Fal peilt eine Verdopplung seiner 4,5-Milliarden-Dollar-Bewertung an – ausgerechnet in der Woche, in der OpenAI die Inferenz-Preise halbierte

Eine neun Monate alte Bewertung steht zur Verdopplung an

Fal, der Betreiber hinter den generativen Bild- und Videomodellen FLUX, prüft eine Runde, die die Bewertung von 4,5 Milliarden Dollar aus der von Sequoia Capital geführten Runde im Dezember in etwa verdoppeln würde ¹. Ein Bericht vom 25. September↗ sieht Fireworks AI auf demselben Weg – nur in größerem Maßstab ¹. Bereits im März hatte Fal eine Runde von 300 bis 350 Millionen Dollar zu einer Bewertung von rund 8 Milliarden Dollar ins Auge gefasst; seither hat sich der jährlich wiederkehrende Umsatz (ARR) Berichten zufolge auf rund 400 Millionen Dollar verdoppelt ¹. Das am schnellsten wachsende Segment ist inzwischen der Studio-Videoschnitt, abgerechnet nach Nutzung ².

Fireworks hat es vorgemacht

Fireworks hob im Oktober 2025 250 Millionen Dollar zu einer Post-Money-Bewertung von 4 Milliarden Dollar ab ¹³. Im Juli vollendete das Unternehmen die Vorlage: eine Serie-D-Runde über 1,505 Milliarden Dollar zu 17,5 Milliarden Dollar↗ – mehr als die rund 15 Milliarden, die es zunächst angestrebt hatte ³. Der annualisierte Umsatz hat die Marke von einer Milliarde Dollar überschritten, nachdem er sich binnen eines Jahres verfünffacht hatte; das tägliche Token-Volumen stieg von 15 Billionen auf mehr als 40 Billionen, und 95 Prozent dieser Tokens laufen auf Modellen, die Kunden auf Basis ihrer eigenen Daten angepasst haben ³.

In derselben Woche wurde der Zähler günstiger

Beide Firmen rechnen nutzungsbasiert ab: fal verlangt für sein Serverless-Produkt einen Preis pro generiertem Output, Fireworks pro Token ⁴⁵. In derselben Woche wie der Bericht machte OpenAI eine 50-prozentige API-Preissenkung dauerhaft↗ – neunzig Minuten, nachdem Anthropic Opus 5.5 veröffentlicht hatte, und einen Tag, nachdem xAI die alte Frontier-Klasse um 80 Prozent unterboten hatte ⁶.

Wie dieser Schritt auf der Kundenseite aussieht, zeigt DocuSign: Mehr als eine Million Verträge pro Tag werden dort von Frontier-Modellen auf kleine Spezialmodelle umgeleitet. Das senkt die Kosten der KI-Verarbeitung um 90 Prozent und die Kosten je Dokument auf ein Fünfzigstel ⁷. Die Preise pro Token sind seit 2022 um rund 98 Prozent gefallen – und die KI-Rechnungen der Unternehmen stiegen trotzdem um geschätzte 320 Prozent, weil die Nutzung schneller wuchs, als die Preise fielen ⁷.

Bislang läuft das Volumen dem Preis davon

Die Bullen-These lautet Volumen – und sie ist real. Bei Fireworks hat sich die Zahl der Tokens nahezu verdreifacht ³, und sein neuestes Produkt ist selbst eine Preissenkung: Es leitet jede Aufgabe an das günstigste Modell, das sie noch bewältigen kann – mit 50 bis 75 Prozent Rabatt ⁵. ElevenLabs hält eine Bewertung von 22 Milliarden Dollar bei 600 Millionen Dollar ARR↗ ⁸, und Baseten und Modal Labs führen Gespräche über neue Finanzierungsrunden ⁹. Wenn das Volumen auch künftig schneller wächst als die Preise pro Einheit fallen, halten alle oben genannten Bewertungen stand.

Was ungedeckt bleibt, ist Arithmetik: Eine dauerhafte Halbierung verlangt doppelt so viel Volumen, nur um auf der Stelle zu treten – und diese Bewertungen stehen auf Umsatz, der noch zu alten Preisen gezählt wurde. Bei fal läuft der Zähler pro generiertem Bild und Video ⁴, dieser Test kommt also pro Output, nicht pro Token.

Der Test sind die Konditionen, die fal als Nächstes vorlegt

Fals Runde ist noch nicht durch, die von Fireworks schon – und zwar auf Umsatz, der ein Jahr fallender Token-Preise bereits hinter sich hatte ¹³. Entscheidend ist, welche Bewertung fal neben welchem ARR nennt – und ob dieser ARR die nächste Preissenkung um 50 Prozent übersteht. Die Bewertung ist eine Wette auf das Volumen; das Volumen wird in einem Preis pro Einheit gemessen, den die Kunden gerade lernen zu drücken ⁶⁷.