GitLab : le fondateur cède 101 millions de dollars d'actions en trois séances, quelques mois après les licenciements ayant touché 14 % des effectifs

Une notification à 103,7 millions de dollars, puis trois jours de ventes

Le 24 septembre, le trust révocable de Sytse Sijbrandij a notifié son intention de céder 2 116 200↗ actions GitLab, pour un montant global affiché à 103,7 millions de dollars ¹. Le trust les a ensuite toutes écoulées : 980 710 titres à 48,63 dollars le 24 septembre, 705 490 à 47,75 dollars le 25, puis 430 000 à 45,84 dollars le 28 — soit environ 101,1 millions de dollars de produit brut ²³⁸. Chaque tranche s'est négociée en dessous de la précédente, et le titre a clôturé lundi en repli de 1,4 %, à 46,21 dollars ².

Le directeur technique a déposé, le soir même, sa propre vente de 2,38 millions de dollars

Le soir même, une seconde série de dépôts émanait du directeur technique, Sivaprasad Padisetty : un formulaire 144 (Form 144) portant sur la vente de 51 915 titres, accepté par EDGAR à 16 h 21 heure de l'Est, puis le formulaire 4 l'actant à 18 h 58↗ ⁴⁵. Il a dégagé un produit brut de 2,38 millions de dollars en trois transactions, à des prix compris entre 44,83 et 46,32 dollars ⁴. Les titres provenaient d'unités d'actions restreintes, débloquées le 15 septembre ; il avait déjà vendu 30 888 actions le 16 septembre pour 1,5 million de dollars, une cession que son formulaire 4 qualifie de retenue fiscale sur le déblocage des titres ¹⁵.

Des plans signés entre les licenciements et le trimestre au-dessus des attentes

Les deux hommes ont vendu sous l'égide de plans 10b5-1, celui du trust adopté le 25 juin et celui de Padisetty le 29 juin ¹⁴. Ces dates suivent l'annonce faite en mai par GitLab de supprimer environ 350 postes, soit 14 % des effectifs, et de se retirer de 22 pays↗ ⁶ ; elles précèdent le trimestre du 1er septembre, qui a dépassé les attentes en chiffre d'affaires comme en résultat par action ². Le calendrier sert de défense : un plan signé en juin ne réagit pas à des résultats publiés en septembre. Il n'empêche : un fondateur fournit là 101 millions de dollars de titres à une demande que sa propre entreprise a passé l'été à construire.

La bonne surprise venait des prises de commandes ; le GAAP, lui, a pris la pente inverse

Ce que les acheteurs ont avalisé : un chiffre d'affaires de 286,3 millions de dollars, en hausse de 21 %, une croissance nette du revenu récurrent annuel (ARR) supérieure à 40 %, des prises de commandes brutes à un niveau record et une marge opérationnelle hors GAAP de 15 % ⁷. Ce que disent les comptes GAAP : une perte opérationnelle de 56,9 millions de dollars, alourdie de 19,4 millions de charges de restructuration liées au plan de mai, une perte nette de 36,8 millions et un flux de trésorerie d'exploitation négatif de 3,1 millions de dollars ⁷. GitLab avait ramené sa perte opérationnelle à 5,2 millions de dollars dès le trimestre clos en janvier ⁹, et au cours du trimestre où elle a supprimé un poste sur sept, l'entreprise a racheté environ 3,5 millions de ses propres actions pour 104,6 millions de dollars ⁷.

De l'autre côté de la balance : 95 % d'institutionnels

Des institutionnels détiennent 95,04 % du capital ². Atreides Management a ouvert une nouvelle position de 103,0 millions de dollars, tandis que Norges Bank et State Street ont accru leurs participations ²³. Les analystes ont relevé leurs objectifs, vers un objectif de cours de consensus de 51,75 dollars ². Sijbrandij conserve 12 785 851 actions en direct, soit 586,1 millions de dollars au prix de sa dernière vente ³, et aucun document déposé par l'un ou l'autre n'exprime d'avis sur la société au-delà de la déclaration type qui accompagne tout plan 10b5-1.

Tout se lira dans le prochain avis de cession

Sur EDGAR, il faudra guetter le prochain formulaire 144 du trust : l'avis de septembre ne portait que sur ces 2 116 200 actions ¹. Le rapport du deuxième trimestre↗ prévoit un chiffre d'affaires de 281 à 283 millions de dollars pour le trimestre clos en octobre ⁷. Le signe révélateur sera le prix d'exécution d'une éventuelle quatrième tranche : les trois premières se sont vendues de plus en plus bas.