Goldman Sachs владеет 5,76% голосов Siltronic и лишь 0,17% акций
Согласно немецкому биржевому уведомлению, Goldman Sachs принадлежит 5,76% прав голоса в Siltronic, за которыми стоят лишь 57 066 реальных акций; остальное — портфель кредитования ценными бумагами. На той же неделе Wacker Chemie — давний акционер компании — заработала €171 млн на продаже бумаг в разгар ИИ-ралли.
Vincent Jiang · 2 min read
Флаг 5,76% — и всего 57 066 акций
В реестре акционеров Siltronic на этой неделе появилась крупная цифра, за которой почти нет акций. Уведомление от 1 октября, поданное по германскому закону о торговле ценными бумагами (WpHG), относит на долю Goldman Sachs Group 5,76% из 33 млн прав голоса производителя кремниевых пластин — против 5,29% ранее; порог был пересечен 25 сентября 1.
Акций в реальном владении — 57 066, или 0,17% 1. Остальные 5,58 п. п. — это инструменты: право отзыва (2,33%), право пользования (2,00%), обменная облигация со сроком погашения в январе 2029 года и денежный своп (cash swap) до 2036 года 1.
Права отзыва и пользования — визитная карточка подразделения по кредитованию ценными бумагами: акции, припаркованные у заемщиков и шортистов. Третий по величине держатель в реестре Siltronic — не владелец, а портфель займов с флажком наверху. Доля собственно акций Goldman в том же уведомлении уменьшилась вдвое — с 0,38% до 0,17%, тогда как портфель инструментов вырос 1.
5,76% Goldman Sachs в Siltronic: 0,17 п. п. — это акции, 5,58 п. п. — кредитование и деривативы
- Право отзыва2.33%40.4%
- Право пользования2%34.8%
- Обменная облигация (2029)0.89%15.5%
- Денежный своп (2036)0.35%6.1%
- Акции в наличии0.17%3%
- Call-варрант (2030)0.01%0.2%
Data
| Slice | Value | Share |
|---|---|---|
| Право отзыва | 2.33% | 40.4% |
| Право пользования | 2% | 34.8% |
| Обменная облигация (2029) | 0.89% | 15.5% |
| Денежный своп (2036) | 0.35% | 6.1% |
| Акции в наличии | 0.17% | 3% |
| Call-варрант (2030) | 0.01% | 0.2% |
Wacker заработала €171 млн на истории дефицита
Объяснение кроется в тайминге. Бывшая материнская компания, Wacker Chemie, в ночь на 22 сентября разместила 2,2 млн акций — 6,7% компании — после закрытия торгов на Xetra на уровне €82,75 2. Размещение прошло по €77,25, с дисконтом 6,6%, на общую сумму около €171 млн до вычета расходов 3. В результате доля Wacker сократилась с 21,67% до чуть менее 15%, а крупнейшим акционером, вероятно, стал HAL Trust, располагавший прежде 15,1% 23.
Это уже второй пакет за год: в мае были размещены 2,1 млн акций по €89,35 4. До Siltronic не дошел ни один евро из этих €171 млн — что бы ни говорил заголовок «Siltronic привлекает €170 млн после ралли на 54%» 5. В заметке Dealroom не указано, за какой период и от какой базы отсчитано это ралли 5.
Цена — под 2028 год, прогноз — под 2026-й
Бычий сценарий — это модель дефицита UBS: сейчас загрузка 300-мм пластин около 84%, в 2027 году — выше 90%, в 2028-м — полная, а к 2029-му спрос так и не будет удовлетворен 6. Собственные цифры компании — на более ранней стадии цикла. Даже после июльского повышения прогноза Siltronic по-прежнему ожидает снижения выручки в 2026 году на низкие–средние однозначные проценты 7. Анализ от 30 сентября перечисляет низкую текущую загрузку 300-мм линий, убытки вплоть до 2028 года, раздувшиеся запасы в сегменте силовой электроники и ценовое давление вне долгосрочных контрактов 8.
По модели дефицита UBS, 300-мм линии Siltronic будут полностью загружены к 2028 году
- Загрузка 300-мм пластин
- Estimate
Data
| Загрузка 300-мм пластин | |
|---|---|
| 2026 (estimate) | 84% |
| 2027 (estimate) | 90% |
| 2028 (estimate) | 100% |
Этот разрыв задает правило. Сценарий дефицита окупается в 2028–2029 годах — за пределами убыточных лет, которые прогнозирует сама Siltronic 8, а значит, либо горизонт — 2029 год, либо это шум. Займы — обратная сторона реестра: 4,33 п. п. отзываемых линий займов — это топливо для шорт-сквиза против любого шортиста, если Goldman потребует вернуть акции 1. Стоит следить, наращивает ли HAL позицию и вернутся ли последние 15% Wacker на рынок раньше, чем наступит 2028 год 3.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
