فال تسعى لمضاعفة تقييمها البالغ 4.5 مليار دولار في أسبوع خفّضت فيه أوبن إيه آي أسعار الاستدلال إلى النصف

تقييم عمره تسعة أشهر، مرشّح للمضاعفة

تستكشف شركة فال (fal)، منصة استضافة الوسائط التوليدية التي تقف خلف نماذج FLUX للصور والفيديو، جولة تمويل من شأنها أن تضاعف تقريباً تقييمها البالغ 4.5 مليار دولار الذي حددته في ديسمبر الماضي جولة قادتها سيكويا ¹. وأفاد تقرير صدر في 25 سبتمبر↗ بأن فايروركس إيه آي (Fireworks AI) تسلك المسار نفسه على نطاق أوسع ¹. وكانت فال تستهدف في مارس الماضي جمع ما بين 300 و350 مليون دولار بتقييم يقارب 8 مليارات دولار، ومنذ ذلك الحين تضاعفت إيراداتها السنوية المتكررة لتصل إلى نحو 400 مليون دولار، وفقاً لما ورد ¹. ويُعد تحرير الفيديو في الاستوديوهات اليوم أسرع قطاعاتها نمواً، ويُباع وفق التسعير القائم على الاستخدام ².

فايروركس سبقت إلى هذه الصفقة

جمعت فايروركس 250 مليون دولار في أكتوبر 2025 عند تقييم بعد التمويل بلغ 4 مليارات دولار ¹³، ثم أقفلت هذا النموذج في يوليو: جولة من الفئة D بقيمة 1.505 مليار دولار عند تقييم 17.5 مليار دولار↗، أي فوق نحو 15 مليار دولار كانت تسعى إليها في البداية ³. وتجاوزت إيراداتها المحتسبة سنوياً مليار دولار، بارتفاع خمسة أضعاف خلال عام واحد؛ وصعد حجم الرموز (tokens) اليومي من 15 تريليون إلى أكثر من 40 تريليون، فيما يجري تشغيل 95 في المئة من هذه الرموز على نماذج خصصها العملاء على بياناتهم الخاصة ³.

في الأسبوع نفسه، صار العدّاد أرخص

تبيع الشركتان استخداماً مقنناً: فال تحصّل رسومها عن كل مخرج مولّد على منتجها من دون خوادم (serverless)، وفايروركس عن كل رمز ⁴⁵. وفي الأسبوع نفسه الذي صدر فيه التقرير، جعلت أوبن إيه آي خفض أسعار واجهة برمجة التطبيقات بنسبة 50 في المئة↗ دائماً، بعد 90 دقيقة من إطلاق أنثروبيك نموذج Opus 5.5، ويوماً واحداً بعد أن خفضت إكس إيه آي (xAI) أسعارها بفارق 80 في المئة عن مستوى الفئة الرائدة السابقة من النماذج ⁶.

وقدّمت دوكوساين (DocuSign) النسخة نفسها من هذه الخطوة من جهة العملاء: تحويل أكثر من مليون عقد يومياً من نماذج الفئة الرائدة إلى نماذج صغيرة مصمَّمة خصيصاً لأغراض محددة، ما خفّض تكاليف معالجة الذكاء الاصطناعي 90 في المئة وتكلفة المستند الواحد خمسين ضعفاً ⁷. وتراجعت أسعار الرمز الواحد نحو 98 في المئة منذ 2022، ومع ذلك ارتفعت فواتير الذكاء الاصطناعي لدى الشركات بنسبة تُقدَّر بـ320 في المئة، لأن نمو الاستخدام كان أسرع من انخفاض الأسعار ⁷.

الحجم تجاوز السعر… حتى الآن

الرهان الصاعد يقوم على الحجم، وهو رهان حقيقي. فأعداد الرموز قفزت لدى فايروركس إلى نحو ثلاثة أمثالها ³، وأحدث منتجاتها هو بذاته خفض للأسعار، إذ يوجّه كل مهمة إلى النموذج الأرخص القادر على أدائها بخصم يتراوح بين 50 و75 في المئة ⁵. وتحتفظ إيليفن لابز بتقييم قدره 22 مليار دولار مقابل إيرادات سنوية متكررة تبلغ 600 مليون دولار↗ ⁸، وتجري باسيتن (Baseten) ومودال لابز (Modal Labs) محادثات بشأن جولات تمويل جديدة ⁹. وإذا واصل الحجم النمو المركّب بوتيرة أسرع من انخفاض أسعار الوحدة، فإن كل تقييم مما سبق يصمد.

أما الجزء غير المغطى فهو حسابي: الخفض الدائم إلى النصف يستلزم مضاعفة الحجم لمجرد البقاء في المكان نفسه، وقد وُضعت هذه التقييمات على إيرادات احتُسبت بالأسعار القديمة. وعند فال يعمل العدّاد على أساس كل صورة أو فيديو مولَّد ⁴، ولذلك يحين هذا الاختبار مع كل مخرج، لا مع كل رمز.

الاختبار في الشروط التي ستعلنها فال تالياً

لم تُغلق جولة فال بعد، بينما أغلقت فايروركس جولتها على إيرادات سبق أن عاشت عاماً كاملاً من تراجع أسعار الرموز ¹³. والمهم هو التقييم الذي تعلنه فال مقترناً برقم الإيرادات السنوية المتكررة الذي تعلنه معه، وهل تصمد تلك الإيرادات أمام خفض الـ50 في المئة المقبل. فالتقييم رهان على الحجم، والحجم يُحتسب بسعر وحدة يتعلم العملاء خفضه ⁶⁷.