«غولدمان ساكس» يملك 5.76% من حقوق التصويت في «سيلترونيك» و0.17% فقط من أسهمها
إفصاح ألماني يضع «غولدمان ساكس» عند 5.76% من حقوق التصويت في «سيلترونيك» (Siltronic)، لا يسنده من الأسهم الفعلية سوى 57,066 سهماً؛ أما الباقي فهو دفتر إقراض للأوراق المالية. وفي الأسبوع نفسه، حصدت «فاكير كيمي» (Wacker Chemie)، المساهم القديم في الشركة، 171 مليون يورو ببيع أسهمها على موجة صعود الذكاء الاصطناعي.
Vincent Jiang · 2 min read
راية بنسبة 5.76% فوق 57,066 سهماً فقط
استقبل سجل مساهمي سيلترونيك هذا الأسبوع رقماً ضخماً، تكاد تخلو خلفه الأسهم الفعلية. فقد كشف إشعار WpHG الصادر في الأول من أكتوبر — وهو إفصاح وفق قانون تداول الأوراق المالية الألماني — أن مجموعة غولدمان ساكس باتت تملك 5.76% من أصل 33 مليون حق تصويت لدى منتج الرقاقات، مرتفعةً من 5.29%، بعد تجاوز عتبة الإفصاح في 25 سبتمبر 1.
الأسهم المملوكة فعلياً: 57,066 سهماً، أي 0.17% 1. أما الـ5.58 نقطة المتبقية فهي أدوات مالية: حق استرداد (right to recall) بنسبة 2.33%، وحق استخدام (right of use) بنسبة 2.00%، وسند قابل للاستبدال يستحق في يناير 2029، ومقايضة نقدية تمتد حتى 2036 1.
حقا الاسترداد والاستخدام هما البصمة المميزة لمكتب إقراض الأوراق المالية: أسهم مرصودة لدى المقترضين والبائعين على المكشوف. فثالث أكبر اسم في سجل سيلترونيك ليس مالكاً، بل دفتر إقراض فوقه إشعار حقوق تصويت. بل إن حصة «غولدمان ساكس» من الأسهم الفعلية انخفضت إلى النصف في الإشعار نفسه، من 0.38% إلى 0.17%، في مقابل نمو محفظة الأدوات 1.
حصة «غولدمان ساكس» البالغة 5.76% في سيلترونيك: 0.17 نقطة أسهم فعلية و5.58 نقاط إقراض ومشتقات
- حق الاسترداد2.33%40.4%
- حق الاستخدام2%34.8%
- سند قابل للاستبدال (2029)0.89%15.5%
- مقايضة نقدية (2036)0.35%6.1%
- أسهم مملوكة0.17%3%
- صك خيار شراء (2030)0.01%0.2%
Data
| Slice | Value | Share |
|---|---|---|
| حق الاسترداد | 2.33% | 40.4% |
| حق الاستخدام | 2% | 34.8% |
| سند قابل للاستبدال (2029) | 0.89% | 15.5% |
| مقايضة نقدية (2036) | 0.35% | 6.1% |
| أسهم مملوكة | 0.17% | 3% |
| صك خيار شراء (2030) | 0.01% | 0.2% |
«فاكير كيمي» تجني 171 مليون يورو من أطروحة النقص
التوقيت وحده يشرح الصورة. فقد قامت «فاكير كيمي»، الشركة الأم السابقة، بطرح 2.2 مليون سهم بين عشية وضحاها في 22 سبتمبر، أي 6.7% من الشركة، بعد إغلاق السهم عند 82.75 يورو على منصة إكسترا (Xetra) 2. وسُعِّرت الكتلة عند 77.25 يورو للسهم، بخصم 6.6%، بما يحقق نحو 171 مليون يورو إجمالاً 3. وقلّصت الصفقة حصة «فاكير كيمي» من 21.67% إلى ما يقل قليلاً عن 15%، ومن المرجّح أن تُبقي «هال تروست» (HAL Trust)، التي كانت تملك 15.1%، أكبر مساهم في الشركة 23.
وهذه ثاني كتلة أسهم يطرحها «فاكير كيمي» هذا العام، بعد كتلة سابقة قوامها 2.1 مليون سهم عند 89.35 يورو للسهم في مايو 4. ولم يصل من مبلغ الـ171 مليون يورو شيء إلى «سيلترونيك»، مهما أوحى بذلك عنوان يقول إن «سيلترونيك» جمعت 170 مليون يورو بعد صعود 54% 5. فمذكرة «ديلروم» (Dealroom) لا تحدد في أي موضع متى بدأ صعود السهم ولا نقطة الأساس التي قيس منها 5.
السهم مسعَّر على 2028 والتوجيهات تقف عند 2026
يقوم السيناريو المتفائل على نموذج النقص لدى «يو بي إس»: معدل استغلال طاقة إنتاج رقاقات قياس 300 ملم عند نحو 84% حالياً، ثم فوق 90% في 2027، وامتلاء تام للطاقة في 2028، وطلب يبقى من دون تلبيٍّ بحلول 2029 6. لكن أرقام الشركة نفسها تقع في مرحلة أبكر من الدورة. فما زالت «سيلترونيك» تتوقع انخفاض إيرادات 2026 بنسبة تتراوح بين المنخفض والمتوسط في خانة الرقم الواحد، حتى بعد رفعها توقعاتها في يوليو 7. ويحصي تحليل بتاريخ 30 سبتمبر استغلالاً منخفضاً حالياً لطاقة رقاقات 300 ملم، وخسائر تمتد إلى 2028، ومخزونات منتفخة في قطاع الطاقة، وضغوطاً سعرية خارج نطاق العقود طويلة الأجل 8.
نموذج النقص لدى «يو بي إس»: خطوط 300 ملم لدى «سيلترونيك» تمتلئ بحلول 2028
- استغلال طاقة رقاقات 300 ملم
- Estimate
Data
| استغلال طاقة رقاقات 300 ملم | |
|---|---|
| 2026 (estimate) | 84% |
| 2027 (estimate) | 90% |
| 2028 (estimate) | 100% |
هذه الفجوة ترسم القاعدة. فأطروحة النقص لا تؤتي ثمارها إلا في 2028 و2029، أي بعد سنوات الخسائر التي تتوقعها «سيلترونيك» نفسها 8؛ فإما أفق يمتد إلى 2029 وإما مجرد ضجيج. وعلى الوجه الآخر من السجل يقع الإقراض: 4.33 نقطة من خطوط الإقراض القابلة للاسترداد هي وقود الضغط على البائعين على المكشوف إذا قرر «غولدمان ساكس» استرداد أسهمه 1. ويبقى أن نراقب ما إذا كانت «هال تروست» ستزيد حصتها، وما إذا كانت حصة «فاكير كيمي» الأخيرة البالغة 15% ستعود إلى السوق قبل أن يحل عام 2028 3.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
