OpenAI推理价格砍半当周,fal洽商将45亿美元估值翻倍
FLUX模型托管平台fal与Fireworks AI正洽商新一轮融资,目标估值较数月前定下的水平大致翻倍,投资者按年经常性收入(ARR)的17至20倍定价;而同一周的降价,又让ARR赖以计量的单位变得更便宜。
Vincent Jiang · 3 min read
九个月前的估值,如今拟翻倍
fal是FLUX图像与视频模型背后的生成式媒体托管平台,目前正洽商新一轮融资,估值将较红杉资本去年12月领投轮次定下的45亿美元大致翻倍1。9月25日的一篇报道称,Fireworks AI也在走同一条路,只是规模更大1。今年3月,fal的目标是以约80亿美元的估值融资3亿至3.5亿美元;据报道,此后公司年经常性收入已翻倍,至约4亿美元1。工作室视频剪辑如今是其增长最快的业务,采用按使用量计价的模式销售2。
这笔交易,Fireworks先做过一遍
2025年10月,Fireworks融资2.5亿美元,投后估值40亿美元13;随后于今年7月为这套打法收官:完成15.05亿美元的D轮融资,估值175亿美元,高于最初寻求的约150亿美元3。公司年化收入已突破10亿美元,一年内增至原来的五倍;日token处理量从15万亿增至逾40万亿,其中95%的token用于运行客户基于自有数据定制的模型3。
推理赛道估值全线翻倍
- 此前估值
- 新估值或目标
Data
| 此前估值 | 新估值或目标 | Change | |
|---|---|---|---|
| fal | $4.5B | $8.0B | +77.8% |
| Fireworks | $4.0B | $17.5B | +337.5% |
| ElevenLabs | $11.0B | $22.0B | +100.0% |
同一周,计量单位却在变便宜
两家公司卖的都是按量计费的服务:fal的无服务器(Serverless)产品按生成结果计费,Fireworks按token计费45。就在报道刊出的同一周,OpenAI宣布将50%的API降价永久化——此前90分钟,Anthropic刚发布Opus 5.5;一天前,xAI刚把价格压至较旧前沿档位低80%的水平6。
DocuSign则从客户一侧上演了同一套操作:每天有超过100万份合同的处理从前沿模型改道至专用小模型,AI处理成本随之下降90%,单份文档成本降至原来的五十分之一7。自2022年以来,每token价格累计下跌约98%,但企业AI账单估计仍上涨了320%,原因在于用量增长快于价格下跌7。
到目前为止,量跑赢了价
看多的逻辑在于用量,而用量是真的。Fireworks的token量几乎增至原来的三倍3,其最新产品本身就是一次降价——将每项任务路由到足以胜任的最便宜模型,价格便宜50%至75%5。ElevenLabs以6亿美元的年经常性收入撑起220亿美元估值8,Baseten和Modal Labs也在洽谈新一轮融资9。只要用量的复合增速持续快过单价的跌幅,上述每一个估值都站得住。
没被盖住的部分是一道算术题:价格永久砍半,用量必须翻倍才能原地不动,而这些估值是按旧价格计出的收入定下来的。在fal,计费以生成的图片和视频为单位4,所以这场考验落在每一次输出上,而不是每一个token上。
估值相当于报道ARR的17至37倍
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| fal(目标) (estimate) | 20x |
| Fireworks | 17.5x |
| ElevenLabs | 36.7x |
fal接下来亮出的条款才是考验
fal的这一轮融资尚未落定;Fireworks的那一轮已经敲定,而且是在已经熬过一整年token降价的收入上敲定的13。要紧的是fal接下来公布的估值、随之一并公布的ARR,以及这份ARR能否挺过下一次50%的降价。估值押的是用量;用量却按单价计量,而客户正在学着把这个单价砍下去67。
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