获得4.618亿美元私募注资后，Iambic把抗癌药豪赌推向纳斯达克

定价之争，就藏在空白处

2026年9月21日（周一），Iambic Therapeutics↗提交了S-1文件↗，申请以代码IAM登陆纳斯达克，由摩根大通、杰富瑞、美银证券和花旗担任联席账簿管理人¹²。发行股数和定价区间目前留空，而这两处空白，正是两个阵营正面交锋之处¹。公司2019年注册成立时名为Entos，总部位于圣迭戈，卖的是自家所称的“分子超级智能”（molecular superintelligence）：AI模型负责设计分子，机器人实验室为每个项目每周合成并测试数百个化合物²。

新募的钱买什么

复兴资本（Renaissance Capital）↗对此次募资规模的估计是至多1亿美元³。募集资金净额加上现有现金，将投向三个全资抗癌项目：IAM1363是一款口服、可穿透血脑屏障的HER2抑制剂，正处于1/1b期临床试验，注册性研究最早有望于2027年启动；IAM217和IAM-C1是两个临床前候选药物，预计本季度在美国提交新药临床试验申请（IND）²。

跟着一起上市的，还有这本账

2025年，Iambic录得收入940万美元，净亏损7730万美元；2024年这两项数字分别为120万美元和4790万美元¹²。截至2026年6月30日，公司过去12个月的滚动收入达到1800万美元³。迄今每一分收入都来自合作伙伴，而非药品销售；S-1文件也承认，该平台至今尚未带来任何获批上市的药品²。

谁拿到了公开市场定价

截至2026年9月18日，私募投资者累计投入约4.618亿美元；持股超过5%的股东包括Catalio、Nexus Ventures、Q Healthcare Holding、英伟达和Coatue²。员工持有对应1720万股的期权，加权平均行权价为1.31美元；招股书同时写明，此前的投资者买入价格低于此次发行即将确定的公开市场价格²。文件列明的发行目的之一，是“创造公开市场”，方便股东和员工日后出售股份²。

药企对冲在前，上市窗口一路放行

对冲就藏在付款条款里。艾伯维在同一个上午宣布了双方合作↗，其安排是先支付一笔首付款，此后再视成功情况支付里程碑款项和分级销售提成⁴；武田2026年2月的交易则附带与成功挂钩、潜在总额超过17亿美元的付款，另有销售提成⁵。项目做成，合作方才掏钱；IPO买家握着的是股权，失败也得从头扛到尾。爵士制药、拜耳、灵北和Revolution Medicines同样在这份合作伙伴名单上²。

为什么2026年的上市窗口，一再放行亏损接近收入八倍的招股书？因为回报正集中在生物科技：据复兴资本策略师马特·肯尼迪（Matt Kennedy）统计，今年发行规模超过5000万美元、表现最好的五只IPO全部是生物科技公司，一波药企并购潮还在为需求托底⁶。不过，这张免费通行证可能正在收窄：Electra Therapeutics上周五在扩大发行规模的IPO中募资3.5亿美元，当日收跌11.7%；肯尼迪预计，该板块从现在起将受到更多审视⁷。

英伟达投资的S-1，三天内来了第二份

本月另一家获英伟达投资的申请上市公司Nscale，上半年亏损10.2亿美元，收入1.406亿美元↗，同时寻求据报道高达300亿美元的估值⁸，这张股权结构表，The Inference本周一已作拆解。英伟达持有Iambic超过5%的股份，与艾伯维、武田一道出现在合作伙伴名单上²；这个席位能否左右最终定价，即将提交的修订版招股书恰恰回答不了。接下来要盯的，是填上定价区间的那份修订版招股书，然后是四季度的IND申请。平台是私募资金建起来的，试验则要公众资金来买单。