GitLab創業者、14%人員削減の数カ月後に3営業日で1億100万ドルを売却

1億370万ドルの届出、そして3日間に及ぶ売却

9月24日、シッツェ・シーブランダイ氏のリボーカブル・トラストがGitLab株211万6200株の売却を届け出た↗。合計額は1億370万ドルと記載されていた¹。信託はその後、この株式をすべて売り切った。9月24日に98万710株を1株48.63ドルで、25日に70万5490株を47.75ドルで、28日に43万株を45.84ドルで売却し、総額は約1億110万ドルに上った²³⁸。各回の売り値は前回を下回り、株価は月曜に1.4%安の46.21ドルで引けた²。

CTOも同日夜に238万ドルの売却を届け出る

同日夜、最高技術責任者（CTO）のシヴァプラサド・パディセッティ氏による開示2件が続けざまに届いた。1件目は5万1915株の売却を見込むフォーム144（Form 144）で、米東部時間午後4時21分に米証券取引委員会（SEC）の電子開示システム「EDGAR」が受理した。続いて午後6時58分に提出された、売却を報告するフォーム4（Form 4）↗⁴⁵。3回の取引で総額238万ドルを得て、価格は44.83～46.32ドルだった⁴。売却株は9月15日に権利確定した制限付株式ユニット（RSU）で、同氏は16日にも3万888株を150万ドルで売却済みだった。この処分はフォーム4上、権利確定に伴う税の源泉徴収として記載されていた¹⁵。

売却計画の締結はリストラ発表と好決算のあいだ

2人の売却はいずれもルール10b5-1計画によるもので、信託の計画は6月25日、パディセッティ氏の計画は6月29日に締結されていた¹⁴。この2つの日付は、GitLabが5月に約350人、全従業員の14%に当たる人員を削減し、22カ国から撤退すると発表↗した⁶のちに当たる。9月1日発表の四半期決算の前でもあり、この決算では売上高と1株当たり利益（EPS）がともに市場予想を上回った²。事前に組まれたスケジュールが擁護の論拠になる。6月の計画が9月の決算数字への反応であるはずはないからだ。ただ、自らの会社が夏をかけて築き上げた買い需要に、創業者自身が1億100万ドルの株式を供給したという構図は動かない。

好決算を支えたのは受注、GAAP損益は逆に悪化

買い手が拠り所としたのは、売上高2億8630万ドル（21%増）、ネットARR（年間経常収益）の成長率40%超、過去最高の総受注高、非GAAP営業利益率15%という数字だった⁷。一方、GAAPの帳簿が示すのは、5月の人員削減計画に伴う1940万ドルの組織再編費用を含む5690万ドルの営業損失、3680万ドルの純損失、そしてマイナス310万ドルの営業キャッシュフローだ⁷。GitLabは2026年1月に終了した四半期までに営業損失を520万ドルに縮めており⁹、従業員の7人に1人を削減したのと同じ四半期には、約350万株の自社株を1億460万ドルで買い戻してもいた⁷。

売りの反対側は機関投資家が95%

機関投資家の保有比率は95.04%に上る²。Atreides Managementが新たに1億300万ドルのポジションを構築し、ノルウェー中央銀行（Norges Bank）とステート・ストリートも買い増した²³。アナリストらは目標株価を切り上げ、コンセンサス目標株価は51.75ドルとなった²。シーブランダイ氏はなお1278万5851株を直接保有しており、直近の売却価格で換算すると5億8610万ドルに相当する³。両氏の提出書類には、ルール10b5-1に関する標準的な表明のほか、同社への見方を示す記載はない。

見極めは次の届出

今後は、同トラストが次に提出するフォーム144をEDGARで注視したい。9月の届出が対象としていたのは、この211万6200株のみだ¹。第2四半期決算↗では、10月終了四半期の売上高を2億8100万〜2億8300万ドルとする見通しを示している⁷。見極めのカギは、4回目の売却が出た場合の約定価格だ。最初の3回は、売るたびに価格が下がっている。