступил MUFG Bank, соведущими организаторами — Axos, BMO и Wells Fargo ¹². Юристы Milbank, сопровождавшего сделку, объявили о своей роли на этой неделе — именно поэтому структура всплыла в новостях только сейчас ⁷.

Транши выдаются до 10 сентября 2027 года и финансируют до 90% того, что в отчете по форме 8-K фигурирует лишь как «оборудование центров обработки данных» ¹. Собственный пресс-релиз компании↗ куда конкретнее: на эти деньги покупаются «GPU, CPU и другое необходимое оборудование» ²¹⁰. Лизинговые платежи полностью амортизируют каждый транш к 10 сентября 2030 года по ставке свопа term SOFR плюс 2,75%, а опция «аккордеон» позволяет довести общую сумму до $1,025 млрд — компания намерена ею воспользоваться ¹¹¹.

У банков — залог на кремний, у акционеров — лизинговые платежи.

Спрос — в контрактах, а не в надеждах

Разворот существует не только на слайдах. Выручка во втором квартале составила $281,2 млн, прибавив 28,6%↗, а оставшиеся обязательства по исполнению (RPO) выросли до $894 млн — против $71 млн годом ранее ³⁴.

Годовая регулярная выручка (ARR) от ИИ-клиентов увеличилась на 212%, до $234 млн, сервисы инференса прибавили 762%, а срок жизни контрактов вырос с 1,6 года до более чем трех лет — с приходом первых девятизначных по сумме контрактов ³. Для 680 тыс. клиентов платформы те же бумаги — страховка мощностей на 2027 и 2028 годы ².

Рост съедает прибыль по US GAAP

Операционная прибыль за квартал снизилась на 17,5% — до $29,4 млн, маржа упала до 10% с 16% ³. Отчетность показывает и то, что под этим кроется: выручка растет восемь кварталов подряд, операционная прибыль достигла пика в третьем квартале 2025 года, а с тех пор снижается уже три квартала ⁹.

Валовая маржа снизилась до 55,0% с 59,9%, маржа скорректированного свободного денежного потока — до 22% с 26% ³. Ситуацию усугубляет концентрация: клиенты с тратами от $1 млн обеспечивают теперь $259 млн ARR, или 23% совокупного объема, с ростом на 214% ³⁴.

У оптимистов есть свои аргументы

Стайнфорт формулирует это так: «с позиции силы, при низкой долговой нагрузке» ². Маржа скорректированной EBITDA удержалась на уровне 40%, прогноз на третий квартал — $304–307 млн, руководство вновь подтвердило ориентир роста выручки более чем на 50% в 2027 году ³. Аналитик Stifel Брэд Ребек 21 сентября повторил рекомендацию «покупать»↗ ⁶.

Число хедж-фондов среди акционеров выросло с 47 до 53, тогда как короткие позиции составляют 8,74% акций в свободном обращении ⁴. Акции спорили сами с собой: минус 15,7% за месяц после августовского отчета ³, затем плюс 7,45% в день, когда стало известно о программе финансирования оборудования↗ — по данным одного из источников ⁵.

Смотрите не на пресс-релиз, а на «аккордеон»

Дополнительные $300 млн потребуют от кредиторов новых обязательств ¹. Комиссия за неиспользованные средства (commitment fee) через шесть месяцев после закрытия сделки повышается с 0,20% до 0,40%, а за досрочное погашение в течение первого года взимается надбавка в 5% ¹. Инсайдеры продолжают ежемесячно отчитываться об изменениях в долях владения↗: только 3 сентября таких уведомлений поступило пять ⁸. Если спрос остынет раньше 2030 года, кредиторы сохранят первоочередное право на оборудование, а платежи лягут на всех остальных.