플렉스, 'AI 떠난 뒤'를 위한 CFO 영입… 내부자들은 '현재'를 1억1900만달러어치 팔아

슈베츠 첫 출근까지 4일

에이미 슈베츠가 2026년 10월 5일 플렉스에 합류한다. 맡는 자리는 분사 후에도 플렉스에 남는 두 사업부인 규제산업 제조서비스(Regulated Manufacturing Services)와 통합기술서비스(Integrated Technology Services)의 재무 총괄이다. 클라우드·전력 인프라 사업이 분리되면 그룹 최고재무책임자(CFO)직도 맡을 것으로 예상된다 ¹. 슈베츠는 직전까지 플로우서브에서 재무 수장을 맡았다 ¹. 현 플렉스 CFO 케빈 크룸은 분사 법인의 CFO 자리에 내정돼 있다 ².

플렉스를 갈라놓은 8주

2026년 7월 29일 플렉스는 분사 이후 두 회사의 경영진을 각각 발표하고 2027회계연도 매출 가이던스를 337억~352억달러로 상향했다 ²³. 같은 해 9월 3일에는 EPC 파워를 44억달러에 인수하기로 합의했다↗. 인수 자금은 부채와 지분으로 조달되며 씨티와 뱅크오브아메리카의 확약금융(committed financing)이 뒷받침한다 ⁴.

2026년 9월 15일 분사 법인의 이름이 액시옴 솔루션스 인터내셔널(티커 AXM)으로 확정됐고 잠정 양식 10(Form 10)↗이 제출됐다 ⁵. 이어 9월 24일에는 존슨컨트롤즈 전 CEO 조지 올리버와 브링크스 CEO 마크 유뱅크스가 이사회에 합류했다. 두 사람은 각각 제한적주식단위(RSU) 1802주를 부여받았는데↗ 이는 매년 이사에게 지급되는 보상이다 ¹⁶⁷.

전기 쪽 사람들은 떠나는 항공편을 예약했다

이사회 명단이 갈리는 모습에서 경영진이 두 회사를 어느 쪽으로 보고 있는지 읽힌다. 올리버는 분사 후에도 플렉스에 남는다. 반면 약 60억달러 규모의 이튼 전기제품 사업을 이끌었던 유뱅크스는 액시옴 이사회로 자리를 옮긴다. 그곳에는 ABB의 미국 일렉트리피케이션 부문 전 수장과 이튼에서 29년을 근무한 베테랑도 앉는다 ¹.

시장은 여전히 플렉스 전체에 떠나가는 사업의 값을 매기고 있다. 최근 12개월 순이익 기준 PER은 42.5배, 5년 중간값은 13.2배다. 주가는 2026년 초 60.42달러에서 출발해 지난 1년간 최고 166.86달러를 기록했고 2026년 9월 30일 종가는 109.99달러였다 ⁸¹⁰. 내부자들은 이 12개월간 1억1940만달러어치 주식을 팔아치웠고 매수는 단 한 주도 없었다↗ ⁸.

AI 증설이 자기 값을 치를 현금을 집어삼킨다

2026년 6월 분기 플렉스는 매출을 21% 늘려 79억3000만달러를 기록했고↗ 조정 주당순이익(EPS)은 1.00달러로 사상 최대치를 찍었다. 하지만 설비투자(CAPEX)는 전년 동기 대비 79% 급증한 반면 영업현금흐름은 31% 줄었고, 장기부채도 37억5000만달러에서 52억2000만달러로 불어났다 ³⁹. 분사 비용 2400만달러가 반영된 자유현금흐름은 4100만달러로, 1년 전 2억6800만달러에 크게 못 미쳤다 ³. EPC 파워와 이를 위한 확약금융은 분사보다 먼저 들어온다 ⁴.

42.5배는 누가 가져가나

강세 시나리오는 기록으로 남아 있다. 가이던스 상향, S&P 500 편입, 중간값 기준 39% 인상된 조정 EPS 가이던스, 그리고 설비투자 급증과 분사 비용이 잦아들면 현금흐름이 정상화하리라는 경영진 전망까지다 ³¹¹. 가장 낙관적인 계산에는 2029년 매출 약 586억달러↗가 담겨 있다 ¹².

약세 진영의 산수는 주가 109.99달러에 적정가치 추정치 52.53달러를 대비시킨다 ⁸. 판돈은 어느 쪽이 이기든 정해져 있다. 플렉스 주주는 부채와 지분 발행으로 EPC 파워 인수 대금 44억달러를 대고 분사 비용까지 떠안는다. 그 사이 내부자는 주식을 판다. AI 밸류에이션 멀티플이 옮겨 타면 그 결실은 액시옴 주주가 챙긴다 ⁴⁵⁸.

첫 '정직한 숫자'는 11월 10일 나온다

실제로 얼마나 많은 성장이 빠져나가는지는 액시옴 자체의 매출과 마진 수치가 보여준다. 그 숫자는 양식 10 수정안과 2026년 11월 10일 오스틴에서 열리는 이노베이션 데이(Innovation Day)에서 공개된다 ³⁵. EPC 파워 인수는 4분기 중, 분사는 2027년 1분기에 각각 마무리될 예정이다 ⁴⁵. 플렉스는 한 회사의 CFO를 영입하지만 주주들이 안고 있는 것은 다른 회사의 밸류에이션 멀티플이다.