«Iambic» تنقل مقامرة أدويتها المضادة للسرطان إلى ناسداك بعد 461.8 مليون دولار من أموال خاصة

الخانات الفارغة هي ساحة معركة التسعير

يوم الاثنين 21 سبتمبر 2026، قدّمت شركة Iambic Therapeutics↗ نموذج التسجيل إس-1 (S-1)↗ لإدراج أسهمها في بورصة ناسداك تحت الرمز IAM، وتتولى إدارة الطرح كل من جي بي مورغان وجيفريز وBofA Securities وسيتي جروب ¹². وورد عدد الأسهم ونطاق السعر فارغين في الطلب، وفي هاتين الخانتين تحديداً يلتقي المعسكران ¹. تأسست الشركة عام 2019 باسم Entos ومقرها سان دييغو، وتبيع ما تسميه «الذكاء الجزيئي الفائق»: نماذج ذكاء اصطناعي تصمم الجزيئات، ومختبرات روبوتية تصنع مئات المركبات لكل برنامج وتختبرها كل أسبوع ².

ماذا تشتري الأموال الجديدة؟

تقدّر رينيسانس كابيتال↗ حجم الطرح بما يصل إلى 100 مليون دولار ³. وتتجه حصيلة الطرح الصافية إضافة إلى النقد المتاح إلى ثلاثة برامج مملوكة بالكامل لمكافحة السرطان: IAM1363، وهو مثبط لمستقبلات HER2 يؤخذ عن طريق الفم وقادر على اختراق الدماغ، يخضع حالياً لتجربة من المرحلة الأولى/1b، وقد تبدأ دراسته التسجيلية في وقت مبكر من عام 2027؛ وIAM217 وIAM-C1، وهما مرشحان دوائيان في مرحلة ما قبل السريرية يُتوقع تقديم طلبات دواء جديد قيد التحقيق (IND) لهما في الولايات المتحدة خلال هذا الربع ².

أرقام ثقيلة ترافق الطلب

سجلت Iambic في 2025 إيرادات قدرها 9.4 مليون دولار مقابل صافي خسارة بلغ 77.3 مليون دولار، بعد إيرادات 1.2 مليون دولار وخسارة صافية 47.9 مليون دولار في 2024 ¹². وبلغت الإيرادات على أساس آخر 12 شهراً 18 مليون دولار حتى 30 يونيو 2026 ³. كل دولار من هذه الإيرادات حتى الآن مصدره الشراكات لا مبيعات الأدوية، ويقرّ نموذج إس-1 بأن المنصة لم تفضِ حتى الآن إلى منتج دوائي حصل على ترخيص ².

من يحصل على التسعير العلني؟

ضخّ مستثمرو القطاع الخاص نحو 461.8 مليون دولار حتى 18 سبتمبر 2026؛ ويشمل حاملو أكثر من 5 في المئة من الأسهم كلاً من Catalio وNexus Ventures وQ Healthcare Holding وإنفيديا وCoatue ². ويحمل الموظفون خيارات شراء 17.2 مليون سهم بسعر ممارسة متوسطه المرجح 1.31 دولار، ويفيد الطلب بأن المستثمرين السابقين اشتروا بأسعار أدنى من السعر العلني المقبل ². ومن الأغراض المعلنة للطرح «إنشاء سوق عامة» للسهم وتسهيل قيام المساهمين والموظفين ببيع أسهمهم لاحقاً ².

تحوّط شركات الأدوية.. ونافذة تظل مفتوحة

يكمن التحوّط في شروط الدفع. فقد أعلنت أبفي تعاونها↗ صباح اليوم نفسه، وتدفع دفعة مقدمة تتبعها مدفوعات مرتبطة بالنجاح عند بلوغ محطات معينة وحقوق إتاوة متدرجة ⁴؛ أما اتفاق تاكيدا الموقع في فبراير 2026 فيحمل مدفوعات مرتبطة بالنجاح قد تتجاوز 1.7 مليار دولار إضافة إلى إتاوات ⁵. فالشركاء لا يدفعون إلا عند نجاح البرامج، بينما يحمل مشترو الطرح أسهمهم على علاتها حتى في حال الفشل. وتضم قائمة الشركاء أنفسهم Jazz وباير وLundbeck وRevolution Medicines ².

لماذا تواصل نافذة 2026 تمرير طروحات خسائرها تقارب ثمانية أمثال إيراداتها؟ لأن العوائد تتحقق في قطاع التكنولوجيا الحيوية: فأفضل خمسة طروحات عامة أولية أداءً هذا العام فيما فوق 50 مليون دولار جميعها شركات تكنولوجيا حيوية، وتؤمّن الطلب موجة استحواذات تنفذها شركات الأدوية، بحسب إحصاء مات كينيدي، الاستراتيجي في رينيسانس كابيتال ⁶. غير أن «المرور المجاني» قد ينحصر على أي حال؛ فقد جمعت Electra Therapeutics 350 مليون دولار في طرح أولي موسّع يوم الجمعة وأغلقت على تراجع 11.7 في المئة، ويتوقع كينيدي أن يخضع القطاع لمزيد من التدقيق من الآن فصاعداً ⁷.

ثاني نموذج إس-1 مدعوم من إنفيديا خلال ثلاثة أيام

أما Nscale، الشركة الأخرى المدعومة من إنفيديا التي تقدمت بطلب إدراج هذا الشهر، فقد أعلنت خسارة 1.02 مليار دولار في النصف الأول من العام مقابل إيرادات 140.6 مليون دولار↗ بينما تلاحق تقييماً ذُكر أنه يبلغ 30 مليار دولار ⁸، وذلك في جدول الملكية الذي حللته The Inference يوم الاثنين. وتملك إنفيديا أكثر من 5 في المئة من Iambic وترد ضمن قائمة شركائها إلى جانب أبفي وتاكيدا ²؛ أما السؤال الوحيد الذي لن يجيب عنه التعديل المقبل فهو ما إذا كان هذا المقعد سيحرّك السعر النهائي. راقبوا التعديل الذي سيملأ نطاق السعر، ثم طلبات IND في الربع الرابع. الأموال الخاصة بنت المنصة، والأموال العامة تشتري التجارب.