セレブラス株、主要ロックアップ解除前に会社関係者が2億7700万ドル売却

急騰相場に重なった売却届出

セレブラス・システムズの終値は9月25日、206.63ドル。公開価格(185ドル)を約11.7%上回った¹。同日、共同創業者で最高技術責任者(CTO)のショーン・リー氏は、株式オプションの行使に伴い、5月20日に採用した売買計画に基づいて12万株、約2480万ドルをさらに売却するとの届け出↗を行った²。

新規マネー流入、営業利益率はマイナス

買う側も動き出した。ステート・ストリートは47万6663株、約1億530万ドル、発行済み株式の0.20%に当たる新規の保有を開示↗し³、株価は9月22日までの6日続伸で17%高の約212ドル↗まで上昇した。時価総額は約320億ドルに達する⁴。この買いが支えているのは、直近12カ月の営業利益率マイナス100.3%という決算内容だ⁴。

上場からわずか6日後の売買計画

セレブラスは5月14日に上場した↗⁵。185ドルの公開価格で、リー氏の保有株式は約10億ドルの価値があった⁵。リー氏は上場から6日後に、現在までに1億6700万ドルを売却した10b5-1プラン(米証券取引委員会の規則に基づく事前設定の売買計画)↗を採用した²。最大の売却は8月20日で、71万247株を1億4760万ドルで処分した。このほか、リー氏の口座と合わせて集計される投資ビークル「Grounded Love Fund」による売却が4660万ドルに上る²。

フェルドマン氏も同じ5月20日に採用した計画に基づき、行使価格2.72ドルの株式オプションを行使して売却した↗。リー氏のオプションの行使価格は5.48ドルだった⁶⁷。いずれの売却も主要ロックアップの解除を待たなかった。目論見書は段階的な早期解除を認めており、取締役と役員(オフィサー)持ち分からの最大1500万株が含まれる¹。

直近3カ月の売却明細

最高経営責任者(CEO)のアンドリュー・フェルドマン氏は9月4日、17回に分けて計3万7441株を売却した。価格は1株199.18〜216.62ドルで、売却総額は788万ドル。直接保有分は69%減の1万6853株となった。ただし、1対1で転換可能なB種株式約1390万株は引き続き保有する⁶³。同日には取締役のスティーブン・ヴァサロ氏も5万株を1050万ドルで売却した↗⁸³。

直近3カ月の会社関係者による売却は計132万4632株、2億7698万4949ドルに上る³。9月23日には、取締役リオール・スーザン氏のエクリプス(Eclipse)関連会社が45万1118株を出資パートナーへ現物で移した↗。現金のやり取りはないが、株式はより多くの手に渡ったことになる⁹。

答えは受注残にある。ただし、時間がかかる

買い手側を支えるのは期待ではなく、契約済みの数字だ。6月30日時点の残存履行義務は254億ドルで、その軸は2025年12月にOpenAIと結んだ、200億ドル超と評価される750メガワット規模の契約↗¹⁰。第2四半期(4〜6月)のクラウド収益はほぼ4倍の1億2600万ドルに増え、GAAP売上高も74%増の1億8010万ドルとなった↗¹¹。同社は現金74億ドルを保有↗¹²しており、制限付現金と投資を含めると約86億ドルになる¹⁰。2026年のコア売上高(同社が定義する指標)見通しは8億8000万〜8億9000万ドルに引き上げた↗¹¹¹³。

ただ、細かい字で書かれた部分は重い。顧客3社で四半期売上高の76%を占め¹⁰、GAAPベースの売上総利益率は14.2%だった¹²。受注残のうち、2028年6月までの2年間で売上高に転化するのは約22%にとどまる¹⁰。

2つの日付、1億7100万株

IPOでの売り出しは3450万株だった。目論見書は最大1億7110万株が放出され得ると推計している↗。IPO売出株数の5倍近くで、9月25日の終値ベースでは約354億ドルに相当する¹。主要ロックアップが解除されるのは、9月30日締めの第3四半期決算発表後の2営業日目か、11月に到来する上場180日目のいずれか早い方だ¹。まずは決算発表日に目を向けたい。その後は、続々と提出されてくるフォーム144と日々の出来高を見比べることになる。